王军：今天的报告主题分为四部分，第一是下半年玉米供应市场分析，包括现在所关心的天气、面积、降水对于中国整个产区的判断。第二，比较重要的玉米库存的消耗，包括农户手 中库存和国有粮食机构的库存。第二主要讲玉米消费，重点的两个，深加工，赖氨酸、酒精等等。还有饲料消费，猪饲料，契饲料。最后是玉米价格的连带关系，玉米饲料肉类的价格体会，好多人对价格敏感度不够，现在通过肉类，包括肉鸡、雏鸡、饲料和饲料原料这三种商品通过不同的方式获得信息，最后判断出市场的发展空间的这种方法。因为大家都是来自于期货公司，我想更注重于期货方法。
第一讲两点，美国占求玉米总产量的41％。第二，对于美国玉米产量是创记录的，现在美国古物的库存相对去年是下调的但是总产是增加的。全球玉米产量和种植面积是增加的。中国地区和美国为什么没有很强的连带性，是因为进口的玉米非常少，都是爆米花玉米。
这是美国和全球玉米趋势图，直观可以看出来，今年整个谷物的供应量是供大于求的。去年出现了特殊情况，1.31、1.28、1.26亿吨，2004年的产量是近几年增长速度最高的，没有可比性，拿2002年的数据是1.158，这个数据接近前五年的平均数，在判断2005年玉米总产量时可以简单地把前两年的平均数拿出来做对比，这样对你的判断有所帮助。第二跟最好的一年做对比，比如1998年，你的视角就会从今年的天气和最好一年的天气相比。第二，拿今年的天气和前五年平均值某一年份做对比，对天气和期货有一个基本判断，对大趋势有一个理性的看法。大家看一下玉米带主要集中在华北和东北地区。为什么要作四月、五月八九月份的天气判断呢？对玉米是非常重要的，玉米在一个地区，中原地带很多大富豪对于农产品玉米、大米和粮食作物有一种期望值，在年初播种时就对玉米、小麦买入，到年底如果是受灾了，价格会高，期货做多的人就会获利。赔了做空的人会获利。这个期货并不是我们从美国学来的，其实从根上中国很早就有了，俗名叫"炒素少"，所以天气对其的影响是非常明显的。这对国内的人不太重视。但国外最重视的是中国天气，而且天气的判断影响他们的权重比较大，可能占三成以上。所以大家作为期货分析师的视角要从往常的价格判断转变到天气上来，这样对于一个判断会很有启发。
看一下今年的天气，4月上旬、中旬和下旬，这个时间是东北地区春玉米播种的时间，也是最重要的春玉米的播种期。比较一下今年的四五月份天气情况，增长的气温总的来说是气温偏高，光照比较充足。春玉米在降水地区大概10毫米。第二是土壤墒情分析，要判断湿度70到90，如果是土壤墒情比较好有利于播种就比较好，如果差的话就会受影响。现在玉米重要的产区华北、东北，北方春玉米播种地区，判断两个气候，一个是四五月份的播种期，还有现在6月底到7月初玉米的拔节期，需要大量的水，第三是玉米的灌浆期，要重视这两个方向。5月份的平均气温和正常相比，东北地区比平时要偏高，降水是平常的一到五倍。如果按照大趋势来判断今年总的气候要比前五年（稳定期）差一些。自然、气象或者是水土保墒比前五年要差，这是一个大方向。
这是02、03、04年的降水情况，是在同一个时间段，4月上旬、4月中旬和4月下旬，为什么04年会非常好呢？04年降水比较稳定，从这个方向来说从把玉米刚种下去，第一个判断是04年肯定要增产。按照我们现在气象这套体系分析，从现在来看到了第二水期间，播种期、气象各方面都不利的话，对玉米产量的预估比平均值要差一些。这是基本的判断方法。第一季华南、华东地区和华北地区很多下雨已经收获了，大家经常出去调研，判断玉米的标准也非常重要。到地里抽检时，要看一下籽粒的成熟度，这对品质影响非常大。乳线一定要发黑，这时比较成熟了。如果在华北地区暴雨特别大，经过大的暴雨之后虽然说成熟，但是黑线不明显，一收获之后籽粒特青，容重不合格，质量很差。收到当地玉米店的加工厂，他做赖氨酸不太愿意收。刚才说的两个关键第一个是生长前期，播种期，第二是成长期第三是灌浆期。
