全球玉米种植面积下降，影响供应，然而需求却保持快速增长，供需紧张的局面将更加严重，这是推动玉米价格长期看涨的主要因素。
根据美国农业部报告显示，美国玉米出口保持强劲增长，彰显全球需求旺盛。
全球库存持续下降，美国库存受乙醇消费的快速增长而下降速度明显加快，库存压力明显。
国际投机基金做为稳健投资的市场参与者，其多头仓位始终维持高位水平，充分显示其对后市依然看好。
但国内短期压力不容忽视，受政府调控及雪灾后南方消费恢复缓慢，短期维持外强内弱的格局，我们预期下半年，随着消费的快速增长，国内供需关系将发生转变，玉米价格长期上涨的趋势不会改变。
玉米是我国三大粮食品种之一，产量约占全国粮食总产量的四分之一。在全球通胀及供需紧张的局面下，近几年来玉米价格呈逐年攀升的走势，但由于我国粮食价格受政策宏观调控影响，涨幅明显滞后于外盘，我们认为，玉米价格受季节因素及雪灾削弱消费等利空因素影响短期内将继续维持外强内弱的走势，但随着国内养殖业的逐渐恢复，需求将呈现快速增长，国内将逐渐跟上外盘步伐；另外国际原油突破100 美元后继续维持高位运行，全球生物燃料的需求将与日俱增，乙醇对玉米的巨大依赖成为推动玉米价格的主要动能。从多空因素分析，我们认为，国内玉米短期弱势不改长期上涨趋势，08 年下半年行情依然可期。
玉米作为一种农产品，其现货价格变化具有明显的周期性和季节性特征，就其影响因素主要表现在以下几个方面：供需、进出口、库存、产业政策等。
一、全球供需紧张推动玉米价格维持长期上涨趋势玉米的价格主要通过供求平衡关系决定。一般而言，当玉米供给大于需求时，玉米价格将会下跌，而当玉米供不应求时，玉米价格则会上涨。近几年全球供应保持平稳并小幅增长趋势，但需求却呈现快速增长的势头，导致全球供需日期紧张，据CBOT 统计的数据显示：
根据这张全球供需图表分析，03 年以来全球需求增长速度明显加快，06 年出现了较大供不应求，07 年随着产量大幅增加，供需基本维持平衡，随着08 年玉米耕地面积的减少，产量必然受到影响，而需求将继续保持快速增长，因此，我们预计08 年全球供需状况仍将维持紧张。
供应的减少是导致供需紧张的重要原因之一，重点关注种植面积和天气方面的影响。
种植面积的降低对玉米的产量将产生直接影响。
美国做为全球最大的产销国，美国的供需关系成为影响国际供需的重要因素。我们先看看美国的种植面积情况：
根据美国农业部(USDA)3 月31 日最新公布的数据，美国2008 年玉米种植面积预估为8601.4 万英亩，市场预估为8738.7 万英亩，2007 年实际种植面积为9360.0 万英亩，同比减少8％，虽然依然维持高位，但在需求高增长的情况下，美国08/09 年度的玉米供应紧张形势更加严峻。
国内08 年玉米耕地面积受大豆挤占，大幅下降几成定局，据测算，08 年黑龙江农作物总播种面积预计17878.6万亩，粮食播种面积16262 万亩，同比减少13.3％，其中玉米面积5256.2 万亩，同比减少13％，大豆面积7029.8 万亩，同比增长19.3％，这将严重影响08/09 年度的国内玉米产量，如果按照13％的下降比例计算，在单产保持不变的情况下，08 年国内玉米产量可能大幅下降1000 万吨以上，这将对国内的供应造成极大威胁。.. 天气将对玉米单产造成一定影响玉米做为一种生长周期较长的农作物，其生长过程同天气状况息息相关，07 年的干旱使东北玉米的单产下降15％左右，今年1 月1 日至3 月3 日，北方大部地区降水不足10 毫米，其中黑龙江南部、吉林西部、辽宁西部等地基本无降水。东北地区降水量为1951 年以来历史同期最少，较常年同期偏少79%。由于东北地区土壤还处在冰冻期，近期干旱暂时对农业生产没有太大影响，但前期土壤缺墒对即将到来的春播不利。目前，黑龙江省春旱形势十分严峻，并且有进一步发展的趋势。土壤严重缺墒，全省53 个市县耕层土壤湿度不足往年的70%，8698 万亩土地处于干旱状态，其中3500 万亩严重干旱，水田渴水面积已达到823 万亩。据初步预测，2008 年吉林玉米单产水平为5786 公斤/公顷，黑龙江为3623 公斤/公顷，辽宁为6052 公斤/公顷，内蒙古5652 公斤/公顷，基本维持了去年的水平，但仍明显低于2006年同期水平。
