现货市场基本面上多空参杂，现货价格涨跌互现。南方港口玉米价格在下挫后暂稳，但销区市场供给紧张推动价格继续走高。而产区则表现迥异。东北产区农民陆续清仓，玉米价格较前期下滑20-30元/吨；华北黄淮地区新玉米上市，部分企业开始收购新玉米，当地玉米价格也有所回落。9月下旬以后，华北地区玉米将批量上市，局部地区的供给紧张局面将逐步缓解，价格反季上涨概率偏低。而近期期货玉米市场走势缺乏独立性，走势受大豆市场引领，因此在大豆市场保持强势的同时，玉米市场也难以回落，预计短期走势仍以高位震荡为主。具体分析如下：
其一，玉米市场供需形势相对宽松。从国内市场来看，国家粮油信息中心9月10日发布了《中国农产品月度供需报告》，报告下调了2006/2007年度中国饲用玉米消费量50万吨，至9250万吨，年度玉米消费总量下调100万吨至14400万吨。其他预测维持上月水平不变。经过调整后2006/2007年度玉米结余量为150万吨，比上月增加100万吨，相比上年度的-175万吨，为近年来首个盈余年份。报告预测2007/2008年度，我国玉米产量仍为1.49亿吨，与上月预测持平，同比增长352万吨，增幅为2.42%。预测2007/2008年度，国内玉米供需结余量增至250万吨，本年度将是连续第二个玉米产需结余年，且结余量增长。
从国际市场来看，据美国农业部9月12日公布的月度供需报告显示，全球玉米产量再增加260万吨，达到77410万吨的天量，但消费增加却仅有14万吨，为76962万吨。相应地，期末结转库存增加448万吨，为10544万吨。报告对中国玉米供需的调整倾向略微偏多。美国农业部预测2007/2008年度中国玉米产量14700万吨，较8月预测降低100万吨，这是考虑到前期东北地区严重干旱，已经造成玉米产量下降。而消费和进出口数据没有调整，分别为14800万吨和300万吨。期末结转库存2866万吨，年比降低390万吨。
但需要注意的是，由于国际供需关系已经度过紧张期，美国玉米出口量在2007/2008年度将提升到5715万吨的高值，对出口市场的竞争压力将随之传导到国内市场。同样，已经有进口玉米先例的国内市场，也不会容忍国内外大差价的存在，国内玉米价格运行的独立性将削弱。在国际宽松的供需环境中，国内玉米价格也会更加平和。
其二，季节性因素分析。分析2004年以来的季节性因素，我们可以看到，除2004年受到新玉米上市的压力，期价下跌外，2005和2006年均出现了在新玉米上市的季节，期价和现货价格均反季上涨的情况。上涨从9月份开始，延续到来年的3月。这是因为在新玉米上市时，市场因为出于对未来供应紧张的预期，集中大量入市收购，而农民的惜售情绪较高，出售不积极，导致收购价格一路走高。期货市场上更有投机资金的炒作，导致期价进一步超涨。而3月份以后，收购企业备货完毕以后，市场的紧张情绪消散，农民为准备春耕，又开始集中抛售余量。此时，收购企业已经逐步退场，价格由此受到压力，转为小幅走跌。
今年玉米是否会出现反季节的上涨呢？笔者认为可能性偏小。首先，玉米价格已经处于历史相对高位，农民的惜售情绪不会过重。同时，今年国内玉米的总体形势是供需基本平衡，略有缺口。加上国家在宏观政策上控制玉米深加工产业的扩张，市场难以出现集中抢购的风潮。笔者认为，今年新玉米上市时，价格会略微受到压力，但总体上维持稳定，并形成2007/2008年度的相对低位，而后会在消化新作物上市压力后缓慢走高。
其三，到今年7月底，北方港口玉米库存始终处于满港状态，东北产区更有大量玉米库存等待外运。饲用玉米需求下降成为东北玉米库存剩余的主要原因。国家粮油信息中心估计，2006/2007年底国内饲料玉米消费数量将比上年度减少200万吨，而市场中的估计是玉米饲料消费将减少300万-500万吨。饲用玉米的大幅减少导致今年东北现货销售压力过大，近期东北主要港口的玉米平舱价一直未能跟随期货市场的涨势，按照市场逻辑，如果新粮上市前大量玉米抛售出货，玉米价格可能还有一跌。
最后，近期基本面出现的一系列变化也支撑了目前玉米价格的坚挺走势。国内市场肉蛋禽价格继续居高不下，国家加大对养殖业的扶持力度，国内玉米消费呈现增长态势。而对玉米有替代关系的小麦、豆粕等价格近期出现了大幅上扬，也支撑了目前玉米的价格。同期，国际市场原油价格大幅上涨，而作为生产乙醇的重要原材料，玉米价格后市的想象空间在提升。
总体来看，国内玉米也面临巨大的供应压力，目前玉米现货商手里仍有大量库存，而年度玉米产量预期大幅增加，9月份之后部分早熟玉米将大量上市，这些因素将会对市场产生利空，玉米价格出现持续反季节上涨的概率偏低。
