一般认为农产品期货价格的涨跌与美元价格的涨跌呈反向关系，然而，我们对最近120个交易日的价格走势作图发现，农产品(000061行情,股吧)期货价格和美元的价格走势的关系并不稳定，农产品价格和美元价格的走势并非总是呈反向关系。
我们研究发现，CBOT大宗农产品中大豆、豆粕、豆油、玉米和小麦期货价格指数，近期与美元的价格走势呈同向关系。这一现象并非偶然，在2008年1月中旬，这一现象在CBOT大豆、豆粕、豆油、玉米和小麦期货价格指数上的表现也相当明显（见图1、2、3、4和5）。因而，这就给投资者提出一个问题，通过观察美元指数走势来预测农产品价格有没有帮助？
图1：美元指数与小麦指数走势图
数据来源：海证期货
要回答这个问题，首先从国际市场体系说起，由于国际农产品期货是以美元标价的，一般情况下美元与以美元标价的商品的价格走势应该是反向的，即在美元走强的时候，农产品价格自然走弱，无论是在理论上还是在实际的短线交易中，此观点都有一定的市场，并且在短线交易中，成功预测的概率非常高。
然而，我们的研究结果证实，美元走势因素尽管是农产品价格走势的一个重要影响因素，并且一直会起作用。但是农产品价格的最终影响因素还是供需。当前农产品期货价格与美元价格背离趋势的逆转就是很有说服力的例证。
尽管美国三巨头出面发表支持强势美元的政策，美元有所反弹，但COBOT农产品期货并没有因为美元的走强表现出丝毫的弱势，依然强劲上涨。上涨的一个重要原因就是近期美国玉米种植带降雨过量及水浸乃谷物市场关注的焦点，提振多数月份玉米期货价格升穿7美元至纪录高位。玉米市场强势也扶助小麦期货摆脱了季节性收割的压力。同时，CBOT大豆突破了前期长达两个多月的箱体震荡区间，美豆期价持续创出新高，随后USDA公布的6月供需报告及市场对美大豆主产区天气担忧，继续推动 CBOT大豆期价上扬。
总之，近期美元的走强并未打压到原油和豆类、玉米市场的价格。在上周美豆强势上涨后，未来10日美国大豆产区天气状况预期恶化无疑给众多基金提供了充分的炒作题材。短期来说，大宗农产品期货与美元背离趋势发生了逆转，这种状况可能还要持续一点时间，投资者在关注美元指数的时候，更应该看到天气的影响导致基本面的变化，两者结合，将增大投资的胜算。当然，在国内期货市场的投资过程中，一定要注意人民币/美元汇率的变化，但不应夸大汇率因素的影响，基本面的变化仍然是决定农产品期货价格走势的最终主导因素。（海证期货 研究发展部）
