2007年的中国农产品期货市场，一改往日单边上扬的走势，以最近几年少有的剧烈震荡行情给所有的市场参与者一个始料未及。
价格震荡剧烈难以琢磨
“这个行情不得了，太火爆了。”8月9日中午，面对一个上午农产品主力品种合约的成交量，见多了期市风云的海富期货副总经理肖海平也不禁大吃一惊。
白糖、强麦、大豆、豆油和棉花，这些昔日成交量多数不如金属期货的农产品，现多以每天数十万手的数字不断刷新着各自面市以来的新高。8月9日仅当天上午，白糖主力合约801就创下了49万手的记录，并最终把成交量定格在689460手。当天同样疯狂的还有玉米801主力合约，总成交量达到212688手。
北京德润林资深期货专家李磊说，今年整个农产品市场上，先是玉米最先表现出色，随后是大豆，而现在又是小麦的表现最强。“小麦是全球性大幅上涨。”
面对今年农产品波动剧烈的价格行情，马法凯认为是国内农产品供应出现局部失衡造成的。由于小麦、玉米等农产品自身供应方面处于一个紧平衡状态，而大豆又是供应缺口，因此一旦这些农产品在生产层面出现一点问题，就会导致局部供求矛盾加剧。
近期，黑龙江大旱导致玉米0801合约价格的远期价格由原来的1470反弹到1560，将近反弹90个点。“在8个交易日里。玉米90元的涨幅不算小。”马法凯说。
此外，他认为，目前国内整个农业种植成本提高，种植效益减少而导致农产品产生结构性失衡，也是此番农产品价格波动剧烈的原因之一。比如今年东北大豆种植成本的幅度提升迅猛，从2006年每亩25元已经涨到2007年的每亩50元，翻了一倍。
和能源、金属等品种相比，季节气候的变化对农产品的影响非常关键。最典型的表现就是7月中旬，CBOT大豆涨到950美分，当时先是中国西部出现了一些浅显的旱情，后来接着有个明显的降雨过程，于是在7个交易日中，CBOT的价格一下暴跌100美分。
“今年期货挺难做长线。”一位不愿透露姓名的“老期货”说，今年国内外期货市场上，原油，玉米，大豆，小麦都是起伏动荡，这位昔日擅做农产品长线的人士，最终没能达到年初预期的投资收益。
李磊认为，今年的动荡行情其实和影响市场的因素比以往更加复杂有关。较明显的表现是，过去农产品主要依靠天气，但现在多了一个能源属性，开始具有较强的资产色彩。而能源市场本身就是波澜起伏的，也就不可避免地导致相关市场的剧烈动荡。
李磊预计，随着生物能源的兴起，未来这样的农产品和能源市场的关系将变得日益密切。尤其是像大豆、豆油和菜籽油这类可以用来生产生物柴油的原料，都会增加以往没有的能源升水。换言之，如果原油价格上涨，就会导致相应生物能源需求前景的提高，也就会提升这些生产原料的价格，对包括大豆、豆油、棕榈油、玉米在内的商品价格都构成支持。
拐点临界吸引各路资金
短期动荡的行情，也均衡了市场资金在各类品种上的分布，以往市场资金多聚集在两三只品种上的局面正在打破。
“如果从上涨潜力最大的国内品种来说，可能还是大豆、豆油。”李磊认为，2007/08年度全球大豆供应正在经历的巨大转折才是引发眼下这轮行情的本质力量。
对此，马法凯也持类似观点“有些产品已经处于一个转换的拐点中。”
2007/08年度全球大豆供应经历了从上年度创纪录的库存高点、供应宽松，朝着因为播种面积降低(这是受到了谷物播种面积增长的挤压所致)，导致库存极为紧张的状况转变。
玉米同样如此，中国玉米生产正在经历由原来的净出口国逐渐向净进口国转化的过程。“当基本面出现拐点时，价格就会形成看多和看空的激烈矛盾，反映到盘面上就是价格多变，趋势性不强。”
另一方面，随着整个资本市场资金的异常充沛，期货市场参与资金也越来越多，这点其实在各个品种主力合约的异常火爆交易和不断创纪录的成交量中已充分反映。
李磊认为，今年表现特别的市场中，市场参与者也不同以往。从美国政府的持仓报告可以看出，国际市场上除了老的基金，例如趋势跟随基金、管理期货基金之外，在经过前两年的试探之后，新的商品指数基金已经成为农产品期货的主要参与者。
截至2007年8月8日，高盛商品指数的回报率为6.91%，并对2007年的总体回报率的预测值为6.4%。
李磊告诉记者，在CBOT大豆、玉米、小麦、豆油等市场，指数基金所占的持仓比重可以高达四成。尽管目前还没有一个比较准确的统计，指数基金的资金规模是连年增长。目前国际市场中以GSCI、高盛商品指数基金以及DJ-AIG等指数基金为主。通常，这些指数都有相应的商品期货作为成分和不同权重，指数基金就是跟踪这些指数而获益。
有趣的是，以往表现凶猛的对冲基金今年表现一般。对此，李磊认为：“农产品还是更多依赖基本面，基金最擅长在单边市里表现，如果碰到这种上窜下跳的行情，头寸太大的对冲基金，转身也就显得比较笨重。”
在马法凯看来，目前国内市场中虽然投机资金会加大价格波动的幅度，但并不能主导整个品种价格的方向。因此投资者其实仍然不好把握。