从供需状况来看一下东北近十年的产量，01、02、03到04年整个玉米的增产速度，从增长幅度来说大概是增产3％，1998年吉林地区达到1924万吨，从最近三年玉米的供应来看增产是3％，按照消费对比的话，需求量增长5％，有很多不同的专家说靠挖整个玉米库存来维持需求量。连续四年中国的玉米总的增长是在3％，到了04年突然增产。从主观上来看，连续四年依靠挖中央库存或者是国家库存来维持需求量只是一年的增产。我个人认为用一年的丰收来弥补四年的库存或者是亏空比较难。是一个大的判断。
做了前十年单产和产量的对比，大家可以看一下，刚才所说的增产最大的年分是1999年，在内蒙古达到了126万公顷，单产达到5吨，最好年份是96年，最大达到673。从05、06年的数据比，我们比较的数据是有特质性的，第一你所比较的那个年份是不是产量最大的年份，第二比较的年份是不是近五年或者是十年的平均值，期货也是这样的，对比以后找出比较相似的年份，跟气象、产量、单产全部对比后有一个大的方向判断，这是一个方式。
今年我们预测总的面积是2485万公顷，从增长幅度来说是保持低速度的增长。从面积来说增长2％，产量跟去年相比基本持平或者是微有下降。我们也去了一些地方，探讨过两次，在中央一号文政策特别鼓励的情况下面积为什么还减少呢？两个原因，一个是在东北、华北地区很多非统计面积很难统计上来。我们去河北有的地方面积增产17％，各个村、乡连高速公路边的地垄都算上，说是增产面积。今年去地垄已经没有了，所以今年增长面积有限，如果天气气候很不好的话，就算面积增长2％，今年的产量增长也是很难的。
第二看一下库存，这也是各位要做期货交易比较关注的。库存有三个不同方面的数据，比如现在说库存有两种，美国USDA说中国库存有5千万吨，还有是4700到5千之间，农业部认为大概是6千万吨，我们跟农业部做的课题也去了几个省考察，我把这个数据说一下让大家有印象，农民手中有多少粮食让大家有一个概念。根据去年6月份对农民的调查发现，78％的农户家里多有储备粮食。60％的农户有4个月以上的库存，还有22％的农户不作安全库存。粮食还包括玉米、小麦、稻谷、大豆，玉米要占三分之一的分量，吉林要占50％以上。按照这个百分比乘下去的话确实手中库存是非常大。而今年东北地区很多农民手上都有玉米库存，而且非常大。这也是现在想把玉米拉高非常难的一个数据。第二个数据是国有粮食企业的库存，一直没做公布。市场上有很多分析人士做统计，中央国有粮食库存要占市场容量的75％以上，这是最少的数据。所以从信息角度要关注两个问题，农民是不是愿意卖，这对市场供应会产生影响。国有粮食库开买，这两个体现出供应量的增加还是缩减。如果市场价格想连续攀高的话政府可以放出一部分国库粮，中国粮食价一直是慢牛行情，涨不上去。今年库存还是有限的。
