·全球玉米供应紧张，国际玉米价格维持在高位；
·全球消费显著增长，预计2006/2007年度玉米总消费量达到7.7084亿吨；
·全球玉米库存仍处于历史低位，为9180万吨，库存消费比为11.9%；
·美国对玉米乙醇汽油的需求高速增长。
中国市场：
·中国2006/2007年度玉米产量有所增加，国内处于紧平衡状态；
·养殖业开始进入恢复增长期；
·国家开始对玉米深加工进行宏观调控；
·库存量为2596万吨，库存消费比为17.5%，处于历史低位。
市场展望：
·今后影响全球玉米价格的因素将过多的取决于玉米消费，而消费的快速膨胀将影响国际玉米价格长期利多；
·全球饲用及工业用玉米需求将长期看好；
·国内供需紧平衡，价格总体平稳；
·预计2007/2008年度全球玉米播种面积大幅增加，但必须保证单产提高才能满足快速增长的需求。
第一部分 市场回顾
一、国际市场运行情况概述及分析
从上图CBOT玉米走势看，玉米期价从年初的360美分左右一路上扬至440美分，随后在新年度玉米种植面积扩大的预期下期价又大幅下跌至起涨点附近，期价在低位受到支撑逐步企稳振荡整理。近期在产区天气的主导下，期价出现大幅波动，前期在产区干旱的预期下期价大幅拉升至前期高点附近，但随后产区出现了降雨，缓解了干旱担忧，期价快速下跌。从目前来看，美盘玉米价格处于区间内宽幅振荡，行情仍受到天气的主导。
二、国内市场运行情况概述及分析
国内玉米市场上半年走势基本与美盘相似，大连玉米期价上半年主要在1580—1700区间内宽幅振荡，但在5月下旬政府开始对玉米深加工进行宏观调控以后，玉米期价大幅走低。
第二部分 国际玉米市场
一、国际玉米供求状况
美国农业部6月份月度报告显示，2007年美国玉米亩产与前月持平，仍为每英亩150.3蒲式耳。尽管5月第二周玉米播种进度迅速跟上，但第一周的进度却是过去10年来的次低水平。农业部报告预测，2007/2008年度玉米年终库存量为9.97亿蒲式耳，较前月预测值增加了5000万蒲式耳；2007/2008年度玉米和其他饲粮价格与前月预测值持平，玉米价格仍为每蒲式耳3.1—3.7美元；预测美国2006/2007年度玉米出口量减少5000万蒲式耳，反映出近几周装船进度缓慢及阿根廷供应加大造成预期竞争压力的加剧；美国2006/2007年度年终库存量相应增加5000万蒲式耳；预测2006/2007年度玉米价格范围上限下调10美分，价格范围为每蒲式耳3—3.1美元。
美国不但是玉米生产大国，也是消费大国，2004/2005年度美国玉米消费占全球消费总量的32.7%，2006/2007年度估计美国玉米消费量为2.4156亿吨，2005/2006年度估计为2.3172亿吨，总消费增加4.2%，其中饲料需求占总需求量的63.37%。另外，美国的玉米工业消费大幅增加，2006/2007年度美国的种子、食用和工业消费的总量将达到8979万吨，比上年度增加1435万吨，增幅将达18.99%。工业消费中增速最大的是燃料酒精消耗玉米的用量，2006/2007年度预计消耗玉米5461万吨，上年度为4064万吨，增幅为34.38%。美国乙醇工业对玉米的需求5年来表现出强劲增长态势，并且有进一步增速的趋势，美国乙醇工业的发展是当前和未来拉升美国玉米需求的新的增长点。
预计全球2007/2008年度粗粮产量基本没有变化，欧盟27国大麦和玉米产量上调抵消了乌克兰粗粮的减产。由于持续炎热干燥天气影响了冬春大麦产量前景，乌克兰大麦产量下调200万吨。预计全球2007/2008年度玉米产量上调150万吨，主要是因为欧盟27国和乌克兰产量上调，乌克兰玉米产量增加反映出种植面积的增加。
美国农业部报告还预测，阿根廷和巴西玉米产量各增加50万吨，阿根廷玉米产量调高至2250万吨，巴西玉米产量调至5000万吨。阿根廷玉米出口量上调100万吨，欧盟27国出口量上调20万吨，这基本抵消了美国玉米出口减少的130万吨。因此，全球玉米期末库存为9180万吨，库存消费比为11.9%，低于去年的19.2%，远低于安全水平。
随着经济发展和人类需求的不断提高，全球玉米市场消费呈刚性增长。2007/2008年度全球玉米总消费估计将达到7.7084亿吨，比上年度的7.2707亿吨提高4277万吨，增幅为5.88%。估计未来几年，随着全球能源紧张和玉米深加工行业的扩张，玉米市场产需之间的矛盾将更加突出。
