玉米回升基础不牢
8月中旬玉米期价止跌回升的主要诱因一方面是下游养殖行业的复苏，另一方面是季节性供应压力的减小。
目前，我国畜禽养殖业摆脱了禽流感阴影的笼罩，被一再推迟的复苏预期终于显现。据国家有关部门公布的报告显示，7月份国内生猪及家禽产品价格普通有所回升，全国生猪市场价格为6.97元/公斤，较6月份上涨6.4%，涨幅比上月提高3.1个百分点，家禽产品价格也连续三个月小幅上涨。但目前生猪及家禽产品价格仍处于历史的较低价位。7月份猪粮比价为4.56：1，较上月回升0.19个点，但仍低于5.5：1的盈亏平衡点。预计进入9月份后，随着中秋、国庆双节消费高峰的临近，对生猪和家禽的需求仍将增加。但由于苗禽供应不足，家禽补栏恢复受到制约，饲料销量回升仍较缓慢。另外，目前玉米价格仍处于相对高位，养殖利润的偏低无法进一步刺激养殖户持续补栏的积极性。因此，后期养殖业转暖能否持续走高仍显得扑素迷离。
从当前供给面上看，每年新粮上市前是国内粮食库存被消耗到相对最低的水平，此时上一年度的库存被消耗殆尽，而本年度的粮食还未收获，现货压力处于最小阶段。东北农民、贸易商手中玉米也基本售完，后期玉米供应主要来自东北地区国有粮库。而关内玉米上市仍需1个月左右时间，此阶段正值企业用粮及补库时期。在市场正值青黄不接时出现反弹也是理所当然。当前这种反弹能够持续多久，价格能走多高则取决于粮食的实际产量和需求量的多寡。
新粮上市在即，后期压力将逐渐显现。
进入8月份，我国川、湘、皖地区出现了较为严重的干旱天气，但对玉米产量影响有限。相反，近期东北玉米主产区天气情况良好，降水充沛，光照充足，气温正常，对玉米生长十分有利。今年我国玉米有望再获丰收。据国家粮油信息中心近日公布的预测报告显示，2006年我国玉米产量将达到创记录的1.42亿吨，较上年增长263万吨，增幅1.9％，相比之下，美国农业部预估中国2005/2006年度的玉米出口将会降低到400万吨，较2004/2005年度的出口量759万吨降低了47.3％。这一系列数据显示产量的增加和出口量的减少将对国内玉米价格形成一定的压制作用。
能源炒作收场，玉米未列入生物能源材料
近期，虽然国际原油价格有所回落，但仍处于历史高位，而具有能源替代效应的玉米却持续阴跌，二者截然相反的走势说明玉米的生物能源效应仅作为炒作题材而存在。
2006年7月25日国家发改公布了《"十一五"十大重点节能工程实施意见》，其中提到，作为十大重点节能工程之一的节约和替代石油工程，非粮食类原料生产燃料乙醇在鼓励发展的石油替代产品之中。财政部在《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》中，把以非粮食类为原料的生物能源放在了资金重点扶持的首位。而玉米作为重要的粮食品种在转化能源材料上没能得到国家政策的支持，当初为了消化陈化粮而发展乙醇汽油的初衷已经弱化，后市玉米期货价格必然向基本面正常回归。
最后，从政策的层面看，今年以来大商所对玉米期货合约进行了几次重大的调整。最近的一次调整将玉米容重替代品对标准品贴水标准由30元/吨调整为20元/吨；生霉粒替代品对标准品贴水标准由50元/吨调整为25元/吨；作为替代品交割的水分含量>14%且<14.5%的玉米对标准品不设升贴水。这一调整，使更多的现货商能够参与玉米期货交易，充分体现了玉米这一大品种的特性。但这又使玉米仓单的生成能力大大提高，从而增加了玉米仓单数量，短期来看对多头是一个重大打击，尤其是在新玉米上市后，加上大量保值盘的入市，这一影响将会更加明显，使玉米期货价格长期不振。
就此次玉米期货价格的反弹来看，更多的是来自外部力量资金的推动。当前这波由多头推动的上涨并未能形成有效突破，多头能量经过前期释放后有所减弱。而后期内在的实质性的供需基本面情况仍然压力沉重，期价的下跌将再劫难逃。