从政策方面来说实行了鼓励粮食产区的政策，东北、华北地区作为优质农产品区块来说，吉林地区种子补贴10块钱，化肥、农药等等。总的来看今年玉米的生产成本因为原材料价格上涨比去年同期要高。减税政策已经没有了。去年一号文已经把农业税免了，今年想再出台政策非常难，没有给农户的直接补贴了。只有看农户种的粮食价格来平。按照去年同期的价格和今年上市的价格来比今年成本比去年高。很多化肥，包括尿素、二胺都不让出口了，抑制化肥的高度上涨，而提高玉米的种植成本。这时今年玉米的期望价格要高于去年。从关税壁垒的角度上从02年开始对中国进行玉米进口，04年的数据只进了2千多吨，大部分是爆米花玉米。05年也是这样的抑制进口。虽然南方很多厂区到国外订购玉米但是都分散了。一个是保护农民，第二是保护国内企业的一种策略。
这是60万美元以上饲料产量的预测，看一下前两年的情况，1到2月间黑框的是2003年的数据，2月1号（春节）期间饲料总产量规模是下调的，到了3、4、5月稳定增长，到了7、8月是饲料淡季，到了8月以后到9月属于高峰，到了10月、11月又持平，12月又下降。03年出现什么特征呢？出现了非典，在非典期间饲料企业在3月份15号左右仍然有非常稳定的增长。看一下04年的数据，出现了禽流感，影响到了4、5、6月份，按照正常的生产量1、2、3是比较好的增长，到了3月份以后禽流感曝光以后，很多用户停止了。去年鸡肉造成中国损失大概了6万吨的量，占20％。6万吨本身鸡肉的重量不大，但是我们出口的鸡都是鸡胸肉或者是鸡腿分割肉，所以要量化成真正的鸡是非常大的。虽然数量上只有6万吨，一只鸡只有七分之一的鸡胸，鸡腿是十二分之一了，6万吨相当于七倍了，也就是40万吨以上的鸡肉没有出口。这对整个肉鸡产业影响是非常大的。04年4、5、6连续三个月都是养鸡非常淡、饲料非常淡的时候，到了7月份以后饲料出现非常好的增长，一直延续到11月份。过了11月份又下降了。预测一下05年的情况，这是判断。我们认为到了1、2、3还不错。但是3月份突然增这么高有点儿奇怪，我们去特大型企业调研，发现很多企业是透支了5月份的饲料产量，很多农户在4月份大量集中采购饲料，把饲料采购提前。3月份采购之后4月份就不采购了，这样造成3月份增长速度非常大，可能要超过8万。到了4、5月份逐渐平淡，到5月底饲料非常清淡，我去了石家庄说已经淡掉了。生产一吨饲料净利润只有20块钱，很低了。现在是属于饲料行业的清淡期。我们的观点到8、9、10月份可能会出现饲料的上升期。这三个月是玉米需要第三水的时间，对天气、产量比较透明的时候。假如说受灾了，天气不好，产量低，今年总产量下降的话，不得不采购，8、9、10是养殖的最好季节，也是饲料工业最好的季节，每年这三个月的平均增长速度超过10％。这时养鸡的成活率最高，鸡的成长率非常好的时间，这是一个好的时间。再一个采购时间是到12月底了，这是05年下半年的大方向，工业饲料的趋势。
下半年出口仍然会保持增长，今年上半年完成300万吨，今年下半年达到600万吨，全年达到850万吨的量。从1到4月份的数据来看，现在主要是出口到韩国（65％），马来西亚、日本。从产品单价来说，现在报价FOB的价格主要是韩国126美元，现在韩国对中国的玉米不怎么挑剔产品了，而主要是看价格。不像日本，质量非常好，价格多一点也没有关系，现在主流是韩国，韩国主要是做玉米淀粉和饲料，淀粉占大头，饲料占小头。这是出口的地区，90.33％是通过大连出口的。中国所有的玉米出口基本上是大连。大家要观察港口价只要观察大连基本上就知道了出口报价是什么样的。出口是不是具备竞争力，比较一下大连的价格和国外美国CBOT到中国的价格就可以比较出来，同样时间的船期美国到韩国的价格和中国到韩国的对比，现在的情况中国到韩国和美国到韩国相差两三美金，中国现在采取了很多政策，出口退税、出口的补贴等等，这和船运费都相关，预估下半年出口会增加。
