A、 大豆篇
目前，投资者对连豆市场的走势众说纷纭，莫衷一是，面对即将到来的绝好投资机会无
从把握。市场上弥漫着利空消息，宏观面暂且不表，就是基本面上如所谓的禽流感、口蹄疫相继爆发，同比大幅增加的庞大的大豆进口数据、疲弱的饲料业需求以及纷纷濒临亏损的中国压榨行业。仿佛连豆只有往下走才是正途。面对强大的利空舆论，我对整个宏观、微观、市场心理以及技术面等多个角度作了番深入研究，得出了以下结论，仅供投资者参考：
观点一：建多的最佳时机已经到来；
观点二：a、连豆与CBOT大豆暂时的背离并非国内基本面疲弱或连豆要走独立行情的信号，恰恰相反，是因为在春季攻势的那波行情中，连豆明显超涨所致，目前连豆与CBOT大豆在发动夏季风暴之前校正相互的比价关系，以利于协调动作，比翼双飞;b、这波行情明显是春季那波强劲反弹行情的延续，是一波与春季攻势相同级别的行情，只是在走势上不会那么凌厉疯狂，但幅度却并不会小于那一波。也就是说，这波行情有200美分/蒲式耳的涨幅。
观点三：周边商品如铜、燃料油、天胶等大有牛市卷土重来的味道，基金的嗅觉应不会放过大豆这块肥肉。
观点四：从技术上看，连豆A0509将上摸3500元/吨附近，而CBOT大豆将达800美分/蒲式耳。
下面将理由阐述如下：
一、建多的最佳时机已经到来
1、 从纯市场角度来看，主多技高一筹
如果对连豆一直有研究的投资者不难发现，主多和主空的针锋相对已近一年，先是在A0505上投入重兵较量，在05年1月18日A0505持仓量曾达到386780手之巨。后来的情形我们已经知道，由于基金在CBOT大豆上以炒作南美天气不佳，致使南美豆大幅减产为由，将CBOT大豆期价由500美分/蒲式耳以下以轧空式的手法爆炒到690美分/蒲式耳左右（欲知详情的投资者可参看笔者3月1日发表在和讯网上的《玉米啊大豆，你将往哪儿走》，这里从略）。
由于CBOT大豆的带动，使A0505从2月2日的最低点2513元/吨几乎直线上升到3月16日的最高点3128元/吨，此时，空头损失惨重，空盘量仅剩寥寥的49150手，与持仓最高峰比，砍仓达337630手。而到最后交割日5月20日止，仅剩可怜的7550手进入实物交割。
说主多技高一筹就在于它并没有与主空进入当时交易所及整个市场热切地关注的黄大豆二号上，而仍是在黄大豆一号A0509合约上继续与空头进行博弈。
早期做过连豆的投资者可能都记忆犹新，A0509向来是空头的滑铁卢，因为相对于黄大豆二号来说，交割品理论上来讲有近二亿多吨，而黄大豆一号却只有1800万吨左右，真正可能的交割量是不足500万吨的。显然，熟悉股票的投资者都明白，这是一个小盘绩优股，一遇风吹草动就容易爆拉。
面对目前324838手的巨大持仓量（以6月3日收盘算），进入实物交割的毕竟占很小的比重，虚盘自然占绝大部分比重。如果真有部分多头玩家需要进行实物交割，对于特殊标的物的黄大豆一号--即非转基因大豆，目前收购起来是相当麻烦的，一方面是货源寥寥，另一方面，一旦真有人收购，价格马上就上升，这就应了一句俗语：庄家汉脾气怪，越涨越不卖！有人会问，怎么想到交割上来了？我想之所以目前就考虑交割因素，是因为A0509所剩交易日已并不多了，这将是主空面临的难以跨越的一道门槛！
所以，从纯市场角度看，主多技高一筹。
2、 从整个持仓成本来看，主多明显占优