需求的快速增长是导致供需偏紧的重用因素。
乙醇对玉米的巨大需求成为推动玉米价格的主要动能国际原油持续高涨，今年更是突破100 美元达到110 美元的新高，美国做为原油主要消费国，原油价格的高企逼迫美国积极发展生物燃料，根据美国出台《新能源法》，到2022 年生物燃料掺混量将增至360 亿加仑，到2015 年乙醇玉米掺混量将增至150 亿加仑，到2012 年生物柴油掺混量要求达到10 亿加仑；为了满足规定的需求，2015 年必须使用近56 亿蒲式耳玉米来生产150 亿加仑乙醇，比2006/07 年度乙醇行业的玉米用量21 亿蒲式耳激增260%。乙醇对玉米的巨大需求潜力将成为玉米期价长期上涨的主要动能。
根据美国乙醇产量变化分析，03年以后，乙醇的产量呈现快速增长，2007年美国乙醇产量创下历史最高记录，但乙醇的库存持续减少，据美国能源信息局发布的最新数据显示，2006年美国乙醇总产量为48.6亿加仑，日均产量为31.7万桶，2007年美国乙醇总产量为64.85亿加仑，日均产量约为42.3万桶，比2006年的日均产量增长33％，即10.6万桶。这份数据还显示，2007年美国乙醇需求总量为68.4亿加仑，而每天的乙醇需求量约为44.6万桶，明显呈现供不应求的局面。为了缓解该紧张局面，预期08年的乙醇产量还将稳步增长，这将直接导致玉米需求的大幅增长。国内乙醇项目虽然受到国家干预，增长缓慢，但其它工业消费（淀粉和酒精）的需求也保持快速增长。
从消费图表数据显示，国内工业消费从03 年开始保持了快速增长，根据市场预测，受奥运会等因素影响，国内对饮料、酒精的需求保持较快增长，08 年度玉米的工业需求量预计同比增长150 万吨左右。
国内饲料消费保持快速增长
随着国家各级政府的优惠和扶植政策，从2007年年中开始，我国生猪养殖业有所恢复，同时对疫情的控制也有所加强，由于生猪养殖效益持续走高，养殖户的补栏积极性还是很高涨的。农业部日前发布2008年1月全国畜产品和饲料价格走势情况，1月猪粮比价历史上首次突破9∶1，达到9.41∶1，比上月上升0.63,连续17个月高于5.5∶1的盈亏平衡点。
根据年初的市场预测，08年国内玉米饲料消费同比将增长5％左右，及450万吨左右；
但是今年1月中旬以来，我国南方遭受了50年来罕见的雪灾影响，对南方养殖业造成巨大冲击，据农业部信息显示，我国南方13个省养殖业受灾面积达1400多万亩，截至2月中旬，全国因灾死亡畜禽共计7455.2万头(只)，其中生猪 444.7万头、家禽死亡6738.5万只，特别在湖南、湖北、江西、安徽地区猪仔死亡率较高，不少地区缺口高达5-6成，直接影响开春后的仔猪补栏进程。另外，随着开春后气温逐渐升高，不少受灾地区陆续发生禽流感疫情，这对南方的养殖业无疑是雪上加霜，部分地区养殖户对于补栏略显犹豫，初步估计此次雪灾加上禽流感疫情将使生猪养殖业和饲家禽饲养业恢复周期至少往后延迟3至4个月的时间，按照猪的生长周期，母猪怀孕期3个月左右，仔猪出笼要2个月以上，因此仔猪供应恢复基本要5个月左右时间，最快饲料消费需求要在8月份以后才能较快增长，受此影响，我们预测，08年饲料消费增长将有所放缓，估计仍将保持3％左右增幅，即300万吨左右。
二、出口强劲彰显全球需求旺盛
据美国农业部（USDA）3 月份公布的最新出口数据，05/06 年度美国出口玉米21.34 亿蒲式耳，06/07 年度美国出口玉米21.25 亿蒲式耳，07/08 年度美国出口玉米24.5 亿蒲式耳，创出新高，冲分显示全球玉米需求保持较快增长。下图反应了美国的出口数据：
我国的进出口格局变化较大，在80 年代初国内玉米产量较低，严重的供不应求，导致大量进口玉米，进入80 年代后期，国内玉米产量得到迅速提高，进口逐渐减少，出口量呈波段增长，尤其90 年代后期，国内严重的供大于求，国家出台出口补贴的政策，鼓励出口，以平稳国内价格，03 年达到1639 万吨的出口新高，近几年国内需求快速增长，供需关系正在转变，出口量逐渐减少，07 年底国家开始控制出口，调节国内日益供应紧张局面。以下表格是美国CBOT提供的我国62 年以来的进出口变化情况：
