对经济增长降温和流动性过剩结束的担忧 诱导全球股市大幅下跌
近年来，全球股票市场、商品期货市场、楼市等市场的繁荣与全球流动性过剩有着密切的关系，当然全球经济增长势头良好也是重要原因。由于近年来，全球货币的实际利率水平处于历史性的低位水平，全球流动性过剩，导致大量的资金流入到股市、楼市以及商品期货市场，以便追逐更高的投资回报。不过，表面的繁荣也潜伏着巨大的投资风险。春节期间，随着日本央行加息0.25个百分点，日元基本利率创下近10年来的高点，原本“零利率”的日元面临着继续加息的可能，而“借入低利率的日元资产，买入高收益的资产”的日元利差交易面临巨大的压力。此外，近期一系列的数据也显示全球第一经济大国——美国经济降温明显，而全球另一经济发动机——中国也在考虑加息等紧缩性的宏观调控，市场对于全球两大经济体前景开始担忧起来，加上市场的一些传闻影响，导致近期以中国大陆股市为先导的全球股市大幅回落调整，而且目前尚明显无止跌的迹象。股市的回调，也影响了投资者对于商品牛市的信心，投注者担心，如果全球经济降温和利率水平继续上升，将会导致对于大宗商品的需求减少，近日大豆、玉米、天然橡胶等农产品和铜、铝等基本金属处于回落的态势，2月27日以来，代表19种大宗商品的路透CRB商品期货指数下跌了1.6%。不过，由于地缘政治紧张等因素，导致近日国际原油价格相对坚挺，并带动国内燃料油、PTA、白糖等能源概念商品总体走强或强势调整。
中国调控措施成为市场关注的焦点 市场继续炒作“中国因素”
由于今年1月份国内固定资产投资增长和信贷投放增长过快，市场担心继春节期间国家上调存款准备金率之后，并预期很可能将在近期采取加息等更加严厉的紧缩性宏观调控措施，国内经济增长速度或将放缓。在3月5日温总理所作的政府工作报告中，将今年我国经济增长的目标设定在8%左右，与市场普遍预期的10%的增长速度有较大的差距。此外，在该报告还指出，今年政府把工作重点放到优化结构、提高效益、节能降耗和污染减排上来，防止片面追求和盲目攀比增长速度。由于中国是全球最大的钢铁、铜、铝、天然橡胶、大豆、棉花等大宗商品的消费国和重要的进口国，中国的经济增长前景和消费需求，无疑还会成为商品市场继续炒作的因素之一。近日铜、铝、天然橡胶、大豆、棉花等期货价格的普遍回落，与“中国因素”不无关系。
国际油价坚挺 能源概念商品抗跌
近期，国际原油价格保持坚挺，目前纽约原油期货价格已经达到60-61美元/桶左右。国际油价的走强主要是受到地缘政治紧张、美国汽油和馏分油库存下降、北美部分炼油厂减产等因素的刺激。由于伊朗核危机迟迟得不到妥善的解决，近日还有进一步恶化的趋势，加上产油国尼日利亚局势动荡，国际原油价格仍将保持高位震荡或继续上行。受此影响，近日，作为原油下游产品和相关产品的燃料油、PTA、白糖等期货价格保持抗跌的态势，并呈现震荡上扬的态势，后期上述商品期货走势有可能还受到油价的影响。
农产品走势分化 小麦走强、玉米抗跌与大豆回调形成对照
与国际大豆、玉米、小麦期货价格近日普遍回落不同的是，近日国内上述农产品期货走势差别较大，其中强麦最强，玉米抗跌，大豆下调。虽然近期国内小麦的竞拍仍在有条不紊的进行，但对小麦价格的影响却在减弱，相反，今年夏季小麦旺长和干旱缺给强麦价格提供了较强的支撑，近日国内大幅降温也将对夏麦生长不利。后期天气变化仍将对小麦期货价格产生不可忽视的影响。近期，国内小麦和玉米期货价格受国际小麦和玉米期货价格下调影响不大的一个重要因素是国内小麦和玉米供求基本保持平衡的态势。相对而言，严重依赖于进口大豆的国内大豆期货价格受到国际大豆期货价格下调影响明显。此外，近日国内出现的禽流感病例，也给节后的大豆、玉米、小麦等农产品期货价格的上涨增添了额外的阻力。相对来说，大豆的基本面压力稍大，包括巴西今年大豆产量将超过原来的预期，国内豆油的消费清淡，国内豆粕消费复苏缓慢等。此外，国内玉米深加工企业收购量下降也对玉米价格构成一定的压力。值得注意的是，尽管近日国际大豆、小麦、玉米等农产品期货价格出现下调，但是目前基金增持上述农产品期货净多单的局面尚未改变，显示后市经过充分的调整之后，如果配合基本面的回暖，上述农产品期货仍有可能再次走强，近日的回调尚未根本改变农产品中线的牛市格局。
库存增加 铜铝反弹遇阻回落
节前，由于中国1月份铜进口大幅增加，市场预期中国铜消费将恢复增长的态势，期铜价格也有所反弹，但随着近期股市的大跌以及铜、铝库存的增加，市场前期的乐观态度骤然降温，对于经济降温的预期和消费前景再度担忧起来，而日前公布的今年政府工作目标和工作重点也显示国内今年铜、铝的消费增速或将放慢。除了基本面的因素之外，沪铜、沪铝主力5月合约在60000点和20400点附近有明显的技术阻力，铜铝的遇阻回落也是技术性的调整要求。
