中国人民银行21日发布公告称，为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务院批准，现就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告如下：
一、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
二、中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
三、2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
四、现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。
中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。
2，关于人民币升值的几个问题：
升值2％以后，是否还会继续升值？
据人行发言人说：中国政府人民币改革的原则是：人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则。有关经济分析人士预测，在这个原则的基础上，人民币的升值是一个渐进的过程。初次升值2％的幅度比市场预期的5％要小很多，这说明人民币后续仍将继续升值。
升值的目标是多少？
据专家的计算，参考近3年来亚洲货币名义汇率和实际汇率变动的情况来推算，人民币合理的升值目标应该是10％左右。
今后升值的节奏将如何？
目前专家建议的升值节奏是：在初次升值之后，以每个季度再升值一次的方式逐步到达目标汇率水平，在每个季度的升值过程中，观察以市场为基础的汇率形成机制的作用，以及宏观经济对汇率波动的适应能力。从初次升值2％的幅度看，今后每次升值的幅度可能也是这个基数。
3，人民币升值对国内期货市场影响。
影响1：
对于国内主要的期货品种来说，除玉米和铝以外，其它的都需要大量进口，进口量基本上都处于国际第一的地位。这种情况下，如果这些原材料的国际出口报价不变，那么进口到国内的成本比升值前就能够大体下降2％的幅度，这对国内价格显然会构成直接的利空影响，那么期货市场第一反应也应该是价格下跌。
影响2：
一旦进口成本因人民币升值而下降，可能就能够提高国内对这些进口原材料的需求能力，从而加大进口量，这对于国际市场的相关商品将构成一定程度的利多影响，也许会带动价格出现进一步的上涨走势，至少会在很大程度上限制价格下跌的空间。
笔者认为，这对于国际市场近期供应紧张的品种来说，这种利多的意义会非常明显的，比如铜，天然橡胶等。特别是天然橡胶，因为近期的国际现货供给几乎中断，所以人民币升值之后国内如果增加在国际现货市场的购买量，将进一步加大供给的紧张程度，从而进一步刺激国际市场价格的大幅大涨。在这种情况下，因为需求导致的价格上涨力量将明显超过人民币2％的升值幅度。
对于近期供给比较充裕的品种，人民币的升值使得国内进口量的增大应该不会导致国际现货市场价格的明显上涨，但是对于国内来说，进口量的加大以及进口成本的下降将对国内价格构成较为明显的压力，对于这些品种来说，人民币升值对价格的利空影响会相当明显，比如大豆。
影响3：
从中长期的角度来说，汇率在一定的、合理的区间中波动，对于商品期货价格的影响应该较小。而商品本身的供需关系以及市场对于这种供需关系未来发展的看法，以及投机资金对商品市场介入的程度和策略，对商品期货价格的影响将重要得多。一个最明显的例子就是，在近期美元大幅升值的情况下（4个月内美元指数升值的幅度已经超过了12.5％，这远超过了人民币的升值幅度和步伐），国际市场大多数商品仍然表现得相当强劲，铜和原油、天然橡胶等都在近期创出了历史新高。而美元的大幅升值对于以美元标价的商品来说当然是明显利空的，况且美元升值的幅度已经相当可观了。
铜：
在近期国际铜价明显上涨的情况下，国内铜价始终表现平平，这已经在很大程度上消化了对人民币升值的预期。目前国内国际的比价已经下降到9.5附近，进口的亏损幅度超过了3000元，远期的亏损幅度也在2500元上下。
这是昨日沪铜收盘之后的国内外比价表：
|
|
参数 |
合约月份 |
Lme升贴水 |
进口成本 |
沪铜价格 |
进口盈亏 |
今日比价 |
进口比价 |
|
Lme三月价 |
3427.5 |
现货 |
250 |
37624 |
34410 |
-3214 |
9.36 |
10.23 |
|
到岸升贴水 |
120 |
8月 |
155 |
36686 |
34330 |
-2356 |
9.58 |
10.24 |
|
汇率 |
8.28 |
9月 |
80 |
35945 |
33420 |
-2525 |
9.53 |
10.25 |
|
增值税 |
17% |
10月 |
6 |
35213 |
32570 |
-2643 |
9.49 |
10.26 |
|
关税 |
2% |
11月 |
-69 |
