业内人士认为，我国上半年经济放缓迹象开始显现，这将对全球大宗商品牛市带来沉重压力，近两日国际油价暴跌即是深刻体现。
国家统计局17日公布的国内上半年主要经济数据显示，上半年国内生产总值为130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比去年同期回落1.8个百分点，其中工业生产增速减缓明显。
“中国因素”独木难撑
“国内经济增速下降必将导致金属、原油等大宗商品实物消费的放缓甚至衰退，”海通期货宋启虎认为，尽管全球铜库存仍处于历史低位，但作为最大进口国和消费国的中国，其净进口量却持续下降，而铝及铝合金的净出口量在继续上升。
来自海关的数据显示，今年上半年，我国净进口精铜、铜合金和废杂/阳极铜年比下降29%至678562吨，比去年同期降低了277000吨。
国际投行高盛最新一份报告认为，如果2009年中国GDP增长8%，而非高盛经济学家此前预测的10%，那么多数金属的价格将下跌30%至38%。
“作为全球最大原材料消费国——中国经济放缓对铜等大宗商品的消费构成抑制是完全在情理之中的，对抑制全球高通胀的势头无疑也是个好消息。”宋启虎表示。
“全球大宗商品需求减弱的趋势逐渐明显，”长城伟业首席分析师景川认为，原油价格上涨通常带动金属等其他商品走强。从历史上看，原油作为全球商品成本体系的核心品种，它的上涨会对各国商品起到输入性通涨作用。通常而言，油价和金属、农产品等呈正相关走向，但还应注意到，油价涨势超过临界点反而会拖累其他商品走势，最终会减弱对这些商品的需求。
“近期市场的焦点主要集中在原油价格的走势上，”上述两位分析师认为，如果原油进一步下跌，有色金属和农产品等也将随之回落。农产品或保持稳定
国内农产品牛市步伐受挫，但维持高位可能性依然很大。中证期货分析师黎杨认为，首先，政府控制物价态度坚决。进入2008年以来，国内CPI指数居高不下，通胀压力没有减弱迹象，年内控制CPI在4.8%以内的难度较大。在此背景下，政府很难放开占CPI比重达33%左右的食品价格。
其次，国家库存充裕。近期有关部门多位负责人士指出，我国粮食库存在1.5至2.0亿吨，如果按照2亿吨计算，国内目前的粮食库存消费比高达40%，远高于17%至18%的国际粮食安全线。国际农产品价格暴涨对国内影响有限。
最后，对外依存度较高的油料油脂类产品国际价格趋稳。由于南美大豆集中上市和美国预期种植面积大幅增加使国际大豆价格出现下跌，供需形势改变使其长期以来牛市步伐放缓，国内面临的价格上涨传导压力减轻。
不过黎杨也表示，虽然国内粮食价格长期独立于国际市场的可能性不大，但价格接轨过程仍会比较漫长，因此国内粮价难现大起大落，后市将稳定运行。
关注涨价背后因素
社科院世界经济与政治研究所副所长李向阳认为，目前我国物价上涨是国内经济自身过热和美国输入性通胀共振造成的。美国经济政策和货币贬值对全球性通货膨胀有助推作用，但弱势美元并非大宗商品持续上涨的主要原因，也不能完全揭示我国的物价上涨。
他表示，过去几年美国就存在流动性过剩，在美国经济放缓的条件下，这种流动性会自然进入商品市场进行投机。发达国家认为商品价格上涨是供需矛盾造成的，发展中国家则认为是投机造成的，并且这种投机在一定程度上得到政府的默许，而一些国际机构如高盛等对商品价格所做的预测也带有自身利益。
金鹏期货副总经理喻猛国表示，物价调整要更多采用市场化方法，大宗商品价格适度上涨会使企业节约资源，提高利用效率，而商品价格的变动风险也应该由市场主体来承担。政府应多方提供回避风险的衍生工具，增加投资途径，减轻经营压力；应不断提高企业的管理风险意识，鼓励企业利用期货市场来锁定利润和成本，以持续健康发展；同时还要加快发展、完善我国的期货市场，逐渐扩大“中国因素”的真正影响力。
原油暴跌 商品牛市还能跑多久
