把握升浪起点 现在机构底部建仓名单外汇市场直通车 行情,分析,一个也不能少。在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”，“把证券、期货公司建设成为具有竞争力的现代金融企业”，首次明确将期货市场正式纳入整个资本市场体系。这是我国资本市场和期货市场改革开放、稳步发展的纲领性文件，对于期货市场发展具有深远意义。2004年，棉花期货、燃料油期货、玉米期货先后上市，全年交易量冲上14.6万亿元，比前一年增长43%，极大地鼓舞了期货行业的发展。
然而，受前些年宏观经济结构的阶段性限制，作为期货市场主体的期货经纪公司目前普遍实力偏弱，成为当前制约我国期货市场进一步发展的重要因素。而我国现行的《期货交易管理暂行条例》是在期货市场进行治理整顿的背景下出台的，如参照国际惯例和“国九条”，其中对期货经纪业的一些规定已不适应市场的发展。例如，期货业应属于金融业，但我国的期货经纪公司却没有金融机构的功能和业务，既无权贷款也没有融资功能；同时，期货公司不能自营，不能从事期货投资受托管理，不能发起和管理基金，股东也受到严格限制。这些使得期货经纪公司生存发展空间极为狭小。
一、美国期货市场经纪机构的管理
与我国期货市场相比，以美、英等国为代表的期货市场已经相当成熟，形成了机制完善、结构完备的期货行业体系。而新加坡及我国香港、台湾等新兴期货市场也在学习成熟市场经验的基础上取得了长足的发展。美国是期货市场和期货行业发展最为成熟的国家，其期货行业结构在全球期货市场中最具代表性。美国《商品交易法》将其期货市场的中介机构划分为以下几种类型：
一是代理业务型：主要是期货佣金商FCM(Futures Commission Merchant)、场内经纪商FB(Floor Broker)以及场内交易商FT(Floor Trader)，FCM是各种期货经纪中介的核心。根据不同的营运模式，美国的FCM又可以分为三种：全能型金融服务公司，如高盛公司、美林公司以及摩根大通等金融巨头，期货经纪业仅占其业务的一部分，大型国际化商业银行等背景使其在期货客户融资方面能够提供最优质的服务；专业的期货经纪公司，以瑞富期货公司(Refco)为典型代表；现货公司兼营期货经纪业务，这类公司包括一些大型的现货加工商、仓储商、中间商和出口商等，如嘉吉投资者服务公司(Cargill Investor Services)，它们最初涉足期货市场主要是为了套期保值，后来逐渐拓展到期货经纪业务，为客户提供纵向一体化的商品贸易服务。
二是客户开发型：主要有介绍经纪商IB(Introducing Broker)和经纪业务联系人AP(Associated Person)。介绍经纪商既可以是机构，也可以是个人，但一般都以机构的形式存在。它可以开发客户或接受期货期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过FCM进行结算。IB又分为独立执业的IB(IIB)和由FCM担保的IB(GIB)。IIB必须维持最低的资本要求，并保存账簿和交易记录。GIB则与FCM签订担保协议，借以免除对IB的资本和记录的法定要求，我国尚不存在类似于IIB的期货中介机构，而期货经纪公司在异地的营业部、办事处等则与GIB颇为相似。在FCM的业务结构中，许多IB的客户量和交易量都远比FCM直接开发的要大。经纪业务联系人主要从事所属的FCM、IB等机构的业务开发、客户代理等工作。他们均以个人形式存在，包括期货经纪公司的账户执行人、销售助理和分店经理等。经纪业务联系人不允许存在双重身份，即不能同时为两个期货经纪机构服务，是专门为期货经纪公司开拓客户并替客户执行交易和提供市场咨询的人，与我国期货经纪公司内部经纪人类似。
三是管理服务型：主要包括商品基金经理CPO(Commodity Pool Operator)、商品交易顾问CTA(Commodity Trading Advisor)等。CPO是指向个人筹集资金组成基金，然后利用这个基金在期货市场上从事投机，以图获利的个人或组织，形成职业化的客户资金管理，即形成了期货投资基金；CTA可以提供期货交易建议，如管理和指导账户、提供交易系统、发表评论、电话咨询等。
从以上可以看出，国外期货业已形成多层次、多元化的，较为完善的行业结构。各种类型的期货中介机构，可以根据自身的优势在多层次的代理服务体系中自我定位，相互分工协作，共同发挥中介职能。
二、我国期货经纪业存在的问题
我国期货业的发展时间较短，但行业发展历程几经坎坷。截至2005年10月，我国共有183家注册期货经纪公司，实际运营的有170家，期货营业部有350家。目前的期货经纪行业主要存在以下问题：
