【本期期货市场回顾】
综述： 本周CBOT玉米期货探底回升，市场在历史高位振荡，截至周四收盘，主力08年12月合约较上周下跌10美分至每蒲式耳7.77美元。因为美国农业部(USDA)周一公布的种植面积报告带来利空人气，且截至6月1日的玉米库存报告高于预期，CBOT玉米期货周一大挫，多数合约跌停30美分。周一的报告意外调高原本预期大幅缩减的玉米种植面积预期，8732.7万英亩的数据不仅高于市场预期，更是超过了三月末种植意向报告中8601.4万英亩的预估。同时政府公布，截至6月1日玉米库存为40.28亿蒲式耳，亦高于平均交易预估的38.94亿蒲式耳。受报告引发的后续卖压拖累，周二CBOT玉米近月合约继续下滑。不过，周三由于预报称下周中料将迎来干燥炎热的天气，引发投资者在本周下跌后进行空头回补，玉米期价一度上涨30美分至涨停。然而，美国玉米种植带部分地区周四大雨令天气前景改善。天气预报称，仲夏天气最为可能的前景是潮湿，而非想象中的炎热和干燥，周四玉米期货因获利了结收低。
美国农业部将在本月稍后对种植面积和损失面积进行一次专门的重新评估，市场亦在期待农业部将在8月份出台的补充报告。尽管USDA此次公布的种植面积和库存超过交易商预期，玉米价格仍将受到良好支撑，目前市场关注的是单产的问题。市场具有充足的天气升水。
本周大连玉米期货继续其平淡走势，市场基本面鲜有变化，行情亦维持不温不火的走势，尽管长期以来分析师均看好未来玉米的走势，然而玉米期货近期的表现愈发让人失望，本周价格继续跟随周边市场走势，维持窄幅振荡。截至周五收盘，大连玉米主力901合约期价与上周持平，收于1927元/吨，周内行情收于十字星。目前国内玉米现货价格持稳，而主要消费地区的价格因供应紧张上涨。主产区的玉米库存下滑以及由北向南运送玉米以满足需求帮助支撑了东北地区的玉米价格。小麦价格上扬以及运输的燃料成本上涨推动消费地区的玉米价格大多走高。国家粮油信息中心称，南方消费地区降雨减少使得交通运输改善，帮助提高了饲料加工工厂的需求，因他们增加了采购量。
美国玉米产量下降已成定局，其价格高位运行将带给国内市场较强支撑。另据目前资讯初步判断，今年华北玉米播种面积或稳中有升，但难以弥补东北的减幅及需求增长的速度，供需紧张程度进一步加剧，在此背景下，天气因素就成为影响今年玉米生长及产量的关键因素。一旦后期天气不利，将会影响国内玉米市场供需格局，或会继续促使玉米价格上涨。
国际市场
美国农业部(USDA)玉米报告
据华盛顿6月30日消息，美国农业部(USDA)周一公布，美国2008年玉米种植面积预估为8732.7万英亩，此前交易商预估为8566.1万英亩；美国农业部3月时预估为8601.4万英亩；2007年实际种植面积为9360.0万英亩。美国农业部亦预估美国2008年玉米收割面积为7894.0万英亩，2007年实际收割面积为8654.2万英亩。 美国农业部(USDA)周一公布，美国6月1日当季玉米库存为40.28亿蒲式耳，此前分析师预估中值为38.94亿蒲式耳；美国3月1日当季玉米库存为68.59亿蒲式耳；2007年6月1日当季玉米库存为35.33443亿蒲式耳。数据显示，6月1日当季美国玉米农场内库存为19.709亿蒲式耳；农场外库存为20.57117亿蒲式耳。 美国农业部周一公布的数据显示，截至6月26日当周，美国玉米出口检验为3960.6万蒲式耳，前一周修正后为3717.8万蒲式耳，前值为3672.5万蒲式耳，去年同期为3875.8万蒲式耳。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为19.92074亿蒲式耳，上一年度同期为17.14419亿蒲式耳。玉米的作物年度自9月1日开始。 美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布，截至6月29日当周，美国玉米吐丝率为3%，去年同期为11%，五年均值为9%。当周美国玉米生长优良率为61%，前一周为59%，去年同期为73%。
