从全局来看，这次玉米的大跌是农产品(000061,股吧)整体大幅回调的一部分，这次回调主要是由豆类引起的，前期对天气状况的炒作结束后，农产品期货在整体缺乏即期利多因素的情况下多头人气散去，空头势力占了上风。当然玉米下跌也有自身的缘由：天气状况良好增强了今年国内玉米的丰收预期；养殖行业的低迷使得饲料企业对玉米需求不足；国储玉米近期的竞拍对现货市场造成了一定的压力；新小麦上市带来的替代效应也一度成为市场热议的话题。不过在笔者看来，多空因素始终是不断转化的，上述的利空因素并不能决定玉米的长期走势，反过来它们之中还蕴含着利多的成分，这些利多成分可能会在未来的行情中扮演主要角色。
从生产的角度看，今年玉米的生产成本有较大幅度的攀升。今年春耕时节尿素价格同比上涨10.5%，复合肥价格同比上涨42%，柴油价格同比上涨50%，而由于整体物价水平的上涨带动农用人工的劳动力成本大幅提升。6月20日国家上调汽柴油价格1000元/吨，使农机使用和公路运输成本有了较大的增加。7月1日开始，铁路运费也进行了上调，虽然算起来上调幅度不是很大，可车皮紧张大大降低了铁路运输的便利性。这些因素抬高了今年的玉米生产成本和运输成本，所以即便今年玉米生产能获得丰收，玉米的收购价格和车船板价较2007年都会“水涨船高”，否则农民和贸易商都会出现较强的惜售情绪。
从需求的角度看，养殖行业是玉米最重要的需求方。从我国居民在肉类产品的消费习惯来看，猪肉消费比例占60%-70%，且猪肉消费有着较强刚性。其次为禽肉。二季度以来，由于肉类消费在夏季进入淡季外加饲料成本上升，养殖行业的利润有所下滑，这导致养殖户对禽畜的补栏不够积极。不过，随着下半年的“双节”的来临，国内的肉类消费必将进入旺季。根据养殖周期来看，多数后备母猪将在今年8-10月陆续开产，到时仔猪的存栏量将有较大增加。可以预计，进入三季度以后，养殖户补栏的积极性将会提高，禽畜存栏量的提高自然会带动饲料企业走出目前的低谷，同时拉动对玉米的需求。除了养殖行业，由于奥运的缘故，河北地区玉米深加工企业被压抑的原料需求也会在奥运结束后释放出来，这也会在新玉米上市前对市场起到一定的拉动作用。
从存货的角度来看，目前东北产区玉米货源非常紧张，大批量的采购依赖于国储拍卖。今年上半年黑龙江省通过铁路的玉米外运量突破了700万吨，达到727万吨，同比增长82.2%，创3年以来最高水平。大量的粮食外运再加上当前正处在玉米青黄不接的供应淡季，东北地区可贸易的玉米库存大幅度减少。入夏以后气温升高，玉米的储存难度随之提高，东北地区农民手中的玉米也所剩不多，有关调查认为农民手中余粮不到2%，所以农民的现货供给十分有限。这些因素就造成了目前东北地区的玉米收购市场呈价高量稀的态势，不少大型加工企业维持着较高的收购价格却拉不起收购量。
今年上半年国家储备粮总公司在东北四省（区）收购中央储备玉米和临时储备玉米共计650余万吨。从7月份开始的储备玉米抛售成为了日后玉米市场的一个重要利空因素。7月末举行的两次东北临时储备玉米拍卖虽然取得了较高的成交率，但若是考虑到运输的因素，此次拍卖对市场冲击并不明显。拍卖粮的出库需要一段时间，再算上路上的运输费用，若依靠海运则到港装船价比港口的平仓价无太大优势。部分稍偏远的粮库到港价格甚至超过大连港1730元/吨的平均水平。7月1日之后，随着东北铁路运输补贴及北粮南调两政策的结束，东北铁路运输又回到了请车难的老状况中，南方粮商拍到的粮食想通过铁路出关非常困难。以上这些因素都使国储抛售的行为对市场的调控作用打上了折扣。
从目前小麦收购状况来看，今年新小麦对玉米的替代效应较往年逊色许多，这主要是由于今年小麦开秤价较高使得两者之间的比价效应不复存在。今年河南北部、山东、河北普通新麦的开秤价都在1600—1660元/吨，这与当地的玉米的收购价格价差只有几十元，甚至超过了部分地区的玉米收购价，而且现在农民对小麦依然是看涨的，惜售情绪很浓厚，想以较低的价格大量采购小麦比较困难。“强小麦、弱玉米”的状况使得饲料企业的天平不再偏向小麦。因此，不必过分看重小麦对玉米的替代效应。
现在大商所的玉米901合约价已经跌至1770元/吨上下，这个价格已经逼近当前大连港1730元/吨的港口价。从持仓上看玉米901合约上前期的空头资金正在退去，多头资金为了避开可能出现的丰收正在905合约上聚集建仓。持续的下跌已经充分消化了前期利空因素，预计后期随着养殖行业的复苏再加上河北深加工企业的产能恢复、小麦比价效应的减弱，玉米价格会企稳然后逐步回升，目前正是进行长线投资的大好时机。
