受我国宏观调控以及全球玉米丰产的影响，2004年玉米价格出现了较大波动。进入2005年以后，我国玉米市场将会出现什么样的走势呢?笔者试分析如下：
一、玉米市场基本面
1.全球玉米市场基本供需状况
从全球玉米的种植面积来看，2004/2005年度全球玉米播种面积较前一年度增加约210万公顷，其中美国玉米播种面积增加89.1万公顷。播种面积的增加为新的一年玉米增产奠定了基础。
从玉米产量来看，世界玉米总产量在过去的20年中，由1980年的3.69亿吨增长至2004年12月份的6.95亿吨，平均每年保持1050万吨的增长，年均增幅达到了2.79％。随着2005年玉米播种面积的增加，预计本年度玉米总产量的增长幅度仍将会有较大幅度提高。根据美国农业部2004年12月公布的世界玉米月度供需报告，2004/2005年度全球玉米产量预计为6.9581亿吨，比2003/2004年度的产量增加了7511万吨，增幅为12.1％。其中美国产量预计为2.9823亿吨，比2003/2004年度的产量增加了4133万吨，增幅为14.9％。
从库存情况看，2004/2005年度全球玉米期末库存预计为1.1171亿吨，比2003/2004年度的产量增加了1452万吨，增幅为14.9％，美国2004/2005年度玉米期末库存较2003/2004年度有2250万吨提高。
从玉米消费情况看，全球玉米的消费量也跟随玉米产量在同步增长，世界玉米消费在过去的20多年中保持了稳定的增长态势，并从1980年4.17亿吨增至现在的6.78亿吨。平均每年增加1120万吨，年增幅达到了3.02％。预计2004/2005年度玉米消费量为6.8129亿吨，比2003/2004年度增加3732万吨，增幅为5.5％。
从消费结构看，全球玉米饲料消费一直保持着稳定的增长，并从1980年的2.79亿吨增至4.64亿吨。另外，全球玉米工业消费增长速度很快。以美国为例，1980年至今，美国玉米工业消费保持着10％的增长幅度。
总体来看，针对2004/2005年度世界玉米市场来说，由于本年度全球玉米产量达到创纪录水平，特别是全球最大的玉米出口国美国的玉米增产数量庞大，相应的库存也明显增加，因此，虽然玉米需求也在增加，但其增幅较之产量的增幅有明显差距，后期玉米市场将面临供大于求的压力。另外，从2004/2005年度全球玉米的期末库存与消费量比值(16％)来看，其仍处于历史低位，玉米市场依然面临安全消费库存的挑战。
2.我国玉米市场基本供需状况
我国是世界上仅次于美国的第二大玉米生产国，我国玉米播种面积常年稳定在2400万公顷左右，分析我国玉米市场的意义重大。
从播种面积看，我国玉米播种面积近10年来一直稳定增长，但我国玉米生产分布很不平衡。
从玉米平均单产来看，我国玉米单产是稳定提高的，但随着单产量基数的不断增大，预计今后我国玉米的单产量不会再次出现大幅的增加。
从玉米总产量来看，我国玉米总产量近几年保持在1.1亿－1.3亿吨的年生产水平，1998年达到最高水平1.3295亿吨，2004/2005年度我国玉米产量预计为1.26亿吨，比2003/2004年度的产量增加了1007万吨，增幅为8.8％。
从玉米库存情况看，尽管我国玉米2004年丰产，产量较2003年有所提高且玉米出口量很小，但由于2003年我国玉米供需缺口较大，现阶段我国的玉米库存量仍然较低。从库存消费比来看，我国目前低于18％的国际粮食安全警戒线，整体上我国玉米供需缺口仍然存在，这将对国内玉米价格形成一定的支撑作用。
从玉米消费情况看，我国玉米消费一直呈增长态势，美国农业部预测我国2004/2005年度玉米需求为1.33亿吨，较上年增加360万吨，增幅为2.8％。另外，按照不同消费方式来看，我国玉米消费主要表现为以下几个方面。
饲料玉米消费。我国养殖业发展空间较大，近年来养殖产品出口的形势也比较乐观，虽然去年年初的禽流感对我国饲料行业冲击很大，但长期看我国饲料用玉米的消费量仍是稳步增加的。预计在2004/2005年度的玉米消费中，饲料消费仍将占据主导地位。而从猪、肉鸡、蛋鸡的肉料价比走势图来看，虽然目前禽蛋，猪肉价格有所下跌，但仍高于前几年的平均价格，这必将刺激养殖户的养殖热情，从而将带动玉米的饲料消费增长。
工业玉米消费。工业玉米消费是近年来玉米消费中最具有增长潜力的部分。目前，国家大力支持乙醇汽油的使用，国家发改委在吉林、辽宁、黑龙江、河南、安徽地区大力推广使用乙醇汽油，同时也将在湖北、江苏等地试用，这将增加玉米的工业用量。现阶段我国乙醇汽油每年消费100万吨，预计2005年我国乙醇汽油消费量为150万吨，折合成玉米消费量约为450万—500万吨。
从我国玉米市场的供需情况看，玉米产量呈上升趋势，但库存量仍然不容乐观，后期随着工业玉米消费量的逐步提高，玉米市场供给情况可能会维持一定程度的偏紧格局，这对玉米价格有较强的支撑作用。
二、宏观经济面
首先，从银行利率方面看，央行从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，这是我国9年来的首次加息，不少权威机构预测，这次小幅加息意味着我国开始进入新一轮升息周期。升息对整个玉米产业将产生比较大的影响。
