高持仓水平下的玉米期市
近期，国内外玉米期货市场联袂走高，持仓、成交均大幅增长，价格也创出新高。与今年年初和年中的两波上扬行情相比，玉米市场价格此次的上涨显得更为坚定。目前，国内玉米市场持仓已突破100万手。根据CFTC的持仓报告，截至上周，CBOT玉米市场上基金净多持仓为24万手。“根据CFTC从2000年以来的持仓报告，玉米市场上的净多持仓最高为26万手，目前玉米市场的持仓水平已经很高。”青马投资总经理助理嵩洪淼说。
业内资深分析师彭琪也认为玉米的长期牛市已经来临，但他同时提醒，随着价格的持续拉升，空头却并未出现恐慌性出逃，这是需要关注的。现货企业尤其是贸易企业套期保值者仍在惯性做空，另外还有一部分战略性投资者也在空头阵营，这些战略投资者主要是从宏观角度考虑的。目前，美元已经跌至82重要关口，后市如何走将对商品市场产生重要影响。金鹏期货资深交易员常小军则用“坚定看多，等待回调”来形容目前的市场。他说，从长期来看，玉米毫无疑问处于大的牛市行情中，但从1400元涨到目前的1700元，逾10%的涨幅可能会使玉米面临回调的需求。
油价下跌与乙醇需求
近几年来油价的飙升促使更多的国家开始积极寻求替代品，生物能源的发展方兴未艾。前不久，布什在访问东南亚时就建议印尼加大乙醇等生物燃料的推广力度。从美国国内来看，根据布什2005年签署的条例，从2005年到2010年，美国国内用于燃料的乙醇将达75亿加仑水平，而今年美国国内乙醇仅为45亿水平。我国国内玉米深加工业的扩张也在如火如荼地进行中。
然而，自今年7月中旬的高点回落以来，油价目前已经跌破了55美元。这是否会对乙醇生产产生一定的影响呢？对此，嵩洪淼表示，相对于玉米生产乙醇而言，油价下跌影响更大更直接的是豆油生产生物柴油量。因为目前，用豆油生产生物柴油的成本很高，但生物柴油的价格却较低，加工企业大多是亏损的。而玉米生产乙醇的成本很低，用1蒲式耳玉米就可以生产2.75加仑乙醇，目前乙醇价格为217.5美分/加仑，获利空间丰厚。
进口——下一个炒作因素？
常小军介绍说，目前，国内进口玉米价格在2050元左右，国内玉米最高价则为1753元，因此，玉米进口量较少，而且从80年代至今，每年的进口量基本都可以忽略不计。但近期，麦格理、摩根斯坦利等各大投行对中国玉米的预估是2006/2007年中国将从玉米出口国变为进口国，这也是国际基金敢于在玉米市场上做多的原因。
“中国因素”似乎将再度成为基金关注的焦点，那么，玉米市场是否会重演大豆市场以前的“悲剧”呢？对此，常小军认为，国际机构目前对中国玉米供求关系的评估只是预期，目前，中国并未从出口国变为进口国。因此，基金在目前阶段只是稳步逐渐建立头寸，这些头寸相对于美国几万亿的投资总和而言只是很小的一部分。当供求关系尚未发生真正的实质性转变时，基金不会大举炒作“中国因素”。