根据目前国内的供需关系，短期内维持较为宽松的局面，但随着下半年养殖业的恢复，需求将呈现快速增长，年底前供需平衡将趋紧，下个季度，新玉米如果产量缩减，而需求保持5％左右增长，国内玉米缺口将非常明显，估计在500 万吨左右，国内的进出口形势将发生转变，09 年中国甚至可能成为净进口国。
三、库存创新低反应供需紧张美国虽然是全球玉米产量最大的国家，但它也是消费最大的国家，尤其美国生物能源飞速发展，导致玉米需求大幅提升，库存创出近年来的低点。
据美国农业部（USDA）3 月份公布的最新库存数据，05/06 年度美国玉米库存19.67 亿蒲式耳，06/07 年度美国玉米库存13.04 亿蒲式耳，07/08 年度美国玉米库存14.38 亿蒲式耳，保持较低的水平。
国内由于国家粮食储备做为政府调节市场需求的有效工具，也是反应国家应付突发事件的应急能力，库存属于保密数据。
四、国际投机基金保持高位持仓推动玉米价格
美国CFTC投机基金玉米持仓量维持高位支撑期货价格。截至4月1日，投机基金在CBOT玉米上的多头达到401940 手，空头为111072手，净多头寸高达290868手。基金做为市场稳健投资的重要参与者，其持仓方向对期价的走势具有一定的参考意义，从CFTC基金净多头仓位维持高位的情况来看，表明其对玉米未来价格继续看好。
五、产业政策难改玉米价格上涨趋势
全球通胀使农产品驶入高价时代，为了有效调控市场，拟制粮食价格过快增长，确保国内粮食安全，国家出台了一系列调控措施，
包括： 07 年12 月20 日取消粮食及其制粉出口退税；
08 年1 月1 日起对玉米出口征收5％的临时关税；
08 年1 月1 日对粮食制粉实行出口配额许可证管理；
07 年12 月11 日开始几乎每周在南方投入50 万吨玉米进行拍卖。
受政策调控影响，国内出口玉米大幅减少，据海关统计数据显示08 年1-2 月玉米共出口4.5 万吨，同比大幅降低97.4％；另外从国储历次拍卖玉米的成交情况显示，除2 月雪灾影响交通最严重的时候成交率超过10％，其它基本维持10％以内的低成交率，最近两次拍卖更是全部流拍，充分显示短期市场需求不旺盛，现货库存较充裕，短期现货价格压力仍然较大；同时为了缓解北方农户售粮的压力，国储粮今年以来累积在东北主产区收购玉米800 万吨左右，有效稳定了价格。
我们认为，受需求带动，全球农产品价格长期上涨趋势不会改变，国内政策的调控只能暂时影响价格走势，同时国储收购小麦、玉米等农产品价格也在稳步提高，随作国内需求的快速增长，国内玉米缺口将逐渐扩大，玉米价格震荡盘升也是必然趋势。
六、季节因素影响玉米价格玉米生长期的季节性规律与消费周期的不同步造成玉米供需的阶段性不平衡，因此才有了其价格的周期性变化。一般来说，冬季价格低迷，而夏季价格则高企。12－3 月份，玉米收获后大批上市，现货供应充足，而同期的玉米饲料消费则处于低谷，因此造成阶段性的供大于求，市场价格低迷；4-5 月为主产区春耕季节，供需较为平静，6 月至8 月，玉米的需求一般处于一年里最旺盛的时期，而供给也相对旺盛，加工企业基本无须备库，因此价格表现一般；到9月以后，需求是最旺盛的季节，加工企业无法直接从市场获得充足的玉米，而只能从种植者或者贸易商手中高价买入玉米备库，因此价格持续走强。
根据近三年连玉米走势分析，基本符合其季节性周期波动规律。每年的低点基本都出现在6-8 月期间，第三、四季度将是需求高峰期，玉米价格将呈现连续上涨格局。
结束语：短期回调蓄势，下半年行情依然可期综合前面讲述玉米价格影响因素，我们认为：在全球通胀及需求快速增长的带动下，玉米价格长期呈上涨趋势不会改变，但玉米做为我国主要粮食作物之一，其价格受政府调控影响较大，加上目前国内消费处于恢复期，短期价格上涨缺乏动力，预计二季度将以震荡为主，处于行情启动前的蓄势阶段，外强内弱的格局将延续，但随着下半年消费的快速增长，国内玉米将演绎一轮跨年度的牛市行情；操作上，建议4、5 月震荡市适当参与中短线操作，6、7 月可进行中长线战略布局。
