春节期间，由于南美特别是巴西遭遇到了长时间的干旱天气，从而引发国际农产品价格大幅飚升，美国基金在CBOT市场调整了操作方向，节前创记录的大量空单纷纷回补，同时大豆等相关品种的强烈涨势，也带动了CBOT玉米期价在短短一周内大幅上扬。2月22日，CBOT玉米5月合约期价跳高开于210点之上，随后价格继续强势走高，涨幅达20多美分，势头惊人。从更为宏观的背景因素分析，近期美元汇率恢复下跌趋势，这可能促使大量资金从美元资产转战商品市场，代表全球商品价格走势的商品CRB指数再刷新高，继续在25年以来的高位运行，不只是商品基金在农产品期货市场做多，一些指数基金和宏观基金也开始加大在商品期货市场的投资份额。这一切都为目前玉米市场的上涨提供了动力。
从5月CBOT玉米期货合约走势图可以看出，美盘在2004/2005年度创记录的玉米产量利空作用下，跌破200美分/蒲式耳大关后，向下杀跌的能量不足，市场充分消化了产量利空因素，开始振荡筑底。虽然玉米的基本面仍压制价格的上行，但今年已没有什么因素能促使价格再创新低了。
今后影响国际玉米市场价格波动的变数有三个：
其一是2004/2005年度的世界玉米产量，在美国农业部发布的2月份全球主要国家玉米供需展望月度报告中，全球产量因阿根廷、俄罗斯、独联体的产量上调将巴西产量调低对冲，玉米产量仍增加125万吨；出口则是因为需求国产量的增加而下降了147万吨；相对变化最大的是期末库存，增加231万吨，达到11727万吨，库存消费比17.2％。从报告的总体看，利空的气氛依旧笼罩着市场，但从去年8月以来的历次报告看，本次是产量、期末库存数据调增幅度最小的一次，表明市场后续的利空数据将非常有限。从目前获得的较确切的信息分析，最后的利空可能是阿根廷的玉米产量仍将调高。
其二是2005/2006年度美国玉米的播种面积，据美国农业部在年度农业展望论坛上发布的一份报告显示，今年美国玉米播种面积预计提高110万英亩，达到8200万英亩。尽管如此，2005/2006年度美国玉米产量预计仍将减少9.47亿蒲式耳，为108.6亿蒲式耳，原因是单产难以恢复到去年的水平。至于2005/2006年美国农民是否会因为大豆亚洲锈病带来种植成本增加，转而大量增加玉米播种面积还不能判定。
其三是2005/2006年度的玉米产量及期末库存，美国农业专家Basse预计，2005/2006年度世界玉米的年末库存量为1.0532亿公吨，而他对2004/2005年度的玉米年末库存预期为1.2512亿公吨，美国农业部对2004/2005年度的世界玉米年末库存预期为1.1727亿公吨。他分析认为，2005/2006年度美国玉米产量将降至109.78亿蒲式耳。
二、国内玉米市场状况
春节过后，国内玉米市场价格并未像人们所预期的那样走低，反而有所企稳并逐渐走强。春节过后第一个交易日大商所玉米价格受美盘上涨的影响强势上扬，主力合约C0505几乎冲上1200元/吨整数关，期价一改过去4个多月振荡整理的交易状态，价格摆脱盘局向上突破。那么是否可以说今后玉米将进入上升周期了呢？
首先分析利空因素：
第一，春节过后，农民手中存粮仍偏多，市场面临强大供给压力。今年东北三省及内蒙古玉米总产量达到5003万吨，产量较去年增长22.3％，为5年来的最好水平。但受出口大幅下降、饲料、养殖企业需求增长缓慢以及粮改工作进展迟缓等因素影响，国有粮食企业并没有大量入市收购新粮，国内新玉米收购期被迫延长，且出现收购“旺季不旺”的现象。玉米价格也较为低迷，使得农民惜售心理较往年强烈，节前售粮较少，因此节后留存玉米数量普遍偏多。随着春播来临以及天气转暖，农户储存的高水分玉米将难以保管，农户会停止观望并加快卖粮速度。
第二，从养殖周期看，因需求限制，玉米价格上涨动能受到影响。
第三，东北地区库存陈玉米销售任务依然艰巨。国家已停止对国有粮库老库存的补贴，国有粮食企业要加大销售陈粮的力度，东北地区目前仍有较大数量的陈玉米库存，面对依然艰巨的促销压库任务，必将加大销售力度，抑制东北玉米市场价格的进一步走高。
其次分析利多因素：
第一，需求稳定，支撑玉米价格。USDA预计中国今年玉米的消费量在1.33亿吨，供不应求缺口在500万吨；而国家粮油信息中心预计我国今年玉米的消费量在1.26亿吨，供过于求缺口在200万吨，两者的数字虽有差别，但都反映了今年玉米的需求还是比较稳定的，供需基本平衡。
第二，玉米出口将会大幅增加，从而推动玉米价格扬升。今年，我国玉米的出口形势有了明显复苏。从去年12月起，由于海运费持续上涨，我国玉米在东亚、东南亚的区域性竞争优势进一步凸现，出口量连续明显放大。有消息称，政府为鼓励玉米出口，将从今年起提高出口退税的金额，从2004年度的110元/吨增加到140元/吨。如果这个消息得到证实，将是一个较大的利好。还有消息称，我国的玉米出口计划将提高，这都将对玉米价格形成支撑。
第三，预计我国2005/2006年度玉米面积可升至2530万公顷，高于上年度的2450万公顷。但考虑到天气可能不如2004/2005年度理想，我国2005/2006年度玉米产量可能会降至1.22亿吨，较2004/2005年度下降800万吨，这将对远期玉米价格产生一定的支持作用。
目前的玉米期价已经消化了市场上的一切利空因素，因为大商所玉米期货自上市以来就面临丰产预期，期价也是振荡下跌，而期价连续运行4个多月的底部振荡整理也一直由利空因素包围着，现在新玉米集中上市的高峰可以说是所有已知利空因素的最后一轮释放。所以说，玉米市场底部空间已经探明，玉米期货合约1130元/吨以下的价位今年将难以再现，玉米期价的底部将被缓慢抬高，振荡区间将不断上移。