期货经纪业务单一：目前只允许内地投资者交易三家交易所的商品期货，交易品种只有十几种，且不能代理海外期货交易。同时，也不允许外资进入国内市场投资，客观上限制了期货经纪行业的赢利及发展潜力。
期货经纪形态单一：我国目前的期货经纪形态，是一个交易代理机构也就是通道提供商，又承担着客户开发、信息咨询、客户账户管理和交割服务等职能，相当于一个全能经纪商。但由于受制于目前的期货经纪行业的整体运营能力，现有期货经纪公司又很难承担此重任。
期货服务形式单一：目前，我国期货业缺乏类似美国的IB这样的客户开发型期货中介，同时，许多投资顾问公司、期货工作室从事期货业务开发与期货投资受托管理没有法律上的依据，既没有法律意义上正规的商品基金经理等管理服务型期货中介，期货投资基金的建立也处在探讨中。这就造成了期货经纪公司长期以来在市场开发与交易服务这两个方面难以两全，同时，由于得不到专业的资产管理服务，使得大量潜在的期货投资资金无缘参与期货市场收益。
收入来源单一：由于期货行业长期处于一个相对封闭的环境，大众认知度较低，缺乏与相关行业的横向联系，没有起到与其他金融服务行业相互补充的效果。这样，期货经纪业发展的空间得不到拓展，收入来源始终单一。
三、市场及政策的发展催生新型经纪模式
以股指期货为先导的金融期货的推出，必将引起中国期货业的巨大变革，将改变现有的中国期货市场格局，影响着中国期货市场的现存结构，冲击包括市场投资主体、中介机构、政府监管部门、行业自律性组织以及各相关产品交易所等各参与主体，同时，更关系着整个资本市场改革的进程。金融衍生品的引入将改变目前我国期货市场“散户投资”的明显特征，将会形成以交易所、期货经纪公司、商业银行、证券公司、信托公司、保险公司和投资基金为主体和骨干的市场格局。届时，机构投资者时代的到来，将会成为中国期货市场发展成熟并与国际期货市场接轨的重要标志之一！
在股指期货方面，2005年11月份，上海期货交易所和上海证券交易所为股指期货产品的积极备战已进入紧张的白热化阶段。最近，上海证交所已经把推出股指期货的申请和在A股市场建立做空机制的课题正式递交到证监会。而上海期交所捷足先登，11月1日，该所率先推出了为期三个月的股指期货模拟交易大赛，并发布了《首届金融产品创新杯模拟交易活动细则》，券商、基金亦积极响应。同时，市场传言“有关部门正在考虑在目前证券交易所和期货交易所之外，再设立第三个交易所，专事金融衍生产品的交易”，但这只是一个初步的构想，股指期货最终是放在证券交易所、期货交易所，还是另设第三家交易所，目前没有清晰的结论。
新华社2005年10月18日全文播发了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》(2005年10月11日中国共产党第十六届中央委员会第五次全体会议通过)。《建议》要求坚持以科学发展观统领经济社会发展全局，提出了“十一五”时期经济社会发展的目标。在涉及资本市场方面，《建议》提出：积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，稳步发展货币市场、保险市场和期货市场。
对于期货行业的发展而言，《十一五建议》关于加强基础性制度建设的内容主要体现在我国期货经纪行业的分类发展上。随着金融体制改革的深入及我国资本市场对外开放度的加大，面对规模雄厚的国外金融机构，将迫使期货经营机构加快自身发展及提升兼并重组速度。
根据我国改革开放的渐进式发展思维，目前我国期货公司在行业分类上可以根据欧美、香港特区、日本及新加坡等的发展模式，结合国内市场经济发展的程度及对外开放的进程，创建我国自己的期货经纪机构模式。第一，支持有贸易背景的期货公司转变为专业型期货经纪公司。如中粮期货、五矿海勤期货等与相关投资品种的现货生产商、贸易商联系密切，具备此品种生产储运贸易方面的专业优势，可对此行业的相关企业进行相应投资服务。第二，大力发展金融投资领域的投资顾问公司形成介绍型期货经纪公司，将增强其市场开拓能力。第三，允许现有的基金公司、期货公司等申请成立期货投资基金，面向普通的投资者敞开金融衍生品投资的大门。第四，有步骤地允许外资入股期货经纪公司，允许国外资本参与国内期货投资，允许国内的期货经纪公司代理外盘期货的交易品种。第五，加强与其他金融机构的合作，形成互补。
这样的竞争格局，将促使竞争层次分化和业务差别化加大，最终形成多功能、多层次，金融机构相互联系、相互独立而又相互依赖的金融期货市场体系。在新的市场形势下，中国的期货经纪行业将迎来新的发展契机！