我想讲一下玉米的消费，两个最重要的，玉米工业消费，玉米淀粉消费，玉米淀粉消费深加工赖氨酸，第三是玉米淀粉糖产业的发展。玉米淀粉年增长10％，淀粉行业也是这样的，年增长10％以上，这两个消费占整个玉米消费的40％左右。第三看一下玉米酒精，这一块量虽然不大，但是增长速度非常快。从工业化产品来说设计能力加起来已经达到了130万的吨能力，除了东北以外河南地区燃料乙醇增长非常快。对玉米的采购量非常高，现在东北和华北出现了七个省到九个省之间所有的汽车加油必须要添加燃料乙醇，比例大概1：10左右。有些地区在强制执行。从成本来说，用玉米淀粉加工成燃料乙醇给汽车加的成本要比我们现在用汽油高170块钱左右，国家发改委和地方政策补贴了大概100块钱的样子，现在石油期货可能是55美金，汽油现在93号北京地区是3.79元，零售的话有利润，但是批发的话基本没有利润了。在未来得时间，我们的汽油或者是石油的价格肯定会超过60美元，在这个情况下用玉米酒精替代乙醇是非常有意义的，这增长速度非常快的行业。
今年第二大消费是饲料消费，预估的数量是9670万吨，比04年增长4％。刚才提到出口增长，消费增长，政策促进出口，现在美国运费价格在下降，逐渐形成一定出口的困难。库存今年是4200万吨。其中饲料中最大的是生猪饲料，然后是禽类饲料。全国前十位最大的饲料生产省总1997到2005的增长速度，配合饲料浙江、河南、四川、山东、河北地区，配合饲料的增长最高的是98年，粮食丰产的一年，粮食价格低，资料产品也是最好的。从配合饲料生猪的增长是逐渐下滑的趋势。这是淡季饲料，增长比较稳定。作为消费玉米的量，淡季饲料玉米占55％左右，玉米消费增长是超过我们淡季消费的。04年淡季工业饲料消费量1938万吨。
看一下赖氨酸的生产，我们做赖氨酸生产，也做赖氨酸的贸易，全国大概有20家赖氨酸厂，如果把所有的赖氨酸都消化玉米的话可能要800到1000万吨的量，这是工业消费巨大的消费量。大家看一下玉米供需平衡表，2005、06年达到的库存4200万吨，今年预估产量不到1.26亿吨，比去年下降了。刚开始其他几个比较简单，食品消费基本上不变，由960万吨左右，当占年玉米产量的10％，工业消费是4780万吨，增长速度最大，主要原因是工业消费量增长太大。种子消费123万吨，每亩40公斤左右的产浪，变化不大。损耗变化也不大，最后库存是4200万吨。为什么今年比去年还小？去年虽然丰收，但是今年由于各方面的原因对玉米预期的产量下降，消费还是持续增长的。我个人认为四年挖库存不可能靠一年丰收来解决，所以今年库存还是要下降的。
对于套期保值非常强的产品一个是豆粕一个是赖氨酸，赖氨酸如果价格很低的话，饲料厂会用赖氨酸，是赖氨酸和豆粕的价格对比，赖氨酸单个非常高，赖氨酸的敏感度远远大于豆粕。在期盘上做头寸的话可以作套期保值。我们现在做赖氨酸大概有一年多。效果也挺好的，这是一种方法。对于蛋鸡配合饲料价格只是在平均偏上，比98年成本要低一些。我认为蛋鸡的规模化程度非常高，对玉米的消费是在9月份出现比较好的旺季。
第二想解释一下两个观点，对于一个产业链来说，饲料企业是中间环节，到后边有养殖场，前端有原料，所以把原材料、玉米、豆粕和中间的鸡肉比给大家做一个对比。判断是不是成本驱动型价格上涨还是消费需求型的价格带动，这是两种方法。在04年年初和03年年底时，玉米和豆粕价格涨的幅度非常大，涨到30％。在这个期间鸡肉肉畜鸡的增长非常快，我们定义为成本驱动型的价格上涨。是因为玉米、豆粕价格暴涨造成工业饲料价格上涨，但是这三个环节涨幅是不一样的。