我们不可能十分精确地得出每个人的持仓成本，但我们可以算出整个市场的大致成本。对A0509来讲，以3月8日的最低价2868元/吨（当时持仓量达178360手）与3月16日的最高价3246元/吨（当时的持仓量达241850手）之和除2，得出市场成本区为3057元/吨（这里考虑到从3月16日至6月3日之间，价格一直在2972元/吨与3246元/吨之间震荡，且持仓量已达到324830手等因素的综合判断）。而6月3日A0509正好收盘于3058元/吨，与我们所预测的市场成本基本一致。所以，仅从A0509来看，多头似乎并不占优，但考虑到A0509是多空主力由A0505移仓过来这一点来看，还得有必要将A0505过去的持仓成本加以测算，因为在A0505合约中，主多是大赢家。那么A0505持仓成本为多少呢，我想以04年10月8日的最高价2710元/吨（当时持仓已达229610手）与05年2月2日的最低点2513元/吨（此时的持仓已高达31750手）之和除2，得出市场成本区大约在2611元/吨。
如果将A0505与A0509两个合约联系起来一起作分析（因为从持仓可以看出，多空主力实质没有发生太大的变化，它们的博弈基本上是从A0505移置到A0509上了。那么，这样来看，多空主力的真实成本则为A0509的市场成本3057元/吨与A0505的市场成本2611元/吨之和除2，即2834元/吨。
所以，综合来看，市场总结成本是在2834元/吨，这样看来，主多是明显占有优势的。
3、 从持仓结构来看，空头堪忧
从连豆的持仓结构来看，多头是比较分散的，这样就避免了系统性风险，从而风险也较均匀地分散出去了。而看空头主力却是相当集中的，虽然这样的结构稳定性较强，但一旦溃败，却是致命的损失，会形成兵败如山倒的局面，从而容易使局势失控。这在国内好多大户或超大户的倒掉中能看出其危害来。而在目前市场日渐成熟的今天，这种风险却尤为突出，容易让人当作靶子，成为整个市场的对立面。
所以，过于集中的空头部位，虽稳定性较强，但无疑却有其致命伤，需要引起足够的重视。
综上所述，建多的最佳时机已经到来，投资者需抓住机遇，逢低大胆吸纳，与主力共舞。
二、连豆与CBOT大豆背离的本质
1、 此波上涨行情的性质
作为投资者，对于自己参与的期货交易，必须明了自己介入的方向（买入还是卖出）是否正确，其次才是选择合适的价位。要做到心中有数，当然就得研究一波行情的性质，我认为这波行情明显是春季那波强劲反弹行情的延续，是一波与春季攻势相同级别的行情，只是在走势上不会那么凌厉疯狂，但幅度却并不会小于那一波。也就是说，这波行情有200美分/蒲式耳的涨幅。
2、 天气行情
无论是春季攻势还是目前仍在延续的夏季风暴，都与天气有关。所不同的是春季炒作的是南美的天，目前炒作的是美国本土的天。对于农产品期货来讲，炒作天气行情是基金永恒的主题。我们完全不用看目前的天气预测，只需看春季的有关天气消息与基金运作的方式 ，甚至调出几年前的有关天气炒作的行情，就会明了这次基金将如何运作了，这也许就是技术分析上所说的历史会重演吧！
对于一波行情，基金运作总是要有借口的，而我们中散户则总是在找理由。实质上，我们知道：影响期货价格的涨跌除了供求以外，还有政治的、经济的和人为的因素。从世界整个商品期货市场来看，目前经典的期货理论屡屡遭到颠覆，往往与人为有关！也就是说，基金可以将天气当作斗牛士手中的那块红布，关键的时候就在我们眼前晃动。其实，这种人为的因素是完全可以理解的。天气因素可以掀起一波大浪吗？完全可以！笔者曾在93年交易过日本红小豆，有一次日本的奥尻岛发生地震，这是海中的一个小岛，与日本红小豆主产区可以说几乎无任何关联。当天第一节开出的价位的确没有受这条消息的影响，是前几天行情的正常延续，然而第二节期价就涨停了。当我们将目光投向世界地图上那日本国的一小块海上孤岛奥尻时，明白了基金是多么的缺乏炒作题材呀！也知道了天气、灾害等对农产品期货的重要性。更何况基金这次是拿天气干旱说事。我们知道，旱灾是一大片，水灾是一条线，因此可知，旱灾对农作物的生产威胁是最大的。