据华盛顿7月3日消息，美国农业部(USDA)最新公布的玉米出口销售报告显示，截至6月26日当周，美国2007-08年度玉米净销售325.900吨，2008-09年度玉米净销售302,500吨。当周美国2007-08年度玉米出口装船1,189,500吨。
国际资讯
1、 据乌克兰分析机构UkrAgroConsult称，今年乌克兰玉米产量预计为853万吨，高于上年的630万吨。玉米产量提高的主要原因是播种面积数据增加到了253万公顷，而上年为220万公顷。收获面积也增加了240万公顷，上年为190万公顷。玉米单产数据为3.6吨，上年3.3吨。UkrAgroConsult预计今年乌克兰国内玉米用量为480万吨，上年为440万吨。期末库存预计为76.9万吨，上年为12.4万吨。出口量预计为270万吨，上年为150万吨。
2、 印度商务部周四禁止国内贸易商在10月15日之前出口玉米，旨在提高国内供应，遏制价格上涨。近来印度国内玉米价格已经大幅上涨。全印度淀粉生产商协会主席Amol S. Sheth说，印度玉米消费行业一直要求政府限制玉米出口。
受出口大幅提高的影响，国内玉米价格已经涨到了每吨9600卢比（相当于221.70美元），上年同期为8300卢比。贸易官员称，如果不限制出口，那么2007/08年度（10月到次年9月）玉米出口总量可能会达到250万吨，远远高于上个年度的50万吨。 虽然国内玉米有望丰产，但是印度国内玉米价格已经大幅上涨。如果玉米产量数据糟糕，那么玉米价格将会出现暴涨，这将非常难以控制。 政府四月份预计今年玉米产量为1854万吨，上年为1510万吨。印度已经采取了一系列的出口限制以及减税措施，希望提高供应，因为食品价格飙升已经导致通货膨胀率创下了13年来的最高水平，突破了11%。 由于从美国采购的玉米运输成本上涨，因而近来印尼和菲律宾已经提高了印度的玉米进口。
3、 据荷兰合作银行发布的最新报告显示，2008/09年度（9月到次年8月）全球玉米产量预计比上年减少2%，达到7.71亿吨，原因是美国中西部地区发生洪涝灾害，巴西出现霜降。 报告称，2008/09年度全球玉米产量将低于需求，将导致玉米库存减少9%，降到35年来的最低水平。 荷兰合作银行称，2008/09年度玉米价格将继续受到有力支撑，保持高企态势，因为考虑到产量和库存预期减少，需求必须得到调配。玉米价格高企也可能制约一些需求，美国和其它国家的乙醇生产可能低于产能，活牲存栏量可能会减少。 荷兰合作银行还预计2008/09年度全球大豆产量可能比上年增长9%，达到2.38亿吨，因为信贷市场紧张，巴西种植成本高企，阿根廷农户与政府的冲突仍未得到完善解决，这可能导致南美大豆播种面积低于早先预期。 荷兰合作银行称，2008/09年度大豆价格还会进一步上涨，因为大豆播种条件糟糕，玉米价格出现飙升，这都会对大豆价格造成重大影响。 虽然产量将会增加，但是结转库存偏低，消费增幅预计达到2.2%，2008/09年度大豆期末库存预计进一步减少。
本周基本面资讯
1、 据悉目前大连及锦州港(600190,股吧)优质玉米平舱价继续呈现坚挺态势，不过由于船运费下跌（目前锦州到蛇口港船运费140元/吨以下)，贸易商利润仍可保证。目前锦州港本地玉米收购价在1670元/吨，质量较好，平舱价格一般在1720元/吨左右。而黑龙江玉米到港成本偏低，平舱价一般在1680-1690元/吨左右，目前锦州港内玉米库存量并不大，但据了解中间商手中均有库存，后期粮源供应应该相对充足。 大连港目前一等玉米平舱报价已达1730-1740元/吨，质量偏差玉米平舱价也在1690-1700元/吨，相对坚挺，近期港内发货数量较前期有所增加。 虽然玉米成本高企但由于粮源供应仍相对充足，预计北方港口玉米价格继续维持平稳震荡格局．