具体来说玉米和豆粕涨了30％到40％，工业饲料增长只有6％到8％，肉类增长也超过40％。在肉的涨幅过程中比原料涨幅更大一些，只有在这种情况下养殖才有利。大家去市场上一看猪肉价格涨的这么厉害，大家应该警觉一下，推到工业饲料，推到原材料，到底玉米和豆粕涨多少。这是玉米和肉畜鸡的价格，因为玉米的波动性比较小，鸡肉的波动性非常大，所以敏感度可以从鸡肉反映过来。如果某个时间、某个点肉鸡苗非常高，在河北地区1.5左右，在未来45天左右，成长到20天左右是饲料消费最旺的季节，20天以后销售很好。一只成鸡，在小鸡阶段吃10到20克的资料，等到成鸡蛋要吃一斤饲料，那时消费玉米量是非常大的。如果大家能够听说哪里的蛋鸡鸡苗价格非常贵，要有一个警觉。这是肉鸡和蛋鸡鸡苗价格的情况。
饲料使用玉米是两个，浓缩料、配合料、应用料，从几年的数据分析来看，配合料近几年增长速度是非常快的，每年增长要超过8％到10％。所有的外资企业生产都是生产的浓缩料。浓缩料主要原料有两个，最重要的是豆粕，现在也是豆粕消费量大增的主要推动力。第三个方面把畜产品存栏和原材料价格形成连带，通过存栏来判断，2004年12月份，河北、蒙古、吉林、甘肃一些地区生猪存栏、蛋鸡存栏、牛存栏，大家关注生猪存栏和蛋鸡存栏。如果鸡、猪是这个情况的话，预示着2005年一季度应该有很好的存栏量，必然要消费饲料，做战略性投资是比较旺季的时间。这是今年1月份对河南、安徽、浙江的判断，河南生猪存栏同比增长9％，这是种猪和仔猪、育肥猪，河南生猪存栏总量比去年同期都是增长的，猪养4个月出来了，现在2月底的数据，仔猪存栏量的话至少要喂三个月才能出栏。在四五两个季节是河南、安徽、浙江这几个地区消费饲料比较旺的季节。河南3、4月份工业总产量大概增长16％，安徽也是这样的。现在出现了特殊情况，华中地区出现了暴雨可能会受一定的影响。
比如最近一段时间湖南、四川养殖重点省区出现了洪涝灾害，而且非常大。把前三年的数据对比一下，今年洪水发生了影响了湖南、四川的存栏，现在的洪水影响到湖南湖北地区生猪的下降。按照现在的比例3.3会调到2.7，下降4个百分点，其他地区也调。下降2.7的话，第四季度仍然是增长的，消费饲料仍然保持很大的增长。我的观点是比较看多的。大家看海关总署1到4月份畜产品的出口量，活猪出口4.4万头，跟3月份相比下降了，活牛出口下降了，活禽出口下降了。重点判断两个，第一是猪肉出口和禽肉出口，猪肉一个月达到2.6万吨，目前2.6万吨达到9万吨的量，这是将近十年来猪肉出口比较好的时间，比去年同期还要高。去年猪肉达到2.9万吨，第二禽肉现在的量只有一万吨左右，1到4月份禽肉总量只有4万吨，这个数量只有平均年份的70％恩。现在鸡肉的恢复没有达到往年的平均水平。养鸡场对豆粕、玉米的消费都不太好。
进口看猪肉和禽肉，猪肉进口非常少，禽肉进口进行了非常大的增长，进口量达到一月三万吨，现在有8万吨的量，进口量大意味着替代国内养殖场的量比较大。现在学术界有两个观点，如果中国肉不够吃，或者是玉米、粮食紧张，直接鸡肉就替代了玉米，是1：2.2，进口一吨鸡肉相当于进口两吨玉米。现在说一个方法，赖氨酸和豆粕大概是10.48到11：1，01到05年吉林地区的价格对比，大家可以看一下商品玉米的价格01年最高，04年暴涨，05年的判断到6月10号价格在630美金左右，现在已经达到1300块钱人民币左右，目前玉米的成本还是属于成本线附近。这个时间采购的目的有两个，作为9月份旺季的储备，第二现在的价格在农户地头收购挑剔的可能性非常大，能够跳最好的玉米来收，现在价格有点儿往上涨了。