其次，从财政政策看，2004年11月6日财政部官员表示，从2005年开始我国将实行稳健的财政政策，在服务于宏观调控政策的同时，适当削减赤字和公共投资，加大农业税减免力度。这是自1998年我国实施积极财政以来的首次重大转变，这意味着我国未来经济运行的速度和结构将发生较大变化。
另外，从新关税政策方面看，从2005年1月1日起，我国农产品平均税率将由15.6％下降至15.3％，我国已经成为世界上农业税率最低的国家之一。同时，关税配额数量达到最高点，指定经营手段也将被取消，其中小麦和玉米的关税配额量达到国内生产量的10.7％和6％。虽然目前关税政策的变化对玉米价格短期影响有限，但可以看到我国政府力推国际一体化的思路坚定，这将对玉米整个产业产生深远影响。
三、其他影响玉米价格的因素
1.玉米出口因素
中国、美国、阿根廷等玉米主要出口国在玉米出口市场存在很强的竞争关系，中国、美国及南美阿根廷、巴西等国均是世界上大的玉米生产、消费、出口国，从长期出口情况来看，我国与美国存在明显的竞争关系，中国大量出口的年份美国出口相对减少。目前，在出口地域上，中国与美国在日本、韩国、东南亚等国的竞争尤为明显。2004年中国退出玉米出口市场曾引起美国玉米价格大幅上涨。从目前两国玉米的出口价格来看，当前价格处于相互竞争的水平，中国玉米出口到日本、韩国的价格与美国出口到东亚的出口报价接近。近几年我国玉米市场供不应求，“南进北出”将在未来几年成为现实，但当前美国玉米到岸价与蛇口港玉米报价还有一定的差距。国内短期内不可能进口美国玉米，中、美两国玉米价格关系仍将维持竞争格局。
2.天气因素
根据相关资料来看，厄尔尼诺现象今年有可能卷土重来。目前，热带太平洋大气、海洋已进入厄尔尼诺状态，厄尔尼诺现象每4—5年出现一次，可持续12—18个月。现阶段全球玉米库存为1.08亿吨，而2001年11月份的库存为1.25亿吨。因此，后期如果厄尔尼诺如期到来并对玉米产量形成真正的影响，那么以当前如此低的玉米库存消费比来说，后期玉米价格极有可能出现大幅上涨的情况。
四、CBOT玉米期价走势
1.CBOT玉米技术分析
从CBOT玉米期货长期走势看，现阶段的期价水平处于1992年以来的相对低价区。同时，1992年以来玉米期价一直呈现大幅振荡的格局，总体在210－380美分区间宽幅振荡，波段趋势清晰，可操作性较强。另外，期价在380美分之上属高价区，在210美分之下属低价区；在380美分之上期价受到的压制较重，在210美分之下遇到的支撑较强。从目前盘面看，玉米价格不仅突破了2002/2003年度的低点，而且开始挑战2000/2001年度的低点174美分。如果考虑到美元贬值、原油、金属、黄金价格迭创新高，现阶段的玉米期价已低得惊人，预计今年玉米价格继续大幅下跌的可能性很小。
2.基金持仓结构与CBOT玉米期价的关系
从商品期货运行的历史看，基金的净持仓与期价走势有着很强的相关性，而且基金对行情把握的较为准确，特别是在趋势行情中。2004年年初玉米期价在基金的推动下大幅走高，由年初的245.3美分最高上冲至335.4美分，在此过程中基金净多持仓由112466手增加至214337手。但是，自2004年4月5日开始，随着美国农业部逐月提高玉米产量，基金开始全面平出其多头头寸并反向抛空，致使玉米价格持续下跌，在此过程中市场没有出现像样的反弹。从目前基金的持仓结构来看，基金对后市并不看好，在CBOT玉米市场上基金继续增持净空单。总体来看，美国创纪录的玉米产量是CBOT市场上一个长期的利空因素。截至2004年12月7日，基金在玉米上的净空单持有量达到了97627手，为历史最高纪录。另外，美国9个州发现大豆亚洲锈病可能会使得部分农民把大豆改种为玉米，从而将使得玉米播种面积继续扩大。
笔者认为，在美国玉米市场上仍是利空因素占主导地位，而利多的题材有限，但考虑到目前整个基金的空头在总持仓中的比重已经占到了28％，后市继续增仓打压的概率不大，所以玉米价格已处于振荡筑底阶段。
综上所述，CBOT玉米期价在全球供需关系改善的情况下，已经跌至历史较低水平。结合美国国内玉米的供求形势可以看出，玉米价格下跌的势头在减弱。而从历史看，做多玉米已处于低风险区，技术面也支持价格回升。因此，CBOT玉米期价已经进入一个复杂的振荡筑底过程，后期经过长时间的筑底之后有望出现上涨行情。
3.大连玉米期价走势分析
从大连玉米上市后的走势图来看，期价在前期走出了一个比较经典的圆弧形，之后持续小幅下跌，目前处于振荡态势。预计后期在我国玉米市场供求局面未有明显改变之前，大连玉米期价将维持窄幅振荡态势。
五、玉米价格后期走势预测
整体来看，2004年全球玉米大幅增产致使全球玉米价格下跌，现阶段玉米价格已经进入低价区，但经过前期长时间的下跌整理后，价格再度大幅下跌的空间已经不大。同时，由于世界玉米库存消费比依旧维持在低位，国际玉米消费量在饲料行业恢复和燃油乙醇继续推广下将出现一定幅度的增长，由此以来，后期玉米价格走强可期。从国内玉米市场情况来看，虽然现阶段国内市场供不应求的总格局仍没有发生改变，但由于受养殖业对玉米的需求将进一步恢复、工业用玉米消费量将持续大幅度增加、出口形势向好及国内玉米库存量减少等因素的共同影响，玉米价格也有可能出现上涨。笔者认为，玉米期价将在较长时间内维持振荡格局，然后经过反复振荡筑底之后，期价很有可能逐步走高