从全球3大玉米出口国——美国、中国和阿根廷的玉米出口情况看，中国由于内需的增加，继续增加出口量的可能性已经不大，而美国玉米的出口同样受到了国内需求的限制，其出口量增加的势头已经有所减缓，虽然预计阿根廷玉米出口会增加，但受其产量和绝对量的限制，其出口量大幅增加的可能性也不会很大。
二、国际玉米市场小结
综上所述，2007/2008年度全球玉米需求无论是饲用还是工业用都将是非常强劲的，库存消费比也处于历史低点。玉米基本面长期利多，国际玉米价格缺乏长期下滑诱因。
生物燃料稳步增长，全球供需持续偏紧。美国智库哈德逊研究所全球食品问题中心认为，生产生物燃料会耗费太多的土地，只有美国和欧洲停止使用生物燃料乙醇代替汽油，世界的粮食和食品价格才会下降。国际货币基金组织在《世界经济展望》报告中警告说，对生物燃料的需求已经导致玉米和大豆价格上涨，以及石油价格产生变化。
由于农产品自身的特性，其供应量受到两个条件的制约——种植面积和天气条件。从全球范围看，除南美还有部分新增土地资源外，其他国家都没有新增土地的能力。而对于天气来说，由于工业化的进程加快，人类活动产生的温室气体排放将造成全球变暖，预测模型显示，到本世纪末，欧洲西部和南部在冬季的降水将会增加，美国西部则会变得更加干旱。因此，全球玉米进一步增产的困难很大。美国新年度玉米种植面积的增加是在牺牲其他农作物种植面积的基础上实现的，尤其是大豆种植面积的减少，这必然会推高大豆价格，从而引发新的不均衡。
第三部分 中国玉米市场
一、中国玉米市场供求状况
国家粮油信息中心于5月9日发布的数据显示，今年中国玉米产量预估为1.47亿吨。2007年中国玉米播种面积为2760万公顷，较上年的2693万公顷增加67万公顷，增幅2.50％，在天气状况基本正常的情况下，预计今年的玉米产量为14700万吨，较上年的14548万吨增加152万吨，增幅1.04％。与此同时，国内的玉米消费量也在继续增加，预计将达到1.48亿吨，库存水平继续下降到2596万吨，库存消费比为17.5%。
从上图可以看出，中国的结转库存呈逐年递减趋势，这主要是由中国饲料消费呈刚性增长与工业消费快速增长所造成的，也就是说，中国的供需已趋向平衡，出口将会使国内玉米市场出现供应缺口。
二、中国玉米市场影响因素分析
利多因素分析
1.国际玉米行情走势拉动国内价格走高
国际玉米价格持续在高位，将对国内玉米市场形成拉动作用，另外由于国际运费继续高企，将有利于我国玉米的出口，进而对国内玉米市场形成支撑。
2.国内旱情将有助于玉米价格企稳
近期，连续高温给东北三省的农业生产带来了不少麻烦，旱情日渐严重，给正处于生长期的玉米带来不利影响。比如，在辽宁，6月以来气温一直偏高，降水异常偏少，导致辽西大部、沈阳北部以及大连南部发生轻到重度干旱，900万亩农田受旱。由于缺水，玉米长势不如往年。
3.通货膨胀压力将支持玉米价格上涨
澳大利亚和英国的通胀率超过3%，为近10年来的最高水平。美国的核心通胀率为2.5%，还有可能进一步上升。印度的通胀水平在近3年几乎翻番，已超过7%。中国5月公布的数据也超过了3%的警戒线，达到3.4%。目前，全球通胀水平大约为3%，是10年来的最高水平。由于农产品的需求缺乏弹性，其需求并不能随价格变化而很快发生改变，一旦农产品价格由于供求关系转变而出现上涨，其上涨则具有刚性，并且一般农产品价格的上涨要领先于通货膨胀的上升。
4.收购主体增加，市场人气较旺
相较于往年，今年市场的收购主体有所增加，一是出口商参与到新粮抢购之中；二是参与期货的套保商，由于已经在期货市场持有仓单，庞大的持仓限制了一定数量的玉米流通。这样一来，玉米深加工企业、贸易商、出口商、套保商再加上国家储备就构成了多元收购主体，加重了市场的看多人气。
利空因素分析
1.播种面积增加，产量继续增长
由于去年种植玉米收益远大于大豆，今年东北农民继续扩大玉米播种面积。农业部今年将施行加强玉米生产基础设施建设、加强玉米良种推广补贴政策、开展玉米高产竞赛等措施，这些都将对玉米产量起到拉动作用。
2.深加工利润缩小，部分企业减产或停产
去年我国玉米深加工行业消耗玉米总量为3159万吨，今年预计达到3700万—3800万吨。新增玉米消耗按计划应集中在今年年初运行，但因去年原料价格反季节上涨，深加工企业利润减少，而且供应增加，市场难以消化，深加工产品积压大量库存，很多深加工企业陷入减产或停产的境地，预计这部分新增产能的集中投放将延迟。
