一、 国际市场形势依然向好
与国内玉米期、现市场相对疲弱表现形成鲜明对比的是，CBOT玉米期货价格目前仍处
于明显的上涨趋势中，并且短期仍有上涨动能。日前笔者在一篇简要分析中曾指出，种植结构变化的预期将对总体农产品市场春季行情产生持续的影响，相对于玉米而言，在市场价格已经包容了播种面积将大幅增加预期的背景下，价格不跌反涨，只能说明市场比看空者预想的要坚挺许多。由于当前种植面积增大幅度可能被过度夸张，因此未来美国农业部数据出现较预期调减的可能对玉米价格形成进一步潜在支撑，从CBOT玉米市场的角度而言，3月末、4月初（种植面积数据公布前后）玉米价格仍有冲高潜力。
二、 出口题材支撑，国内玉米价格短期将再次走强
市场的趋势主要表现为两个方向：上涨和下跌，连接二者的纽带是调整。
一月中旬之后，大连市场在CBOT总体处于高位震荡格局之中所表现出近强远弱的调
整行情，目前也仅仅只能暂时定义为强市调整行情，主要的上涨趋势和动能，并没有因为阶段的调整而完全破坏。在基本面上，我们曾讲过："由于06年末中国出口商与国外商家签订的400多万吨的出口合同被延期到07年2月兑现"，如果真的开始兑现，那么国内现货玉米价格在经历节前调整之后，仍存在再次活跃走强的机会。
从外盘走势及大连持仓结构分布情况来看，由于5月合约交割月的逐渐临近，近月合约逼空的风险正在悄然浮现。
三、 逼空的可能及应对策略
按目前5月合约高达70余万手的持仓规模来推算，对应的实盘量约为350万吨现货，
按现在1765张注册仓单规模情况来看，空头单边虚盘量巨大。总结期货品种牛市行情特征，我们发现真正的大牛市行情往往伴随着主力合约连续逼空的特点。从当前大连玉米期货市场形势来看，无论从空盘量还是时间方面来看5月合约都应该是最具逼空潜力的合约。
逼空的风险主要来自于实盘数量。假定多头面临的实盘为100万吨现货，最终价格如果达到1800，接货所需资金大约为18亿，由于多头集团建仓成本基本在1600以下，所以，如果能将空头大部（比如20万手虚盘）逼到1800之上平仓，虚盘应该可以夺得约4个亿的盈利，这样现货即使在1400卖掉，还是要盈利将近2个亿，按照当前的现货价格，并考虑到出口的利多作用，多头在5月逼空应该已经具有较大的成功胜算，关键看多头的决定了。逼空之后行情发展的可能性主要表现在：
1、5月逼空如果出现较大的实盘易手的情形，一方面空头暴露的部位可能会引发多头继续尝试逼空的企图，另一方面，现货商的挣扎反扑，以及携巨量实盘继续逼空对多头自身的约束，也使得市场未来走向面临较大的不确定。
2、如果最终交割量大大低于市场预期，多头也可能采取虚五实九，拉长战线连续逼空的策略，但是9月合约时间周期较长，并且衔接新季作物，逼空9月尚需更多的条件，所以暂时多头在9月合约的操作还谈不上逼空。
鉴于以上对当前玉米市场形势的理解与认识，我们的策略建议是："由前期的相机抛空远期合约调整为：尝试以5月为重点做多近期合约"。5、9合约多头风险控制线分别暂定为1600及1700，参考CBOT12月合约看多的标准为价格不跌破400美分。
(江南期货)
