国际市场上，在大量的工业品价格屡创历史新高之际，玉米的价格仍处于历史的底部区域。随着玉米需求结构的变化，玉米在工业领域的需求量出现快速增加，尽管近几年的风调雨顺，玉米的产量不断有历史新高出现，但需求的增速快过供给，全球玉米的库存出现连续的大幅下降，玉米的库存消费比达到历史的低位，这意味着在玉米的工业用途正蒸蒸日上之际，今后相当长的一段时期内玉米的基本面很可能是持续向好的，需求的快速增长将推动玉米价格稳步走高。
每年的四季度是新玉米集中上市的时期，市场将因此形成价格阶段性的低点。由于玉米需求的长期看好，今年四季度玉米期货市场可能出现较好的中长期买入机会点。
二、国际市场玉米供需状况、库存、需求结构及其变化趋势
1、全球玉米的供给与需求整体上呈现同步增长趋势，但由于近几年需求增速较快，使得全球库存水平持续下降。
纵观全球以及美国历年玉米供需变化图，我们可以发现，几十年来玉米的产量和消费量均处于稳步增长势态。玉米生产由于受到天气等不确定因素的影响，其波动相对较大，1996年至2003年全球产量始终在6亿吨上下徘徊；04年以后，由于种植面积的增加和单产的提高，玉米产量明显增长，全球玉米产量进入7亿吨级。由于天气良好，今年有望连续第三年丰产。
全球玉米的需求增长则相对稳定，1980年至今年均增长2.18%，自2000年以来，全球玉米基本上处于产不足需的状态(2004年除外)，尽管连续三年丰产，但由于玉米深加工和酒精工业的急剧发展，需求增速(2.89%)显然大于生产增速(2.61%)，供需缺口仍将加大，这导致2000年后库存消费比从0.32持续下降至0.12(预估值)。全球玉米供需格局的逐年紧张，将是决定玉米行情的长期牛市的最基本因素。
2、美国作为全球最大的产、消国，新领域需求的快速增长正在导致其供需关系趋于紧张。
(1)、美国玉米的产量、消费量及库存
(2)、高油价使得燃料乙醇成为美国新的消费点。
美国玉米消费主要包括饲料用消费、工业用消费和出口。饲料消费在2000年以后基本处于稳定状态，不再有明显的增长，但是由于玉米总消费的增长，其占美国国内总消费的比例则由2000年的75%下降至2006年的63%。
工业用消费的增长是近几年来美国玉米消费增长的主要动力，其中燃料酒精消费是工业消费的主要增长点。从2000年至2006年，酒精用消费量从1600万吨猛增至5460万吨，年均增长22.7%，占美国总消费的比例从8%上升至22%；同期美国玉米国内消费年均增长3.64%，而1980年至今年均增长仅为2.65%。
美国是全球最大的能源消费国，对燃料的需求还在不断增长；同时，中国和印度等发展中国家日益增长的能源需求则给石油的供应增加额外的压力。全球能源价格的持续高涨，中东局势不稳威胁能源安全，各国都在积极寻找替代能源。美国国会通过的2005年能源法提出了可再生能源燃料配额标准，要求在汽油消费中包含特定数量的可再生能源燃料，而且将逐年递增。从2006年至2012年，可再生能源燃料年用量将从40亿加仑(1200万吨)增加到75亿加仑(2300万吨)。在纤维素酒精可商业化生产之前，玉米是提炼燃料酒精理想的原料，这就引起美国乃至全球玉米需求量的加速增长和需求结构的巨大变化。
三、国内市场玉米供需状况、库存、需求结构及其变化趋势
1、我国玉米的历史产量、消费量及库存
我国玉米产量占世界总产的20%左右，是世界第二大玉米生产国。由于我国玉米在2000-2003年间出现了明显的阶段性减产，而需求自从1985年开始始终保持刚性的平稳增长，这导致我国玉米供需状况在2000以后出现转折，每年产不足需使得库存不断被消耗，库存消费比从2000年的85%下降至2006年的20%。
尽管在国家政策扶持下，从04年开始玉米产量有了恢复性增长，但是今后产量能否跟上需求的刚性增长仍是个问题。可以肯定的是，2000年以前我国玉米长期供需宽裕的时代将会一去不复返，玉米产量问题将会不时地牵动市场的神经。
下图中数据来自美国农业部，根据国内最新的预测数据，2006年我国玉米产量为1.42亿吨，较上年增长263万吨，增幅1.9%；玉米需求料增加3.5%，达到1.415亿吨。06年我国玉米总供给量和总消费将保持同步增长，供给略大于需求，库存小幅增加，但仍维持在相对低位。
2、我国玉米消费结构及其变化趋势
在我国玉米消费结构中，饲料消费自1980年代开始占据绝对份额，且其所占比例至2000年达到峰值，为76.51%，随后由于玉米深加工的快速发展，饲料消费占比开始逐步回落，至2006年预计占总消费的73%，但饲料消费的绝对数量仍然在缓慢的增长，2000年消费量为9200万吨，预计06年消费将达到1.03亿吨，年均增长1.9%。