2、 由于近期广东港口将有玉米货源陆续积港，且船运费也呈下跌趋势，广东玉米价格出现走弱迹象。 目前广东港口质量最好玉米成交价较前期小幅下跌10元/吨，现成交价在1910-1920元/吨，且成交量不大，中等玉米成交价在1890-1900元/吨。 当前鸡鸭养殖业属于赔钱状况，只有养猪行业还算赢利，加上小麦替代现象仍旧普遍，饲料企业购买力没有预期的好。
3、 近期由于广西地区降雨影响，到货数量平稳略少，平均每天25-30个车皮左右。目前站台东北玉米零售价格是1940-1980元/吨，饲料厂在站台上买玉米出价1920-1950元/吨。饲料厂能够认可的到站价是1900-1910元/吨。目前当地饲料厂合同玉米到站价1900元/吨，价格坚挺。贸易玉米站台零售价格1950-1960元/吨，与上周持平。
4、 目前，湖北省襄樊市当地玉米收购价在0.84元/斤，运往襄樊火车站站台价在1740元/吨，较上周上涨20元/吨。由于货源趋紧，玉米收购量仍然不大。
5、 当前，宁波港口玉米价格1800 -1810元/吨，浙西地区玉米到货价格1780-1830元/吨左右。从周初至今几乎没有什么到货，但当地的消耗量近期略有增加，宁波港在消耗前期库存。预计霉雨季节后，价格可能会有一波上涨。浙江当地近5天都是阴雨，所有致使到达站台的玉米均堵在站台和车皮上，不能及时装卸。周初至今当地市场成交清淡。在天气的影响下，有很多库存玉米都出现问题，站台及火车上的玉米被雨水淋湿情况也十分普遍。目前当地的贸易商十分关注天气变化，也着急这部分问题玉米的销路。
【产业动态】
1、 为缓解铁路货物运输价格偏低矛盾，疏导成品油价格调整对铁路运输成本的影响，经研究，决定自2008年7月1日起，调整国家铁路货物统一运价。
各级价格主管部门要加强对市场价格的监控，严格控制铁路运价调整的连锁反应。加强对铁路运输价格执行情况的监督检查，依法查处各种价格违法行为。 铁路运输企业要按规定做好明码标价工作，及时修改有关运价明码标价公告内容。 执行中出现的问题，请及时报告国家发展改革委和铁道部。
2、近日山东省玉米价格普遍出现上涨行情，上涨幅度高低不一。分析原因主要有以下几点：一、受油价上涨导致的运输费用增加影响（其中铁路运费一公里上涨幅度在3-7分钱）。二、小麦价格不断上涨替代效应减弱。目前山东地区优质麦价局部地区已达0.85元/斤，基本无替代意义。三、用粮企业在前段时间的消极采购过程中粮源消化较快，近期有补库意愿。四、就目前情况来看，山东玉米与东北玉米价格依然倒挂，而东北玉米几乎无下跌的空间和可能，那么山东玉米价格有必要理性回归。五、奥运期间的环保限停产政策再度发生变化，市场传言原定北京方圆数百公里内排污不达标企业要停产的消息，变成方圆100公里，实际对山东当地深加工正常生产并无多少影响。 目前山东省深加工企业最高玉米收购价已涨至0.88元/斤，较前期上涨2分之多，而局部地区的饲料厂玉米到厂价也已达0.87元/斤，但客观的说，山东当地养殖业并不理想，尤以禽类养殖最差。而贸易商从农民手中收购价也普遍涨至0.83-0.85元/斤，就实际情况来看，山东农民手中余粮数量可能没有市场预计的多。 当地部分业内人士认为山东玉米价格已经开始启动，重见0.9元/斤价位时日不远。 3、经国家有关部门批准，定于2008年7月1日（星期二）在安徽粮食批发交易市场(上海、江苏、四川、广东、福建设分会场)进行中央储备玉米竞价交易。本次计划销售36.96万吨，实际成交9.23万吨，成交比率24.97%。成交均价1762元/吨。