美国本土的天气是忽好忽坏，所以弄得行情也是忽涨忽跌，但趋势是有的，那就是震荡向上。
3、 主多欲擒故纵
这波天气行情来得很突然，不要说中散户，就是国内的主力大户也是没有思想准备的，他们仓促上阵，在底位尚没吸足筹码就被CBOT大豆的大涨弄得频频向上跳空。
主力多头为了夯实底部，使更多的投资者能参与进来做多，不惜与CBOT大豆走得不协调。从这波的最高点2199元/吨回撤到2058元/吨，接近150元/吨的大幅度调整。为什么说不是空头打压而是主力多头回撤呢，这可以从公开的持仓变化找到蛛丝马迹。如5月31日期价达3199元/吨，为10周来的新高，主多并没有借CBOT大豆的余威而拼命狂拉，却是大幅减仓近5000手，这是能看见的，而暗仓究竟跑了多少，就无从追寻了。再看主空，这天几乎没有加空，明显对下跌信心不足。而到6月3日，期价已下调近150元/吨，主多又将高位减持的多单补回5500余手，这明显说明主多并不是如许多评论所讲的在逢高出货，而是将期价压低后吸筹，同时吸引更多的资金参与，夯实底部，为大行情到来蓄势。
认真分析主力多空的持仓变化我们可以得出结论，主多欲擒故纵的操作手法是相当明显的。所以，笔者认为连豆与CBOT大豆暂时的背离并非国内基本面疲弱或连豆要走独立行情的信号，恰恰相反，是因为在春季攻势的那波行情中，连豆明显超涨所致，目前连豆与CBOT大豆在发动夏季风暴之前校正相互的比价关系，以利于协调动作，比翼双飞。
4、 利空因素浅析
目前对于进口大豆的到货量炒作比较明显，说5月进口量接近240万吨，而6月份将有260万吨左右，7月份也可能达到200万吨。而截止5月份，累计跟踪的进口到货为917万吨。这一组数据的确是比较利空的，但考虑到6月份以后国产豆几乎断档，需进口豆来调节这一点，也就说明是一个很正常的贸易行为，是国内对大豆的需求使然，并无太大的炒作价值。
另外，禽流感和口蹄疫据说也得到了有效的控制，尤其是禽流感疫苗的试制成功，这一消息就给5月25日CBOT大豆上涨20多美分带去了一大利好。如果利空一直在市场中流传，而价格不为所动，则必然有不为我们所知的隐情存在，所以，投资者需当心。
三、周边商品老牛似乎想卷土重来
周边商品如铜、燃料油、天胶等大有牛市卷土重来的味道，基金的嗅觉应不会放过豆这块肥肉。
我们观察到，最近沪铜CU508从5月17日的最低点29200元/吨反弹至6月3日的最高点31440元/吨，已超过2000元/吨；而燃料油FU507则从5月13日的最低点2441元/吨起涨，到6月3日的最高2860元/吨，涨幅已达419元/吨；而一直悄悄上行的天胶RU508也从4月28日的最低价12580元/吨上升至6月3日的最高价13780元/吨，亦上升1200元/吨。而对于与这些商品相似，容易上涨的大豆来说，目前却又回到了九周以来的盘整区域。从盘整区域的最低点2972元/吨算起，到6月3日的收盘价3058元/吨止，却只涨了区区86元/吨，无论对比CBOT盘还是内盘，补涨的要求是十分强烈的。
四、这波行情能得到技术面上的支持
