内容摘要：
◆USDA预测08/09年度美国玉米期末库存将比07/08年度大幅下降7.65亿蒲氏耳至833亿蒲氏耳。
◆新小麦上市替代玉米对玉米市场形成压力。
◆饲料需求恢复速度不如预期，寄希望于下半年养殖业需求的带动。
◆原油价格急速大跌给商品市场带来压力。
一、市场行情回顾
大连玉米主力901合约7月份以来主要运行于1850--1950元/吨之间。现货价格的支撑使得近月809合约在1750元/吨受强劲支撑。7月份以来全国各主要地区的玉米现货价格均保持坚挺，并有微幅上扬态势，大连玉米现货价格从月初的1690元/吨涨到1730元/吨。
美玉米812合约7月份从最高783美分/蒲跌至562.6美分/蒲，跌幅达28.2%，走势上呈连续阴跌形式，一度跌穿600美分/蒲的重要整数关口和6月初上涨的启动点。主要是因为美国玉米主产区天气状况转好以及原油价格大跌影响。
二、当前影响因素分析
1，USDA月度报告供需数据分析
（1）美国方面
7月份报告中，USDA调高了08/09年度的美国玉米期末库存到8.33亿蒲，较上月的预测值673亿蒲增加了160亿蒲。主要是通过调高期初库存1.65亿蒲至15.98亿蒲和通过调降工业用量等方式实现。08/09年度的美国玉米期末库存虽较上月预测值增加，但较07/08年度的15.98亿蒲仍低了7.65亿蒲，这说明了下一年度玉米库存可能更为紧张。单产方面，7月份的08/09年预测值比上月调低了0.5个百分点至148.4蒲/英亩。
（2）中国方面
本次报告，USDA对08/09年度的中国玉米各项数据未做调整；对于07/08年度来说，则调高了产量至151.83百万吨，出口量则调低为50万吨，期末库存较6月份调高了39.03百万吨。
2，我国玉米进出口情况
2008年1-6月份我国没有进口玉米。6月份出口玉米40000吨，较前几个月都有明显增加，较5月份增长32.3倍（5月份出口量为0.12万吨），较去年同期减少76.8%。由于我国加强了对农产品(000061,股吧)出口的管制，取消了玉米的进出口配额，因此今年我国玉米出口明显减少。
2008年1-6月我国出口玉米126,632吨，同比减少96.55%，其中出口英国6,925吨玉米，出口美国866吨玉米，出口朝鲜83,379吨玉米，出口瑞士6,319吨玉米，出口加拿大559吨玉米，出口日本2,296吨玉米,出口台湾26,235吨玉米，出口老挝国20吨玉米。
3，小麦、玉米拍卖等政策性因素的影响
为抑制国内玉米价格过快上涨，2008年1月2日开始，国储玉米拍卖继续在南方部分销区展开。而今年5-6月份国内畜禽饲料销售情况较好，玉米现货价格也处于持续上行的阶段，因而国储玉米加大了南方销区的投放力度，并且成交量也较前期出现较明显的回升态势，这反映出国储玉米拍卖对当前的调控还是颇具影响力的。但随着国储玉米可供交易总量的下降，倘若在新玉米集中上市前，国储库在销区市场每周仍进行拍卖活动，那么届时拍卖的玉米数量就成为其能否依然对国内玉米市场形成有效调控的关键。
今年新小麦上市之后，由于各地粮库"哄价争粮"，推动小麦价格迅速冲高，从而缩小了小麦玉米两者间的价差，使得国内部分地区的小麦替代效应逐步减弱。但经过连续的最低收购价小麦拍卖，国储小麦价格明显下滑，已明显低于玉米的市场价格，引发部分饲料企业再次采用小麦替代玉米。据了解，多数采用小麦替代玉米的饲料企业，其小麦替代量普遍在20%-30%左右，意在缓解因玉米价格较高而带来的生产成本大幅上升，因此国储小麦拍卖对玉米市场走势有限制作用已经显现。但从实际显示的数据来看，6月底至今，国储小麦拍卖总量呈逐步下降的态势，倘若投放量继续出现下降，那么对后期国内玉米市场价格继续走强的制约作用也将明显减弱。
技术分析及后市展望
1，美国玉米技术分析
美玉米指数有形成短期头部迹象，价格快速穿越多条均线（20、30、60日）期价直接跌到前期上涨启动点受支撑。短期由于超跌而与均线偏离率过高，有可能形成反弹。后期将面临修正与多头中期均线的关系。因此后期预计将有较长时间处于反复的震荡整理。
2，国内玉米技术分析
2008年5月份以来处于1850--1950元/吨之间的箱体震荡。此期间，成交量和持仓量双双下滑。资金流出迹象明显，市场等待时机选择方向。
上面第二图是大连玉米901合约日线图，自2008年3月份以来，期价走出了一个下降三角型的整理形态，目前正处三角形态整理末端。长达5个月周期的整理形态，目前正处于面临选择突破方向的时期。7月11日，大连玉米901合约当日波动巨大，从成交量和K线变化来看，当日的K线有"指路针"的味道，因此后期选择向上突破的可能性较大。
2，后市展望
在国家发改委取消玉米进出口配额后，国内市场成为了一个独立运行的市场，更多地是受到国内各种因素的制约。一方面未来需求预期可观；另一方面年度内国内玉米供需平衡，短期内都不会出现短缺。政府对玉米市场采取了一系列的宏观调控政策，在一定阶段内抑制了国内玉米价格的上涨。而新年度玉米种植成本的大幅提高，支撑着未来玉米的价格。
目前多空因素交织，短期而言难以出现大行情波动。但9月份之后，国内玉米市场将会面临陈粮销售告罄、库存降低的市场格局，价格可能出现反季节的上涨。由于现货价格的坚挺将使玉米价格底部呈现逐步抬高，预计在新的年度将会显著提升。
技术上，未来一段时间，资金将会逐渐移仓远月905合约。预计未来2个月内，玉米905合约将波动于1950--2100元/吨，以震荡上扬的运行方式为主。
后期应关注的可能变数：
◆后期天气变化
◆原油价格走势情况
◆国内现货价格是否继续走升
◆国家调控抛储玉米情况