【后市展望及操作建议】
6月底以来，华北地区玉米价格逐步回升，同时南方部分销区的玉米价格因到货量不足而有所上扬，国内玉米市场略显抬头之势。虽然国储玉米拍卖及部分地区的小麦替代仍对玉米市场构成阶段性、区域性的抑制作用，但在国内玉米“青黄不接”季节性特征显强及南方销区市场到货量持续偏少的市场背景下，近期我国玉米市场大部分将呈稳步上扬态势，局部地区虽存在回调压力，但出现大跌的可能性较弱。具体情况如下：
其一，东北玉米市场整体呈现稳中略显上升态势。6月底以来，东北玉米市场供应趋紧程度进一步加剧，多数贸易商在粮食供应大幅下降、价格成本高企及终端消费市场价格仍未达到其心理预期等多方因素的共同影响下，逐步暂停了在市场上的收购活动，铁路出货量也因此继续呈下滑趋势，部分贸易商甚至暂停了对南方市场的报价。在这一市场环境下，整个东北产区玉米价格整体变化十分有限，仅哈尔滨及沈阳一些贸易商及私营粮库小幅上调其玉米出库价，每吨涨幅也仅在10元—20元之间。
其二，小麦、玉米市场联动，华北玉米价格脱离底部水增。山东、河北作为我国主要的玉米、小麦产区，两者间的价格因而存在一定的联动关系，当地大部分地区的新麦上市后，在政策及市场供需基本面的推动下，其价格上涨迅速，多数地区价格涨幅在80元/吨—180元/吨，局部涨幅可达200元/吨—240元/吨。而小麦价格的攀升，一定程度是提振了当地玉米市场的复苏，使其摆脱了前期的弱势局面，呈稳步上扬之势。虽然眼下华北多数地区小麦玉米价差已明显缩小，山东、河北局部地区的饲料厂出于节约成本的考虑，大量采用蛋白含量较高的小麦来替代玉米，以达到有效节约豆粕、降低生产成本的目的。据一些饲料三反映，使用小麦大量替代玉米，豆粕使用量可从原来的30%降至10%的底限水平，且随着近期豆粕价格的再次大幅上涨，预计此种替代现象仍将呈继续区域性的存在。不过，饲料中使用小麦若要达到与豆粕相同的蛋白含量，必须加大对赖氨酸及苏氨酸的用量，而目前国内氨基酸的价格持续上涨，使得部分饲料厂在使用小麦替代玉米后，其生产成本反而超过原先配方的成本，加之后期豆粕价格若出现冲高回落的局面，那么此种小麦替代效应的可实施性将进一步降低。总体来看，因蛋白含量引发的小麦替代玉米现象，对华北玉米市场整体的不利影响仍相对有限。
其三，南方多数饲料企业库存较为充足，到货量偏少短期内仍难发生效应。6月底以来，南方部分销区的玉米价格虽略有上涨，但与东北玉米成本的对比来看，其价格水平仍偏弱，虽然眼下一步南方大部分地区到货量依然偏少，且短期内无明显缓解迹象，但由于前期当地多数较具规模的饲料企业备货充足，短时间内大量补库的意愿较弱，同时部分地区仍存在小麦替代效应也一定程度降低了用粮企业对玉米的需求，因此当地玉米市场继续上涨的空间不大。但随着饲料企业库存的逐渐消耗，后期或将出现一次集中补库的高潮，加之小麦价格存在继续上涨的可能性，届时对当地玉米市场的继续上行起着积极的推动作用。
综上所述，随着国内贸易粮源供应偏紧预期加剧，后市国储玉米拍卖对市场的影响力也将逐渐下降，加之小麦玉米价差进一步缩小，替代效应在国内多数地区也将随之减弱，国内养殖业虽局部面临调整，但总体仍呈增长态势，对饲料的需求也将持续增长，因而近期国内玉米市场大部仍将稳步上行，南方局部地区虽存在到货量阶段性增加而带来的回调压力，但在整个国内市场后市依然被看好的市场氛围下，大幅度下跌的可能性也不大。在今年新粮上市前，玉米市场长期的牛市格局仍未改变。值得市场关注的是，目前东北部分地区及河北大部分普降暴雨，对当地玉米播种及生长均构成一定的不利影响，可密切关注。
下周操作建议：目前，玉米主力合约仍以在1910—1940的箱体内波动为主，期价显得上下两难，短期内行情有望保持振荡整理格局，宜保持低吸高抛的短线交易，切勿追涨杀跌。