技术上先从CBOT大豆05年7月合约和国内A0509合约上进行分析：
1、 从CBOT大豆05年7月合约来看
a、 首先从黄金分割来看
这波从05年2月以来到目前为止的行情，无疑是对04年3月暴跌过度而产生的回抽，以04年4月5日当天的最高价1064美分/蒲式耳与05年2月4日的最低点506美分/蒲式耳作依据，计算出0。382、0。5及0。618的反弹高度分别为：719、785、851（美分/蒲式耳）。由此可见，弱势反弹也应该在719美分/蒲式耳，而785及851也并非不可企及。
b、从型态上分析
CBOT05年7月合约在04年7月19日达到665。4美分/蒲式耳后，就再也没有企及此高位，一直是震荡走低，直到05年2月4日探低506美分/蒲式耳后止跌反弹，在3月16日反弹到最高点696美分/蒲式耳后就进行了为期近10周的蓄势整理，也就是说第一次冲破665。4美分/蒲式耳后确认，6月3日期价收于675。2美分/蒲式耳，我觉得这个很大的构筑了近10月的大锅底型态目前面临向上突破，一旦突破，最小目标可达：665。4+（665。4-506）即为：825美分/蒲式耳，几乎与黄金分割所测算反弹到0。618即851美分/蒲式耳的位置相仿佛。
另外，笔者认为此波反弹的幅度不小于春季攻势的那波行情，所以，由春季反弹的幅度（696-506）190美分/蒲式耳加上这波开始反弹即5月13日的最低点606。4，那么，反弹的高度则在796。4美分/蒲式耳，即800美分/蒲式耳附近。
c、从缺口理论来讲
04年7月的那波行情，在临近交割的6月3日为其即将交割回调的最低点801美分/蒲式耳，换成05年7月合约后，这个缺口一直没有补回，而以04年7月合约最后一个交易日的最低点840美分/蒲式耳来讲，补回这个缺口也是有可能的。
所以，从技术上来讲，这次CBOT大豆05年7月合约的反弹目标直指800至850美分/蒲式耳之间。
2、 从A0509合约来看
a、 首先讲一下近期的支撑位
从前面讲过的持仓成本来看，如果只讲孤立的A0509合约，则其持仓成本在3057元/吨，很显然，这是一个多空都需要争夺的价位，谁也不会轻易失守此位！
另外，由3月16日的最高点3246元/吨与4月21日的最高点3146元/吨划趋势线，强支撑位直指3050元/吨附近。
而从近10周的盘整来看，整个市场心理价位也直指3055元/吨。这三重的支撑，想必空方是难以打压的，即使利用资金优势勉强压住，一旦CBOT向上突破，连豆的报复性上升则将更加猛烈。
b、 从型态上来看
连豆近10月以来一直在震荡蓄势，一旦突破3246元/吨的高点，则此波的反弹目标将达到[3246+（3246-2972）]3520元/吨的位置。
而从与春季攻势幅度相仿佛来看，则这波行情的理论高度将达到[（3246-2516）+2972]3702元/吨的天价。
所以，从技术上看，连豆A0509将上摸3500元/吨附近，而CBOT大豆将达800美分/蒲式耳。
以上只是笔者对连豆及CBOT大豆的一家之言，只代表笔者自己的观点，仅供投资者参考。
B、 玉米篇
相对于大豆来讲，玉米无论从技术还是基本面上来讲都单纯和简单得多。笔者认为玉米
暂时不具备大行情的条件，以C0509来讲，仍会围绕1300元/吨上下70元/吨作震荡。超出这个价格范围都将面临较大的风险。
由于目前从全球商品期货市场来看，人为因素在增加，所以风险在逐渐增大，但只要追寻到主力的节奏，则投资和生活都将是惬意的。
