从2008年4月2日以来，国内外农产品(000061行情,股吧)基本走出一波大的上涨行情，其中豆类品种尤其明显，大豆、豆粕纷纷创出新高，而外盘玉米更是独领风骚。国内豆类品种涨幅基本在30%左右，美玉米涨幅为20%左右，但大连玉米基本处于同期价格水平。大连玉米却止步不前，反复震荡。究其原因主要是短期受国内养殖业需求暂缓和新麦上市造成部分替代的利空影响。而长远来看，全球玉米产量和库存的下降以及原油价格的高企都将支持玉米价格的进一步抬升。
一、近期压制大连玉米期价的因素分析
1、四川地震灾害短期影响养殖业需求
据不完全统计，成都、南充、资阳、达州、宜宾、凉山、绵阳及泸州等8个主产区的猪肉产量约占全省总量的50%左右，其中成都与绵阳受灾相对严重。成都作为四川省生猪养殖的重要基地，年出栏生猪1095万头，猪肉75万吨，占全省总量的1/8，而绵阳市生猪存栏量占全省比重也近10%，初步判断，此次地震将对后期四川生猪供应产生不利影响，同时，加上甘肃地区和陕西地区均有部分地区受灾，此次震情将会对后期国内生猪供应造成阶段性空档期，并暂时大幅减弱当地养殖业对饲料主要原料之一玉米的需求量。但在国内大部分地区畜禽养殖恢复继续趋好的大背景下，其影响力度和影响时间应相对有限，并呈区域、阶段性特征。
2、国内新麦陆续上市，部分地区小麦替代玉米的利空影响
据统计，截至6月9日晚，全国已收获小麦(2014,22.00,1.10%,吧)2.25 亿亩，占夏收小麦面积的六成半。其中，机收面积超过1.76亿亩，机收率78%；当日投入抢收的联合收割机28.5万台，日机收小麦1500万亩。安徽省麦收基本结束；河南麦收已经进入尾声，已过九成；江苏省麦收过八成；陕西省已收获1246万亩，占七成；山西收获451万亩，过四成；山东已收1600万亩，过三成；河北省天气晴朗，收获速度加快，已收572.6万亩，占一成半。
西南和湖北省麦收已经结束。目前部分地区的小麦已逐渐上市，受小麦与玉米比价明显偏低的影响，当地一些饲料企业相继加入采购小麦的行列，替代现象也随之再次显强。随着新麦大量上市在即，届时将有更多的饲料企业加入到这一队伍中，当地多数贸易商也将近期的收购重点转向小麦，导致市场对玉米需求继续减弱，因而其价格在短期内仍将在底部区间徘徊。
3、南方饲料企业对玉米采购脚步放缓，市场观望心理趋增
近期，国内南方玉米市场仍处于一个相对高位运行阶段，当地一些饲料企业考虑到目前玉米成本偏高，加之国内小麦将出现季节性价格回落，因而对玉米的采购步伐明显放缓，市场观望气氛较前期明显增强。而四川地震发生后，我国政府为平抑市场粮价，加大了一些地区的国储拍卖力度，使得当地部分饲料企业也转而采购国储拍卖粮源，使得当地玉米价格的上涨空间被进一步缩小。
二、外盘及豆粕对玉米价差过度扩大后将可能产生拉动玉米期价上涨
1、美玉米与大连玉米期价价差进一步扩大，将可能拉动大连玉米期价产生补涨
（下图国内外玉米期价采用文华财经软件的指数收盘价）自2007年8月16日以来，美玉米期价从329美分/蒲氏耳上涨至最高750美分/蒲氏耳左右，涨幅高达120%，而同期大连玉米期价涨幅只有不到25%！明显滞涨于美盘玉米。
根据6月10日最新的美农业部月度供需报告显示，全球玉米产量下调230万吨至7.7526亿吨，消费量上调485万吨至7.9306亿吨，由此可见供需的紧张程度。另外由于六月份美国因玉米种植区核心地带强降雨和洪水灾害，今年美国作物将受严重威胁，未来产量值得担忧。根据近年来气象资料显示，气候的异常已不只在某个地区发生，而是逐渐向全世界范围蔓延，并且恶劣程度明显强于历史。农作物的生长离不开天气，天气的变坏将可能导致未来农作物的大幅减产。而这又将引发未来农产品价格的继续飙升。
2、豆粕与玉米比价效应可能拉动玉米饲料需求增加
（下图大连玉米和豆粕期价采用文华财经软件的指数收盘价）
自2007年8月16日以来，美玉米期价从329美分/蒲氏耳上涨至最高750美分/蒲氏耳左右，涨幅高达120%，而同期大连玉米期价涨幅只有不到25%！明显滞涨于美盘玉米。
根据6月10日最新的美农业部月度供需报告显示，全球玉米产量下调230万吨至7.7526亿吨，消费量上调485万吨至7.9306亿吨，由此可见供需的紧张程度。另外由于六月份美国因玉米种植区核心地带强降雨和洪水灾害，今年美国作物将受严重威胁，未来产量值得担忧。根据近年来气象资料显示，气候的异常已不只在某个地区发生，而是逐渐向全世界范围蔓延，并且恶劣程度明显强于历史。农作物的生长离不开天气，天气的变坏将可能导致未来农作物的大幅减产。而这又将引发未来农产品价格的继续飙升。
2、豆粕与玉米比价效应可能拉动玉米饲料需求增加
（下图大连玉米和豆粕期价采用文华财经软件的指数收盘价）
三、主流资金持仓变化将是助推玉米期价产生补涨的动力
下图是大连玉米指数（文华财经软件中的玉米指数）日K线走势与玉米总净持仓变化对比图。（这里的玉米总净持仓指玉米总合约多空前三十名持仓合计之差）
从图中可以看出，玉米总净持仓变化与期价走势的相关性不如CFTC基金净持仓与美玉米价格变化的相关性直观，但在2008年1月9日后却出现了这样的规律性：
（1）、2008年1月23日玉米指数期价到达一个相对低点（最低下探1690元/吨），而总净持仓较之前呈现上升趋势为总净空38834手，之后期价开始上升至2008年3月4日的最高1879元/吨。
（2）、2008年3月20日玉米指数期价调整到一个相对低位（最低下探1759元/吨），此时总净持仓呈现上升趋势，为总净空21620手，之后期价开始震荡盘升至2008年5月12日的最高1940元/吨。
（3）、数据变化表明，目前总净持仓开始从2008年5月12日的最大总净空94435手下降为5月21日的总净空23808手，而期价同期出现回落。此阶段性变化与上述（1）（2）点类似，因此笔者认为，当前期价可能将形成一个重要买入区域。当前大连玉米主力合约为901合约，笔者判断，1868——1920元/吨为玉米901合约的合理买多投资区域。根据上述（1）和（2）的高低点价差（分别为189，181点），笔者推断，指数后期的可能上涨目标为：2038元/吨左右，而对应的901合约的中期上涨目标则大概位于2050——2080元/吨之间。
原油价格的持续高涨以及当前全球粮食价格的居高不下和未来全球玉米供应的紧缺将对其价格上涨构成有力支撑。对于国内玉米而言，在充分消化阶段性短期利空后，大连玉米期价将实现其价格的回升。
