在全球通胀及供需紧张的局面下，国际粮食价格呈逐年攀升的走势，未来几年维持高粮价运行的格局不会改变。不过我国粮价受政策宏观调控影响，走势明显弱于外盘，但随着需求的快速增长，国内粮价也难以抑制上涨的欲望。玉米做为我国三大粮食品种之一，产量约占全国粮食总产量的四分之一，国内玉米基本实现自给自足的供需平衡状况，但随着我国工业、饲料消费的快速增长，国内玉米正逐步由供需宽裕到供需紧张的格局转变，今年上半年国内玉米价格基本维持震荡走高的局面，雪灾也没能使玉米价格深幅回调，但地震却使玉米期价大幅回落，笔者认为，除心理因素外，玉米季节性调整也成为拖累玉米期价的重要原因，但现货市场的尖挺彰显需求依然保持较快增长，随着期价回落使基差缩小，笔者认为正好为套保者提供了绝好的进场机会。
一、 全球供需紧张支撑玉米价格走强
根据美国农业部(USDA)6月10日最新公布的数据，全球2008/09年度玉米产量预估为7.7526亿吨，5月预估为7.7756亿吨，全球2007/08年度玉米产量预估为7.8981亿吨，而全球2008/09年度玉米消费预估为7.9306亿吨，虽然产量依然维持高位，但在需求高增长的情况下，全球08/09年度的玉米供应紧张形势更加严峻。
二、 美国玉米的供需状况直接影响全球价格
美国做为全球最大的产销国，美国的供需关系成为影响国际供需的重要因素。
种植面积的降低对玉米的产量将产生直接影响。
根据美国农业部(USDA)6月10日最新公布的数据，美国2008/09年度玉米种植面积预估为8600万英亩，与5月预估持平，美国2007/08年度玉米种植面积预估为9360万英亩，同比减少8％。
天气将对美玉米单产造成一定影响
由于近期美国中西部持续降雨导致土壤湿度大，对玉米的生长造成一定影响，据美国农业部(USDA) 6月9日在每周作物生长报告中公布，截至6月8日当周，美国玉米出苗率为89%，去年同期为98%，五年均值为95%，当周美国玉米生长优良率为60%，去年同期为77%，由于玉米出苗率及优良率都将对单产构成影响，于是美国农业部(USDA)6月10日最新公布的数据，将美国2008年玉米单产预估下调为148.9蒲式耳/英亩，5月预估为153.9蒲式耳/英亩，受种植面积和单产的双重影响，农业部将美国2008/09年度玉米产量预估调低为117.35亿蒲式耳，低于5月预估的121.25亿蒲式耳，美国2007/08年度玉米产量预估为130.74亿蒲式耳。
美国08/09年度玉米出口减少或使全球玉米供需更显紧张
美国做为全球最大的出口国，其每年出口份额占到全球出口玉米总额的60％左右，美国出口的数量及价格对全球玉米的价格形成较大影响力。据美国农业部（USDA）6月份公布的最新出口数据，美国2008/09年度玉米出口预估为20亿蒲式耳，低于5月预估的21亿蒲式耳，美国2007/08年度玉米出口预估为24.5亿蒲式耳, 2006/07年度玉米出口实际为21.25亿蒲式耳。
美玉米库存创新低反应供需紧张
据美国农业部（USDA）6月10日公布的最新库存数据，美国2008/09年度玉米年末库存预估为6.73亿蒲式耳，低于5月预估的7.63亿蒲式耳，美国2007/08年度玉米年末库存预估为14.33亿蒲式耳, 2006/07年度玉米年末库存实际为13.04亿蒲式耳。由于美国大豆与玉米的比价效益使玉米的播种面积被大豆挤占，同时由于天气持续降雨，导致玉米单产受影响，还有08/09年度预估乙醇项目消耗的玉米也将大幅增加，综合各种因素最终导致美国玉米库存大幅降低，由此引发美玉米供需更加紧张。
国际投机基金保持高位持仓推动玉米价格
美国CFTC投机基金玉米持仓量维持高位支撑期货价格。截至6月3日，投机基金在CBOT玉米上的多头达到449190 手，空头为105040手，净多头寸高达344150手。基金做为市场稳健投资的重要参与者，其持仓方向对期价的走势具有一定的参考意义，从CFTC基金净多头仓位维持高位的情况来看，表明其对玉米未来价格继续看好。
三、国际原油价格持续高涨支撑玉米价格
国际原油持续高涨，今年6月更是突破139美元的新高，美国做为原油主要消费国，原油价格的高企逼迫美国积极发展生物燃料，根据美国出台《新能源法》，到2022年生物燃料掺混量将增至360亿加仑，到2015年乙醇玉米掺混量将增至150亿加仑，到2012年生物柴油掺混量要求达到10亿加仑；为了满足规定的需求，2015年必须使用近56亿蒲式耳玉米来生产150亿加仑乙醇，比2006/07年度乙醇行业的玉米用量21亿蒲式耳激增260%。乙醇对玉米的巨大需求潜力将成为玉米期价长期上涨的主要动能。以下为美国乙醇产量增长情况：
（数据来源：CBOT）
四、国内自然灾害不改需求增长。
