燃料乙醇发展以非粮为主，玉米能源概念减弱
近期，在燃料乙醇发展研讨会上，有关政府官员再次强调粮食燃料乙醇不是中国的发展方向，现有的四家国家定点玉米燃料乙醇企业也将逐步转向利用非粮食原料生产乙醇。这意味着今后国内期货玉米的能源概念炒作将告一段落，其上行失去了一方重要的拉动因素。由于我国实际燃料乙醇生产每年消耗的玉米大概为350万吨左右，以去年的玉米产量计算，大致占我国玉米产量的2.4％，因而短期内对玉米现货影响也较有限。
高价格抑制淀粉和淀粉糖深加工企业玉米需求
为了平抑快速上涨的猪肉价格，5月末国务院办公厅发出通知，要求严格控制玉米深加工盲目发展。各地要停止新建、扩建玉米深加工项目，并对在建项目进行全面清理。这样，近年来我国玉米工业消费快速增长的势头将得到有效遏制。此外，自去年下半年，玉米价格大幅上涨，我国玉米深加工企业利润空间大大缩小。目前东北地区1500元/吨的玉米折算成淀粉的成本价约为2250元/吨，当前玉米淀粉价格在2250—2500元/吨一线，这样，玉米淀粉生产企业基本处于保本或微利状态。而同一价格玉米折算成等甜度的蔗糖，其成本价大概为5100元/吨，黄淮地区由于玉米价格更高，淀粉糖生产成本也更高。与此同时，东北、黄淮地区白糖批发价大概在3850元/吨一线。一般情况下，只有淀粉糖较白糖低500—1000元/吨时，大多数终端用户企业才会考虑使用淀粉糖。这样，当前淀粉糖高于白糖价格的状况将抑制淀粉糖的需求。可见淀粉和淀粉糖深加工企业目前的状态已经难以支撑玉米价格继续上扬。此外，春节过后，深加工企业再次启动玉米收购，企业库存充裕，高价收购玉米意愿较前期明显减弱。
短期内养殖业需求拉动力度有限
截至6月4日，全国36个大中城市的猪肉平均零售价格为10.67元/斤，已超过历史最高水平。养猪收益也继续处于较高获利区间，全国大部分地区生猪养殖继续维持每头300元的利润，部分地区达400元。受此推动，我国规模养殖业补栏积极性较好。但较高的仔猪价格、生猪疫情及饲料价格限制了散户的补栏积极性，预计随着猪蓝耳病疫苗的推广及生猪养殖补贴的实施，散户养殖补栏积极性将有效提高。目前饲料企业玉米库存多为1个半月，后期生猪养殖业的良好恢复将对玉米起到有效支撑。考虑到生猪养殖的周期，短期内饲料需求难以大幅增加，从而近期对玉米的拉动有限。另外，虽然替代品小麦在饲料中的添加比例一般不超过20％，但由于今年小麦、玉米价格倒挂严重，饲料生产中小麦对玉米替代效应已不容忽视。近日，受小麦产量略减及国家托市收购支撑，产区及销区小麦走强。而玉米受政策面压力，整体稳中有降。小麦、玉米的差价有所缓和，目前，山东、广东等小麦与玉米的差价已由200元/吨左右缩小为120元/吨左右，小麦对玉米的饲料替代压力较前期有所缓解。但短期内，考虑到新麦占用库存需求，产区玉米仍然面临较大的出库压力。
玉米现货价格回落空间有限
目前，可流通玉米现货主要集中于贸易商手中，而农民手中的符合二等标准的玉米留存量较少。随着120万吨出口玉米配额的实施，北方港口的玉米库存压力将有效缓解，同时贸易商较高的玉米收购成本，以及资金成本及仓储成本，加上贸易商押宝后期，以时间换空间，短期内很难贱卖，这样玉米现货的下跌空间有限。现货的坚挺对连玉米有一定的支撑作用，我们不应过分看空玉米。
总之，虽然后期随着玉米进入开花期、授粉期，玉米天气影响逐渐增强，但目前，玉米阶段性压力仍需进一步释放，因而预计短期内玉米仍将弱势振荡。
