综述：本周DCE玉米价格在创历史新高后回落，主力合约持仓均有不同程度减少。以长春玉米1520元/吨火车板散粮交货价来看，C0805持仓成本在1730元/吨。因此，期价高位会受到套保盘的打压，而价低时在坚挺的现货市场背景下，空单又会积极离场。预期下周期价维持震荡的可能性较大。
本周CBOT玉米期价亦冲高回调。周五是12月玉米期货合约第一交割通知日，3403张交割量创过去几年之最，暗示近期市场供给充足，现货市场和期货市场价差逐步拉大。本周现货玉米价格收在约每蒲式耳3.70美元，为六个月来高点。分析家称，虽然收割期出现交割量，但近几周玉米升贴水大幅反弹。期价和升贴水共同走强意味着需求强劲，而农民仍不愿意销售。预期CBOT玉米期价亦将维持震荡。
【基本面要闻】
● 国际市场
美玉米出口检测报告
据美农业部(USDA)周五盘前公布的一周出口销售报告，截止到11月22日的一周里，美国玉米净出口销售量为184.16万吨，与上周持平，但比四周均值高了38%；2007/08年度美玉米累计出口销售量为3437.32万吨，较上一年度同期的2517.29万吨增加约36.5%。
国际资讯
1、 据韩国贸易信息服务中心称，韩国在2007年1月至10月期间共进口了722万吨玉米，略高于上年同期的719万吨。其中包括567万吨饲料玉米（上年同期为564万吨）和155万吨食用玉米（154万吨）。主要供应国有美国，供应量为335万吨（上年同期为513万吨），中国304万吨（152万吨），巴西60.3万吨（52.7万吨），阿根廷23.2万吨（0）。
2、 据贸易商称，韩国饲料协会已经买入了四船巴拿马型号货轮装运的美国玉米，每船均为55000吨，共计为220000吨。KFA从美国嘉吉公司买入三船玉米，其中一船的CNF价格为282.37美元，5月15日到货；一船价格为281.17美元，5月25日到货，第三船价格为280.97美元，6月10日到货。KFA还从饲料网络公司买入一船玉米，价格为285.70美元，4月25日到货。
3、 韩国饲料采购集团――韩国饲料协会和主要的饲料原料采购集团MFC本月购进了26船玉米。每船玉米数量是4.5万吨5.5万呈了。贸易商称，采购总量可能在110万到140万吨。在周三举行的采购中，韩国饲料转会买入了22万吨美国玉米，CNF均价为每吨284.97美元。本月采购的在大部分船货通过私下谈判签订。所有玉米的船期定3月至6月。
4、 截止到周三的一周里，阿根廷玉米出口价格小幅下跌，原因是芝加哥期货交易所玉米市场近来趋势疲软，阿根廷政府仍未恢复玉米出口登记，给价格构成了压力。周三，近期部位的阿根廷玉米价格为每吨160美元，FOB价，相比之下，一周前为164美元。
5、 南非作物评估委员会（Crop EstimatesCommittee，简称CEC）周四表示，该国2007/08 季玉米产量已达到712.5 万吨，较8月份提供的预期高3.1%。
国内市场
本周基本面资讯
1、 本周，东北铁路外运依然紧张。，吉林长春地区请车费用已经上涨到3000 元/车。因此贸易商普遍认为玉米价格难以回落，而且新玉米根本冲击不了陈玉米市场。本周，吉林地区玉米车板价格普遍超过1500 元/吨，长春地区已经拿到车皮的贸易商报价在1560元/吨，比上周上涨20 元/吨，个别报价超过1600 元/吨。
2、 本周港口地区玉米价格继续上涨，大连港中等玉米平仓价格集中在1680-1700 元/吨，周比上涨30元/吨。锦州港新玉米收购进度略有加快，但出港玉米仍以陈粮为主，目前新玉米收购价格在0．715-0．72元/斤，水分25%，质量最好玉米平舱价在1700元/吨，较前期上涨了30元/吨。大连港口目前有少量新玉米积港，成本已接近1650元/吨。广东玉米价格继续上涨，下周价格将保持高位运行。蛇口港口重点大型饲料企业二等玉米采购价格是1930 元/吨，比上周上涨50 元/吨，中小饲料企业采购价格上涨到1980-2000 元/吨，比上周上涨100 元/吨。目前，大连到广东的大船运费为150-160 元/吨。