今年国内灾害不断，年初的雪灾使南方养殖业受损严重，5月刚刚从雪灾中走出来的饲料消费又遇四川特大地震，使养猪大省四川蒙受损失，而地震未过，南方洪水又至，使南方的养殖业遭受重重打击。据初步统计，今年1月中旬以来，我国南方遭受了50年来罕见的雪灾影响，对南方养殖业造成巨大冲击，据农业部信息显示，我国南方13个省养殖业受灾面积达1400多万亩，全国因灾死亡畜禽共计7455.2万头(只)，其中生猪 444.7万头、家禽死亡6738.5万只；5.12地震对养殖业影响也较大，据四川省畜牧食品局5月30日发文称，据初步统计，德阳、绵阳、成都、阿坝、广元、雅安6个市(州、县)生猪损失365.75万头，能繁母猪损失18.45万头。但相对于全年3亿头猪的出栏量来算仅占2.7％，影响不是很大，而且随着国家各级政府的优惠和扶植政策的出台，同时对疫情的控制也有所加强，致使生猪养殖效益持续走高，养殖户的补栏积极性还是很高涨的，由于今年以来猪肉价格涨幅惊人，然而玉米的价格在国家调控下涨幅较小，导致今年猪粮比价历史上首次突破9∶1，远远高于5.5∶1的盈亏平衡点。因此，笔者分析，我国养殖业不会被灾害击垮，而生猪养殖业也将在灾后快速恢复，根据年初的市场预测，08年国内玉米饲料消费同比将增长5％左右，即450万吨左右，不过在屡次经受灾害打击下，我们下调今年的增幅到3％左右，即280万吨左右。
国内乙醇项目虽然受到国家干预，增长缓慢，但其它工业消费（淀粉和酒精）的需求也保持快速增长。
国内工业消费从03年开始保持了快速增长，07年玉米全国深加工能力达7000万吨，实际玉米工业消费量为3550万吨，比06年的3150万吨增加了400万吨，根据市场通胀的压力和国家对深加工玉米企业扩大生产的限制，同时结合奥运会题材对饮料、酒精需求的较快增长，中国粮油信息中心预估08年度玉米的工业需求量为3750万吨，同比增长5.6％，即200万吨左右。
国储拍卖玉米成交率的上升显示需求的逐渐增加，今年年初受雪灾影响以来，国储拍卖玉米的成交一直清淡，尤其3月底之后的连续六次流拍，显示市场需求的低迷，但随着养殖业的逐渐恢复同时现货价格由于种植成本的大幅增长而快速上涨，从5月开始的国储玉米拍卖呈现价升量增，显示需求有转旺的迹象。
五、国内玉米播种面积被挤压影响产量
国家粮油信息中心5月份预测，2008年中国玉米播种面积为2740万公顷，较上年2805万公顷减少65万公顷，减幅为2.32％，主要原因大豆种植效益明显高于玉米，将影响农户种植玉米的积极性。预计2008年中国玉米产量为14900万吨，较上年增长100万吨，预计东北地区玉米单产在经历上年严重干旱后出现恢复性提高。但是相对于需求的增长，今年的供需缺口仍有400万吨左右。
根据美国农业部提供的我国库存数据显示，2000年以来国内库存呈逐年下降趋势，07年底库存达到2900万吨的新低，随着国内玉米消费快速增长，国内库存压力将会越来越明显。
六、季节因素影响玉米价格
玉米做为一种农产品(000061行情,股吧)，其季节性规律较为明显，4-5月为主产区春耕季节，供需较为平静，6月至8月，玉米的需求一般处于一年里最旺盛的时期，而供给也相对旺盛，加工企业基本无须备库，而且新小麦的上市，使小麦代替玉米做为饲料的比重增加，因此玉米价格表现一般，而且通过近几年的玉米走势分析，6－8月往往也是每年玉米期价的低点；到9月以后，需求是最旺盛的季节，加工企业无法直接从市场获得充足的玉米，而只能从种植者或者贸易商手中高价买入玉米备库，因此价格持续走强。
玉米期、现价格都呈震荡盘升格局，而且每年6－8月将会形成玉米期价的一个低点。并且现货价格由于08年的种植成本大幅增长20％的支撑下从4月开始稳步上升，虽然地震使连玉米期货价格回落了6％，但现货价格依旧维持尖挺，这种期现背离的走势使基差逐步缩小。
近期期弱现强的格局使基差缩小到230元左右，由于目前玉米仍处正向市场，根据理论计算，基差应该维持在270元以上，目前基本处于相对偏低的水平，而现货在高成本及国际粮价持续高涨的支撑下，下跌空间有限，而且笔者认为养殖业将逐渐从灾害的阴影中走出来，地震后发生重大疫情及堰塞湖溃坝的担忧基本过去，养殖业有望迎来快速增长，随着市场回暖国内玉米基差也有扩大的需求。
综合以上各方面分析，笔者认为，全球粮价震荡盘升仍是主基调，美玉米在高油价及产量下降的驱动下将持续维持强势，国内玉米在政策调控及自然灾害的影响下，玉米饲料消费的增长明显放缓，外强内弱的格局短期还将延续，但随着养殖业在国家补贴的刺激下，养殖业快速增长仍然可期，随着灾害的过去，养殖补栏速度将会明显加快，由此将明显带动玉米饲料的消费，根据前面我们的计算，预计08年玉米的缺口预估将在400万吨左右，未来供需趋紧的局面将推动玉米价格上扬，虽然短期连玉米走势仍有反复，但做为玉米加工企业，从中长期角度考虑，地震将玉米期价震落，恰好给与企业中长期布局的机会，笔者认为玉米加工企业在6-7月布局套保正当时。