3.饲料需求恢复进度缓慢
去年第四季度，国内饲料行业迎来了一个销售高峰，对玉米的需求持续增加，导致南方现货价格坚挺。但从今年1月开始，饲料行业出现了一个消费淡季，预计整个行业的需求将减少10%—20%，饲料行业的整体采购进度放缓。
4.国家加大宏观调控力度，玉米能源概念的炒作告一段落
在近日举行的燃料乙醇发展研讨会上，政府官员再次强调以粮食生产燃料乙醇不是中国的发展方向。分析人士表示，这意味着今后国内玉米的能源概念炒作将告一段落，由此也令玉米价格上行动力大为削弱。由于我国实际燃料乙醇生产每年消耗的玉米为350万吨左右，以去年的产量计算，大致占全国总量的2.4％，因此，是否禁止加工燃料乙醇对玉米都没有很明显的影响，不过这对于那些借能源概念炒作的资金而言，失去了继续看涨的理由。
5.现货商高价库存，未来清库压力渐增
近期玉米市场流动存量少，但玉米库存充足，贸易商仍在待价而沽。今年农民手中余粮很少，大约在5％左右，玉米基本上集中在现货商手中，大概有10％—20％。与往年不同的是，由于今年农民受粮价高企影响卖粮高峰期延迟，造成现货商收购成本明显增加，持有成本提高。一直对后市看好的贸易商在近期玉米深加工被叫停的情况下，难以将手中存量玉米出手，从而造成玉米存量较去年同期大幅增加。吉林部分贸易商手中的玉米持仓成本已达1500元/吨，与大连港标准玉米1550元/吨的平舱价相比，已出现了明显倒挂。不过，8月、9月将是贸易商承受的最后期限，迫于还贷压力，贸易商只能忍痛清库，顺价销售，届时，其心态、出库数量及节奏将直接影响市场，一旦集中供应展开，供应压力将击破玉米的上涨势头。
二、国内玉米市场小结
2007年是我国玉米供求呈现紧平衡的一年。
从产量来看，国内由于可耕地资源的限制，玉米播种面积增幅有限，后期天气状况将主导产量。根据国家气象中心最新预测，2007年中国年景总体偏差，台风、洪涝、干旱等自然灾害较常年偏重。总体来看，今年玉米播种面积比去年增长2.50％，但玉米产量是否也会增加2.50％，即增加大约152万吨，还是个未知数。
从消费需求来分析，今年东北地区玉米深加工企业超规模发展，东北玉米就地转化能力仍将强劲增长，随着东北地区玉米深加工能力的迅速扩张，未来5年内东北玉米的外销能力将明显降低。
从饲料消费情况来看，近年来，由于疫情频繁发生、原料价格上涨，养殖业规模大幅缩水，国内饲料业连受重创，生猪存栏量减少，猪饲料生产受到较大影响。不过，今年以来国内猪肉平均价格稳步走高，必将刺激养殖业迅速恢复。自3月中下旬开始，我国仔猪、苗禽供应量较前期小幅增加，禽类饲料消耗有所增加，但生猪市场正处于产仔期，补栏量大幅增加尚需时日。可观的市场利润促使养殖户试图通过增加养殖数量提高收入，以弥补前期疫情损失，进而开始大量采购饲料以备不时之需。按禽类的生长周期计算，禽类彻底恢复需要大约一年的时间，种猪彻底恢复需要两年时间，所以国内养殖业的整体恢复将是一个缓慢的过程，将长期支持国内饲料消费状况好转。
第四部分 玉米市场未来趋势展望
目前玉米市场处于较尴尬的境地，多空因素并存，价格上下两难。玉米的尴尬来自于两个方面：一是前期对生物能源的热炒使得玉米价格高企，玉米和其他农产品之间的比价关系严重背离；二是美国玉米种植面积前所未有的扩展和中国国内饲料需求持续低迷。从这两个方面看，由于前期玉米价格和其他品种之间的比价失衡持续了近一年之久，所以纠正起来也需要一个较长的过程，同时，中国养殖业的恢复至少需要一个养殖周期，所以玉米市场所面临的尴尬也要在未来的一段时间内持续下去。
当前玉米市场面临的问题很多，对国际市场来讲，最大的问题是美国玉米单产问题，而对天气题材炒作的力度是以基本面供需紧张的程度为前提的。从目前CBOT玉米市场的表现来看，基金对天气的炒作是持谨慎态度的，这与去年的情况正好相反。从目前跟踪的美国中西部降水状况和美国农业部公布的玉米生长状况来看，美国的玉米生长基本正常。
综合分析，今年国内外玉米市场供需格局将发生根本性变化，预计今年我国玉米价格的底部将继续抬高，前期对市场影响较大的重大利好基本已经散去，而利空因素又都是潜在因素，因此，虽然农产品长期牛市基调不变，但短期内市场将面临供应大量增加而需求减少的局面。
