一． 多头上攻是赚钱还是送钱？
对于多头来讲，今年全球的市场条件要好于去年，首先是全球的玉米库存进一步降低并已经迫近危机的边缘；由于中国的玉米饲料的复苏和玉米深加工消费的进一步增加，中国玉米出口的竞争优势正在丧失，这为美国玉米的出口腾出了更多的空间；另外国际基金已经开始介入做多农产品市场，这赋予玉米这个大宗性品种更大的上涨弹性和空间。然而，这些似乎都是一些“滞后”指标，事实上，去年到今年初，基于同样的理由多头也曾经的发动过非常壮观的上涨行情，但最后结果是无功而返。那么此一轮的上涨神话还会再次被打破吗？
今年的情形确实与往年不同了，去年当大连玉米在1500元/吨附近交易的时候，当时的CBOT玉米的价格在230美分/蒲式耳左右，中美玉米期货价格的比价为6.5：1，而现在大连玉米705合约再次回到1500元/吨的位置时，此时的CBOT玉米705合约价格已经在330美分/蒲式耳附近交易，中美玉米期货价格的比价为4.5：1。我们知道，中国是大豆进口的大国，每年从南美和北美进口大豆近3000万吨左右，而大连大豆和CBOT大豆的比价长期围绕4.5的中轴波动。由于中国是大豆的进口国，美国是大豆出口国，而玉米中美都是出口国，他们两者是出口竞争关系，所以从这一点来讲，中美玉米期货价格的比价理论上要高于中美大豆期货价格的比价，而现在两个比价几乎接近，这说明相对于国际市场的玉米价格来讲，大连玉米的定价确实是偏低了。
国际农产品市场价格的全面启动，为大连玉米的上涨拓展了空间，从价格定位水平上看，大连玉米的价格空间仍会上移，全球农产品价格整体的上移也为大连玉米的底部抬高提供了支持，所以今年料不会出现去年那种“从那里来回到那里去”的涨跌循环的局面。
今年初，贸易商的实盘压力最后导致了多头的崩溃，但实盘压力只有在本产季新粮临近交割的时候才会真正的体现出来，现在并不会对多头形成有意义的威胁，因此对于目前急于寻找炒作目标的多头来讲，这种“危言耸听”式的警告仍显得为时过早。所以多头如果能够在没有“激怒”贸易商之前及时退场的话，那么这应该是一个比较圆满的宴会。
二． 空头会被拉爆吗？
真正的情况也许不会这么简单，这从近几日大连玉米急剧的扩仓上可以看出多空之间强烈的分歧。贸易商空头在今年初成功地阻截了多头之后，今年仍不会善罢甘休，因为：一是新产季玉米的产出并没有出现大的问题，与国际玉米紧张的状况相比较，中国玉米的供需面仍比较宽松；二是今年玉米现货价格仍未启动，同时新粮即将上市，收获压力即将显现。
在所有农产品的交易的历史上，价格的暴涨几乎都是起因于供应的短缺，比如今年的小麦，由于全球各产区（中国除外）出现减产，导致目前CBOT小麦在十年的高点附近交易。但从玉米这个品种来看，短缺的程度要大大小于小麦，玉米价格的上涨主要还是得益于消费增强的拉动和整个农产品价格的回暖。
从国内现货方面来看，玉米的现货价并没有随期货价格同步上扬，在黄淮海产区正在收购的玉米价格反而有走软的迹象，原因是今年我国以保护价收购了大量的小麦，几乎占各小麦主产省份产量的一半左右，这些小麦挤占了产区的库存，使得黄淮海玉米收购受阻，收购价格上升力度不足。期货价格和现货价格之间的差距逐渐拉开，为后期套期保值的货商的卖出提供了条件。
但上述理由并不意味着在目前期货价格水平上集中做空没有风险，我们在上文提到，中美期货玉米比价如果在4.5的话，再假设CBOT玉米远期月份在后期维持在350美分/蒲氏耳的水平，那么大连玉米期货价格的上档可能位于1580元/吨一线，这个价格目标对资金实力稍差或者资金管理不好的空头来讲仍具有杀伤力。
还有一点关键的是，在这场多空争战之中，目前空头的主力援军—贸易商仍停留在“河的对岸”。随着市场的进化，区分市场中投机商和贸易商的界限越来越不明显，经过若干年的市场洗礼，贸易商从事期货交易的手段和理念越来越成熟，他们在期货市场大多采取“以产定销”的方式来操作，目前东北产区的玉米仍未集中上市，仓单采购计划还没有大规模的开始，所以后期一旦时机成熟，贸易商空头必将着力反扑。
三． 玉米后市谁来“买单”？
最后可能有三种“买单”方式：一是由空头“买单”，玉米期货价格继续大幅上涨，空头被严重挤压被迫回补；二是由多头“买单”，玉米跌回现货价，多头迫于实盘压力平仓离场；三是由多空双方共同“买单”，后期现货价涨上来或者期货价格回调，期现价差缩减，贸易商做空利润少一点，而投机商的投机利润也少一些。
笔者预计豪华的玉米盛宴会采取第三种相对温和的方式结束，这预示着玉米在下阶段将保持宽泛的区间振荡，而振荡区间的高低取决于国际期货市场的动向。