3、 本周，关内地区玉米市场价格企稳，部分地区略有回调。关内地区玉米价格经过连续上涨后达到农民预期目标，目前上市量已有增加。山东地区深加工企业收购价格保持高位，个别企业收购价格回落。山东滨州地区深加工企业收购价格在1840 元/吨，与上周持平，寿光地区东北玉米入厂收购价格在1850 元/吨，比上周回落20 元/吨，本地玉米价格有1880 元/吨，比上周回落20 元/吨。山东省饲料企业收购价格普遍超过1800 元/吨，东部地区入厂收购价格在1900-1950 元/吨，比上周回落10-20 元/吨。河南地区玉米价格大幅上涨之后玉米上市数量明显增加。目前开封地区饲料企业收购价格在1760-1780 元/吨，郑州地区上涨到1780-1800 元/吨，比上周回落20-40 元/吨。河南南部南阳、周口等地区玉米入厂价格上涨到1720-1740 元/吨左右，与上周持平。南阳地区燃料乙醇生产企业收购价格继续保持在1700-1720 元/吨。河北玉米价格稳中有落。石家庄地区贸易商收购价1660-1680元/吨，水份17%-18%，淀粉厂挂牌价1700-1720元/吨，标准水份。农户惜售，整体收购较困难。邯郸地区贸易商收购价1660元/吨，水份17%-18%，较前几日走低了30-40元/吨。
【产业动态】
1、 11月27日，长春大成玉米提价，新玉米二等粮挂牌价1450元/吨，三等粮为1440元/吨，实际收购价1180-1210元，周比上涨30元/吨。
2、 11月28日，松源赛力事达新玉米收购再度提价，二等玉米挂牌价1490元/吨，实际收购价1200元/吨，水份32%左右。主要粮源来自黑龙江及吉林公主岭地区，日收购量2000-3000吨，周比上涨40元/吨。
3、 上周国内玉米酒精价格大幅上涨，幅度达到150-200元/吨，促进深加工企业提价收购。目前吉林省内深加工企业最高收购价为1500元/吨，为四天天成公司及新天龙酒业两家酒精企业。松原地区吉安生化酒精企业也在本周开秤收内购，价格为1470元/吨。黑龙江省肇东地区玉米酒精企业收购价格为1380元/吨，周比上涨50元/吨。
4、 北京11月29日消息，中国国家粮油信息中心周四表示，中国政府将从国有储备中出售至少200万吨玉米，以稳定国内饲料价格。政府将要求中储粮管理公司在中国南方的非玉米产区，以及河北省，山东省和河南省出售玉米。国家粮油信息中心表示，中国农业发展银行将公布新的措施来促进企业通过出售储备玉米来偿还贷款。
5、 11月份以来，国内玉米酒精市场行情全线飘红。当前国内白酒企业酒精需求正值旺季。不仅仅是酒精价格大幅上涨，近期DDGS 价格已经超过玉米价格，玉米油价格大幅上涨，综合各种副产品的利润，短期内玉米酒精加工利润可以提高到630 元/吨，相当于加工一吨玉米毛利润超过200 元/吨。由于预期酒精加工利润大幅提高，酒精企业短期内收购高价玉米。目前世界原油价格大幅上涨，国内外酒精市场需求旺盛，酒精行业在经历调整之后，行业景气度出现回升，突出表现为产量下降，效益回升。吉林梅河口DDGS（蛋白含量26%-28%）出厂报价1700元/吨，周比上涨100元/吨。
【后市展望及操作建议】
本周影响期价下跌的主要因素是国储轮换的调控政策出台。其实国储轮换不是新闻，通常情况下是每两或三年轮换一次，由于是自负营亏的经营政策，因此国储粮库方的出库价格也都是与市场同价，如广东当地中央储备玉米出库价格为2000元/吨左右。从目前市场来看，短期国储轮出是增加了销区的供应量，表明国家想稳定粮价的意图。
本周，关内地区玉米价格在连续上涨之后终于达到了农民预期目标，河南、河北和山东地区部分农户接受高价格并增加出售玉米，现货市场新玉米收购价格高位回调。本年度由于农民惜售所导致的供不足需而造成的华北玉米价格在上市后持续维持高位，是国内玉米现货市场最主要的影响因素。目前深加工企业高额的经营利润，是其可能高价收购玉米的动力。据了解，多数深加工企业的库存仍未能满足其通常库存标准。举例来说，10 月葡萄糖价格较1 个月前上涨了15％，达到3000 元/吨左右。山东西王糖业有限公司是中国领先的结晶葡萄糖生产商，目前玉米库存为70000 吨至80000 吨，仅能满足不到一个月的需求。“由于价格高，我们不可能大量购买玉米 （但是）如果我们有300,000 吨至400,000 吨库存，这是最好的”，公司业务开发主管孙新虎说。他说，如果价格下跌，公司将购买更多的玉米，因为大量的玉米即将进入市场。据此分析，华北新玉米价格的回落空间有限，市场需求及农民低价惜售将可能支撑市场。
本周，东北地区玉米新玉米收购价格稳中有涨，受华北高价的拉动，本年度东北陈粮库存压力得以缓解，从而带动了新玉米收购价格。目前东北收购市场较往年仍显清淡，受农发行贷款政策的影响，经销商尚未大量收购。预期近期收购方较往年减少的状况有可能使农民减轻惜售心理。但因此短期内流通量不足的矛盾难以缓解。
综上，由于近段时间内国内玉米现货市场是由需求引发的上行行情，考虑到运力及库存分布的流通状况，销区玉米价格仍有可能维持强势，而产区价格稍显压力，预期中间商经营利润可以保证。但后市仍需关注高价风险，饲用及深加工的产品是否能将玉米高价的风险持续传导出去。
下周操作建议： 预期 DCE 玉米短期内仍将维持震荡，建议短期按震荡市操作，若期价大幅下调，则考虑低位长线做多。