国际原油价格暴跌，商品市场随之下挫，本轮商品上涨的大牛市是否会由此终结，成为目前市场关注的焦点。此前，伯南克关于美国经济的表态重挫全球商品市场：国际原油、基本金属等各品种价格连续两日回落，国内工业品期货也遭遇抛压。
市场人士表示，原油价格调整对商品市场的杀伤力很大，对于金属期货不宜长线做多，但农产品上升趋势并未改变，投资者可适当关注目前粮食价格洼地带来的机遇。
截至昨日，伦敦金属交易所（LME）基本金属依然下跌，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货价格周三收盘下跌4美元以上。国内，期铜、期锌、期铝、黄金也处于下跌通道；玉米、棕榈油、白糖、棉花等农产品收盘同样走低。
原油下跌祸及商品
由于原油价格连续第二日下滑，且市场担忧美国经济增长前景，隔夜LME基本金属下跌，期铜和期铝领跌。受此影响，昨日，沪铜、沪铝主力合约均低开低走，小幅下挫，沪锌在一波反弹后也跳水，倒跌0.02％。业界称，原油下滑，导致商品市场遭受广泛抛售，引发基本金属及黄金价格下滑。可以说，金属期货是原油下跌的最大受害者。
“原油是商品期货的风向标，短期还存在走高的可能。”金属分析师陆承红表示，美国原油库存和成品油库存意外增加打压了商品市场，但由于美国即将进入飓风季节，短期内会影响原油供应，对多头有一定刺激作用，对商品市场会形成支撑。
专家表示，虽然油价是否就此“转势”还存争议。但最近两三周内，原油期货持仓量已有大幅下跌，如果持仓量不能迅速恢复，多头就将面临逢高出货的处境。而多头的退潮，必将带来商品市场的又一轮全面下跌。
不过原油对农产品的影响相对较小。农产品分析师马明超表示，只要原油价格依然维持在120美元/桶以上，就会使农产品的成本继续上升。只有跌到100美元以下，才能降低农业生产成本。
专家建议：勿长线做多金属
“此前金属利用奥运会前的减产信息进行炒作，这波短期上冲已告一段落。”陆承红表示，金属多头的能量基本已宣泄。另外，由于7月是三季度的首月，国外基金会有新募的资金入场，到月底这批资金也基本消耗殆尽，多头力量减弱。
而此前一再爆炒的减产概念也退潮了。例如，市场对中国铅锌矿山和冶炼企业减产提议的反应逐渐减弱，期铅和期锌价格均大幅下跌，锌价转眼已跌去200点。而传出减产的铝也因为库存的突然增加，上涨空间也骤然压缩。“奥运结束后，再炒作减产也不大现实了。”
另外，随着夏季高温的到来，金属消费也迎来了淡季。例如国外假期的到来，建筑业日间休息的增多，都抑制了金属的消费量。
陆承红提醒，未来半年内，投资者最好不要长线做多国内金属。由于人民币升值和宏观紧缩，国内制造业在下半年或有拐点，基本面对金属消费不利。投资者应一方面关注实际库存，一方面逢高做空，以适应金属行情的转变。
关注粮食洼地带来的机会
昨日，由于芝加哥期货交易所（CBOT）大豆周三攀升，前一日下跌之后开始反弹，大连商品交易所的大豆、豆粕、豆油等品种亦转跌为升。专家表示，大豆的生长期在7至9月，天气出现异常的几率非常大。美国长期天气预报显示中西部地区出现异常的几率增加。虽然原油价格下跌，但其自身的基本面仍是重要因素。“8月份天气状况明确后，豆类的走势将明确。”
国际农产品的利好因素正在逐渐消化，未来将维持高位震荡。大豆等品种受国外影响较大，那么其他国内品种走势如何呢？业内人士表示，国内的粮食价格上升趋势没有改变，小麦、玉米等品种将酝酿出一波上升行情。商品牛市在农产品这个层面将持续。
“中国目前的粮食价格是全球最低的，在通胀的大气候下，价格上涨是必然要求，”马明超表示，粮食价格长期过低会带来供应短缺，影响农民种粮积极性，因此在10月份秋粮播种之前，预料政府会促使粮价上一个台阶。“中国粮食是价值洼地，必将出现价值回归，投资者可以抓住做多的机会。”
专家表示，除了小麦、玉米等粮食品种，油料品种总体上将高位震荡，8月底天气状况和产量明确后其价格走势也将明朗。另外，棉花、白糖等本身供应充足，现在还不具备很明显的趋势。
