货币因素利多国际国内期市
美国尚未根本逆转贸易赤字和经常性项目逆差态势,而且逆差数额依然达到空前规模,并对美元汇率走势构成沉重压制作用,由此而导致人民币升值压力不断加重。G7会议上,美等西方国家强烈要求人民币汇率自由浮动。对此周小川表示,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,在有效防范风险的前提下,有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制,逐步实现人民币资本项目可兑换。由此意味着,美元贬值仍将持续,并对国际期市各品种走势依然构成利多作用,而人民币汇率虽然存在升值压力,但仍将维持基本稳定,由此对国内期市各品种走势构成利多支撑作用。
进口增加 国内大豆压力加重
美最新2月大豆供需报告显示,与1月份相比,全球大豆产量减幅小于消费量减幅,导致库存量增加55万吨至6135万吨,而中国进口量增加50万吨至2250万吨,消费量增加50万吨至3865万吨,大豆主产国产量稳中趋减,并引发基金主动回补空单,美豆遇撑而强劲回升。国内大豆进口量则稳中趋增,说明国内大豆需求消费、尤其是榨油需求消费依然强劲。但节后又迎来南美大豆上市和出口高峰期,虽然南美大豆产区短期遭遇干旱,但产量创下新高记录的可能性增大,国内大豆进口方向也将由美国转向南美,进口成本下降又将对国内豆价构成压制作用,因此连豆强劲回升尚难转变为单边涨势。
出口不振 中美玉米难大涨
玉米方面,与1月份相比,供需偏空导致美国玉米库存量增加127万吨至5106万吨,美国玉米出口规模也难以扩增,美盘玉米始终运行于小幅反弹、大幅下跌的弱势格局,技术性反弹源于基金主动获利回补空单所致。国内玉米因农民惜售、气温较高而推迟上市高峰期至节后,同时节后家禽补栏尚未全面恢复,养殖业全面复苏仍有待于时日,玉米深加工需求消费增长也较为缓慢,而美盘玉米低迷直接制约国内玉米出口竞争能力,使国内玉米出口规模难以显著扩增,因此,大连玉米依然受到外盘玉米走弱和国内供应旺季双重压力作用,短线则随美盘玉米反弹而走强。
进口增加利空郑麦
与1月份相比,虽然国内小麦供需数据月度对比未有变化,但小麦进口量比去年大幅增加425万吨至800万吨,增长113%,由此对美盘小麦构成利多,而对国内小麦构成利空,而美盘小麦下跌,直接导致国内小麦成本下跌,并继而压制郑麦阶段性走弱,郑麦强劲反弹主要源于郑商所缩减两麦高等级品种升水、减弱空方期现套利资金注册仓单、增强多方期现套利资金承接仓单所致。
进出口增长 中美棉价联动走强
棉花是农产品中唯一国内外供需关系利多的品种,与1月份相比,全球棉花期末库存量减少8.3万吨至1017.7万吨,其中美国棉花产量持平于501万吨,但消费量增加2.2万吨至137.2万吨,库存量减少8.7万吨至158.9万吨,而中国棉花产量持平于631.4万吨,进口量增加5.4万吨至196万吨,消费量增加16.3万吨至816.5万吨,期末库存量减少10.9万吨至178.3万吨。其背景是,中国纺织出口配额取消,导致国内纺织品出口增长,1月份纺织品服装出口额同比增长13.93%至37.36亿美元,出口税收突破2亿元人民币,由此吸引美国棉花对华出口增长,国内棉花季节性供应压力逐渐减轻,纺织企业补充库存增强,因此,中美两国棉花产量持平、消费量增长,导致库存量缩减,并对内外棉花市场价格走势构成利多作用。
沪胶因进口增长获支撑
受国际产胶国进入割胶淡季、天胶产量大幅缩减30%、及对节后中国天胶进口量扩展的利多预期作用,国际胶市全面上涨,这导致进口成本联动扬升,而国内产区胶市依然处于停割期间,现货供应缩减至零,仅能依赖原有库存量和进口量满足国内消费需求,据预测,今年国内天胶进口量将达到140至150万吨,合成胶进口量将达到100至110万吨,橡胶进口量将扩增至240至260万吨,进口量增长对国内胶市利空作用较弱,相反,却反映了国内用胶旺盛强劲的利多特征,由此而导致沪胶延伸停割期单边涨升走势。
综上所述,受国际期市各品种期价普遍上涨利多影响,并通过商品进出口关系,国内期市整体维持强势波动走势,局部呈现农产品阶段性回升态势,而国内外期市联动效应得以进一步增强。
