供应消化仍需时间
农产品整体难以走强的最为根本原因在于供应量庞大。美国农业部新近出台的7月份报告虽然比预期利多，但也再一次提醒市场2005/2006年度世界农产品总体仍处于供大于求状态。报告估计2005/06年度美国大豆产量为8400万吨，大于总使用量的7625万吨，期末库存为1482万吨。2005/06年度世界大豆产量为2.1949亿吨，需求总量为2.1266亿吨，期末库存为5343万吨。报告估计2005/06年度美国玉米产量为2.8226亿吨，总使用量的2.8289亿吨，期末库存为5237万吨。2005/06年度世界玉米产量为6.9174亿吨，需求总量为6.9511亿吨，期末库存为1.2708亿吨。从上述数字看，就已经过去的2005/2006年度来说，大豆供大于求，而玉米供需基本持平。
美国农业部对大豆、玉米供需的预期数字，已经为我们展现了农产品价格未来运动轨迹。当农产品价格在2004年达到10年来的高点后，世界农作物产量随之增加，并在2004、2005年直接形成过剩，从而促成了从2004年到2006年世界农产品价格的持续下跌。进入2006年，世界农作物在低价作用下产量开始萎缩；同时由于工业品特别是原油价格高企，带动具有工业用途的部分粮食产品需求增加。因此，供大于求格局随之被逐渐打破。从数字看，2007年开始，世界农作物供不应求格局将出现，这将为未来粮食价格牛市提供有力的基本面支持。但是，就2006年来说，世界粮食市场仍处于艰难的消化库存阶段。虽然未来粮食需求将因为工业用途而得以拓展，全球气候恶化将限制作物增产，但是毕竟当前的粮食数量仍很大，价格每一步上涨都会受到实物压力限制。
产区天气总体正常
今年夏季，虽然美国南部大平原的干旱天气正在向北部蔓延，并严重影响了美国春麦生长，但是处于中西部以及东部地区的玉米和大豆生长状况相对于去年以及过去5年平均水平仍为良好。在上周短暂高温干燥后，本周大部分产区再次迎来降水天气。
全球气象监测公司一致预测，本周四开始受冷锋侵入影响，美国中西部作物带届时气温有望出现明显下降，其中大湖地区最有可能出现低于正常水平的气温条件；预计整个作物带将有短暂雷雨天气，但还看不到持续大范围降雨过程，最好降雨机会有望出现在作物带中心地区的爱荷华东部、伊利诺斯北部、印第安纳北部及俄亥俄部北部。从过去2个月气候变化看，美国大豆、玉米产区降水整体适中，土壤抗旱能力较强。在夏季生长季节的最后1-2个月时间里，除非出现超过10天的持续高温干燥，否则今年天气就难以对大豆和玉米生长构成非常大的威胁。
小麦豆油牛市能否延续
到目前为止，cbot农产品中出现比较强劲上涨态势的只有小麦和豆油。今年5月底，cbot12月小麦创出了1996年以来的新高；而上周，cbot豆油也创出2004年以来的新高。这两个品种上涨是有着基本面题材支持的：小麦主要是因为供应出了问题，美国冬麦和春麦先后发生严重干旱；而豆油是由于需求上出现可以持续炒作的题材，即生物柴油生产增加的预期。
但是，如果农产品总体牛市暂时不能够形成，那么这两个品种单独走强是不可以持续的；相反，它们价格都面临调整风险。就美国小麦来说，随着时间推移，干旱将成为过去事情，市场焦点将会转移到下一年度播种面积以及出口需求上。由于价格高企，下一年小麦扩种成为必然；同样也由于价格高企，小麦需求将受到抑制，这从美国公布的小麦出口数字减少上已经反映出来。同样对于豆油来说，豆油价格已经脱离了它的基本面，目前美国豆油供应非常充足；和大豆一样，其库存水平也是历史上最高的。
从目前情况看，由于世界粮食高库存压力客观存在，在今年生长天气整体较为理想状况下，世界农产品价格需要继续延续其已经持续了一年多的低位震荡，以进一步消化库存，等待需求明显增加。就美国大豆来说，在整个夏季或者8月中旬前，指望价格出现向下突破也并不客观，因为关于天气的担忧仍会支持价格。而对于玉米来说，由于7月份即将过去，在市场已经忘记了乙醇工业题材情况下，玉米价格将转入时间较长的修整阶段。小麦市场由于利好已经出尽，价格需要进一步回调，以预留出在未来农产品整体牛市中的上涨空间。