34472 |
31890 |
-2582 |
9.50 |
10.26 |
|
杂费 |
100 |
12月 |
-141 |
33761 |
31270 |
-2491 |
9.51 |
10.27 |
这是人民币升值之后的国内外比价表
|
|
参数 |
合约月份 |
Lme升贴水 |
进口成本 |
沪铜价格 |
进口盈亏 |
今日比价 |
进口比价 |
|
Lme三月价 |
3427.5 |
现货 |
250 |
36854 |
34410 |
-2444 |
9.36 |
10.02 |
|
到岸升贴水 |
120 |
8月 |
155 |
35935 |
34330 |
-1605 |
9.58 |
10.03 |
|
汇率 |
8.11 |
9月 |
80 |
35209 |
33420 |
-1789 |
9.53 |
10.04 |
|
增值税 |
17% |
10月 |
6 |
34492 |
32570 |
-1922 |
9.49 |
10.05 |
|
关税 |
2% |
11月 |
-69 |
33767 |
31890 |
-1877 |
9.50 |
10.05 |
|
杂费 |
100 |
12月 |
-141 |
33070 |
31270 |
-1800 |
9.51 |
10.06 |
从以上两个表的对比数据可以看到，在人民币升值2％的情况下，国内进口平水比价从10.26左右下降到10.05左右。但是目前远期各合约的比价只有9.5左右，仍然远低于进口获利所要求的比价水平，也就是说目前升值之后的现货进口仍然将亏损1800元左右，这仍然是一个很高的水平，将极大地限制国内一般贸易的进口。在这种情况下，国内铜价下跌的动力就不会很强，而且一旦价格下跌，以目前的套利空间看，仍将吸引套利买盘入市，从而对价格构成较为坚固的支撑。从这个角度来说，人民币升值对国内铜价的影响应该相当有限，甚至很可能出现"利空出尽是利多"的效果。在目前国际市场仍然在持续挤仓，库存水平仍然极低的情况下，人民币升值是难以改变整个铜市场明显的强势。铜价的下跌仍将是"昙花一现"。
大豆：
由于目前国际市场大豆的供给相当充足，人民币升值可能导致的附加消费对国际市场价格的附加影响也应该相当有限。而人民币升值使得进口成本下降，而附加的进口又可能进一步加大对国内已经供给过剩的压力，从而对价格构成进一步的利空影响。但是由于目前国内大豆的现货价格已经明显低于进口的成本价，幅度超过了2％，这样，人民币升值对于进口贸易实际的影响应该比较有限，只是可能对期货市场的人气会有较大的影响，特别是在大豆近期表现已经明显疲软的情况下，这种利空作用很容易被市场放大，从而进一步明显打压价格的下行。
燃料油：
近期国内燃料油的需求因为高价而明显受到了抑制，但是由于供给仍然相对紧张，所以现货价格仍然比较坚挺而且相对于期货仍有将近100元的升水。国内需求萎缩的主要原因是发电厂因为电价与燃料油价格倒挂，从而在减少发电量，才影响了需求。目前新加坡燃料油近月的船货比较充足，人民币升值之后国内的消费性买盘近期出现在国际市场对国际市场价格的拉动作用应该有限。这样，人民币升值将导致燃料油进口成本的下降，从而使得国内现货价格下跌。
但是在目前夏季用电高峰，一旦燃料油价格下跌之后，消费性买盘将再度异常放大，从而对价格的进一步下跌提供坚固的支撑。从现货需求的角度来看，2700水平对国内燃料油来说有相当坚固的支撑。
再来看国际原油价格，虽然近期明显回落，但是中期仍然处于上涨趋势中，而且短期价格下跌的动力并不充足。石油是战略资源，国内进口量很大，而国内进口量的大小对于国际原油价格有较大的影响。在目前国际石油市场的角逐中，中国对石油的渴望是相当强烈的，一旦人民币升值使得进口成本下降，必然促进原油的进口量，从而对国际原油价格构成明显的支撑，并且很可能提振国际原油价格。原油价格的强势也必然会在很大程度上支撑燃料油价格。
从总体上看，人民币升值对国内燃料油的影响是：总体中性，略有偏空。
天然橡胶：
目前天然橡胶处于明显而强劲的上涨过程中，泰国胶创出了历史新高，FOB价格已经超过了1700美金，而东京胶也创出了17年的新高。以中国、美国和日本为代表的消费大国对天然橡胶旺盛的需求以及异常的天气所造成的全球产量下降，使得全球库存大幅下降到极低的水平，当前的现货供应相当紧张，而且短期这种紧张难以缓解，最大的出口国泰国6、7月份的出口合同已经推迟执行，而即期的现货需求根本得不到满足。在这种情况下，人民币升值之后如果中国加大进口的力度，在目前供给极度紧张的情况下，必然会极大推动国际市场价格的进一步大幅上涨，这种上涨的幅度将远超过人民币升值的幅度。从目前国内期货价格来看，与进口成本相比较国内价格的贴水幅度较大，远超过了2％。这样，人民币升值对天然橡胶基本不构成任何利空影响，或者说实质性的影响应该相当有限，整个国内国际天然橡胶的价格仍然将延续近期的暴涨行情，进一步拓展上行空间。如果国内价格因此而出现了明显的下跌，将是一个很好的买入机会。