最近几年我国玉米深加工工业得到快速发展，2001年玉米工业消费量(包括淀粉消费和酒精消费)仅1300万吨，至2005年已达2800万吨，占国内总消费的20%玉米工业消费量的增长速度是惊人的，尤其是淀粉消费的需求，2001年淀粉消耗玉米仅728万吨，至2005年已达1710万吨，年均增长18.6%。预计06年我国玉米工业消费量将达到3520万吨，年增幅将达到25.7%。随着全国各地玉米深加工在建项目陆续投产，预计到2010年，我国玉米工业加工能力有望突破5000万吨。从下图也可直观的看出，玉米工业消费特别是淀粉消费量呈加速增长状态，今后淀粉消费玉米量将是我国玉米消费的主要增长点。
四、影响下半年玉米价格因素的分析
(一)、国际市场
1、连续第三年丰产，季节性供应压力大
首先需要指出的是，从前面的分析中，我们已经得出06年全球玉米供需状况依然偏紧的结论，尽管预期玉米连续第三年丰产。
不过，随着全球新玉米的上市，丰产的季节性压力依然不可忽视。今年上半年玉米价格上涨刺激全球玉米播种面积的增加；而生长期间中美两国产区天气良好则确定了玉米较高的单产水平，据美国农业部8月月度报告，预计今年美国玉米产量为2.823亿吨，全球玉米产量为6.908亿吨，这是历史第三高水平，新作物上市后玉米价格所承受的巨大供应压力显而易见。但是，正是由于近几年加速增长的玉米需求给玉米价格带来长期利好，因此，短期新粮上市打压价格很可能是逢低买入的最好机会。
2、美国酒精消费将在中长期内持续推动玉米消费
目前，全美拥有97家酒精生产厂，总的生产能力高达4.5亿加仑。据相关记录显示，另有31家酒精生产厂在建设中，而且现有的97家中，至少有12家正在对其生产能力进行扩建。美国能源法案中再生燃料标准要求在2006年，酒精的使用量将达到40亿加仑，而在2005年酒精使用量已经达到了这个数字。并且，2006年约有25家酒精生产厂将被投入运营，今年之内，全美将增加5亿加仑的酒精能源供应。截至2006年底，全美酒精行业的生产能力将提高30%左右，产量将高达50亿加仑。尽管美国酒精消费玉米的高速增长还无法危及到目前玉米的供给和库存水平，今年再次丰产也将令供应危机推后；但是下半年供应压力是释放后，需求的增加会对推动玉米的价格行情起到决定作用。
3、玉米饲料消费增长放缓有望扭转
去年秋天开始在全国蔓延的禽流感对养殖业造成了重大了的打击，上半年禽畜价格低迷，存栏大幅减少，直接影响到饲料需求的增长；另一方面，养殖业低迷的同时，玉米价格却因深加工的增长而被推高，这提升了饲料成本价格，导致饲用玉米消费被小麦所部分替代。因此上半年饲料消费增长放缓。
从7月份开始，我国禽畜产品因供应紧张引发价格出现持续上涨势头，养殖户养殖信心大为增强，部分地区补栏有所恢复，饲料销量出现回升态势，局部地区回升势头明显。9、10月份正值养殖业的旺季和高峰期，预计在新玉米上市后，玉米饲用需求有望启动。
五、玉米期货价格技术走势分析
1、技术形态和指标显示，大连玉米价格指数中期调整可能结束。从波浪形态看，玉米的四浪平台型调整基本结束，并与二浪的之字型调整形成交替，后市很可能将运行上升第五浪。价格调整抵达60周均线后回升，均线继续对价格构成良好的支撑，同时KD指标自低位金叉后开口向上运行，显示价格已经摆脱下跌走势，MACD在0轴处收敛，揭示大级别的上涨动能仍在积蓄之中。
六、玉米期货投资建议
(一)、旺盛的需求和低库存将推动玉米价格走出长期的底部区域
尽管近几年国际和国内玉米的产量连续丰产，但由于玉米工业领域用途需求量的大幅增加，且增速维持强劲势头，造成玉米现货市场处于偏紧的状态。全球玉米库存持续减少，库存消费比达到历史低位，而生产、消费大国美国和中国的库存消费比更是创出历史的新低。随着可再生
能源－燃料乙醇应用的进一步推广，玉米在工业领域的消费将会继续保持快速增长。
由于近几年玉米产量的屡创新高，加上有充足的库存满足需求的快速增长，玉米的价格一直在历史的底部区域徘徊(见下图)。根据目前玉米的低库存，我们预计只要未来玉米的需求保持强劲，将会带动玉米价格的稳步走高。
(CBOT玉米指数月线图)
(二)、玉米收获季节的集中上市将可能形成的阶段性价格低点，为投资者战略性的建立多单提供了很好的机会。
目前正值玉米收获后大量上市的季节，在接下来的第四季度，市场将主要消化新玉米集中上市形成的供给冲击，玉米价格将可能形成阶段性低点。机构投资者可以借此机会建立中长线多单。
最新的基本面信息显示，在中国最大的玉米产地吉林，普通质量的玉米价格维持在1240元/吨左右(每吨156.6美元)，这样期货仓单的注册成本为1300元/吨左右。从国内玉米期货市场来看，目前大连商品交易所玉米期货的主导合约为0705，在考虑到仓单注册成本和期货的持仓成本，0705合约的理论价格应该在1400元以上。因此投资者在1400元以下战略性的建立0705合约多单是可行的。
