自从去年秋季北半球玉米上市以来，大连玉米期货的走势表现出低位横盘整理格局。无独有偶，美国玉米期货和现货市场也呈现类似走势。过去四个月里，无论大连玉米期货还是美国玉米期货，均呈现低位窄幅波动特点，且目前均接近于波动区间下沿。由于春节长假将至，节日期间的外盘走势将会成为影响节后大连行情的重要指引。考虑到目前全球饲粮供应充足，而出口市场竞争趋于白热化，因此未来数周里，国际玉米市场很可能延续当前的低位振荡走势，价格很难出现持续的反弹行情。
出口竞争激烈
近日中国日报称，2005年我国玉米出口有望比2004年提高一倍。坊间也一直有传言称，今年上半年的出口计划将会提高到500万吨，其中250万吨可能来自中央储备玉米。从历史上看，玉米出口的高低，往往是拉动国内玉米行情的重要杠杆。例如在2003年，国内玉米减产而出口大幅增长，12月份就出口了360万吨，广东玉米价格在年底曾涨到了每吨1660元。到了2004年，国内玉米丰产，而全年的出口大幅降低到232万吨，广东地区的玉米价格也跌到1300元以下。今年的出口形势也对国内市场起着关键的指引作用。
从国际市场看，中国玉米出口的主要目的地是亚洲邻国，特别是韩国。2003年韩国玉米进口的总量中有90％来自中国。从最近一段时间韩国玉米进口招标的情况看，2004年底我国对韩国签约出口了100万吨左右的玉米，船期是去年底和今年初，FOB价格是在130美元或者略高一些。当时有利我国出口的一个主要因素是运费高企，从美湾到东亚地区的巴拿马型货轮运价曾达到每吨75美元，接近于2004年初的历史高点。但进入12月份以来，国际运费持续回落，目前已经跌到每吨59美元左右，这就使得美国和南美玉米到亚洲的运价成本大幅降低，从而给我国玉米出口带来不利影响。为了保持和美国玉米的比价关系，我国玉米出口FOB报价已经在上周跌到了每吨123美元，相当于每吨1020元，这要比月初的价格每吨下跌了7美元。
但是从韩国最近一周招标的情况看，我国玉米出口价格仍然有继续下跌的空间。截止到1月28日的一周，韩国买家采购了六船产地可选的玉米，第二季度船期。中国玉米报价要比美国或者南美玉米每吨便宜7美元，CNF价格位于130美元附近，如果扣除16美元的运费，FOB报价只有114美元（944元）。但目前我国主要的玉米出口港—大连港口玉米平仓价格约为1160元每吨，如果加上各种出口费用，然后扣除出口退税，实际出口成本约为135美元（1120元）。由此可以看出，按照当前的价格出口，每吨将会亏损21美元左右。
由于今年除了中央储备以及地方储备的玉米出口之外，其他玉米出口不会获得政府财政支持，因此，除非国内玉米价格在当前的水平上大幅下跌，或者美国玉米价格以及国际运费强劲上涨，否则我国玉米出口很难有显著起色。而就国际运费走势而言，考虑到全球经济在2005年的增幅将会放慢，而且新建货轮也将陆续投用，这将会限制国际运费的上涨空间，未来一段时间内，运费很可能呈现区间波动，不大可能重现2004年初的强劲上涨走势。因此，只有美国玉米价格大幅上涨才会有利于我国玉米出口达到乐观水平，但从目前影响美国玉米市场的各方面因素看，至少最近一个月内美国玉米期货价格很难大幅走高。
春节期间美盘有下跌可能
芝加哥期货交易所（CBOT）3月玉米期货在玉米收获季节后创下了219美分的高点和195美分的低点，截止到1月28日收盘，3月玉米期价收于每蒲式耳195.75美分，这也是数年来的最低水平，下跌原因在于美国玉米期末库存可能远远高于美国政府当前预测水平，而且美国农业部很可能高估了美国玉米出口以及国内饲料用量。由于春节期间适逢美国农业部出台2月份的供需报告，这份报告会给美国玉米期货走势带来关键的指引。下面我们将市场预期和美国农业部当前的预测值做一个对比。
由于当前美国玉米出口销售量以及国内饲料用量均达不到美国农业部预测的水平，因此大多数美国分析机构预测，本年度美国玉米期末库存可能达到20亿到23亿蒲式耳，远远高于美国农业部预测的19.60亿蒲式耳。2004/05年度的美国玉米出口可能只有18.75到19.25亿蒲式耳，低于当前预测的19.50亿蒲式耳。从其他玉米产地国的数据看，阿根廷农业部预测2004/05年度阿根廷玉米产量可能为1800万吨到1900万吨，高于当前美国农业部预测的1700万吨。中国玉米出口可能为450万吨，高于当前美国农业部预测的400万吨。中国玉米产量可能为1.29到1.30亿吨，高于当前美国农业部预测的1.26亿吨。
从上面这些数据不难得出一个简单推论，美国农业部在2月份发布的供需报告中，很可能调低美国玉米出口、调高美国期末库存，同时调高国外玉米的产量和出口预估，这显然不会给美国玉米期货带来任何利多支持。如果美国玉米期末库存确实达到市场预期水平，美国芝加哥玉米期货价格的近期合约有可能下探185到190美分/蒲式耳，远期的9月和12月合约价格更是会探底到170美分。
同时我们也应注意到，今年玉米价格低迷导致全球普遍存在农户惜售的现象，这使得庞大的玉米产量并未大量进入商业供应渠道，一定程度上延缓了玉米价格的下跌过程。此外美国玉米价格目前处于历史低位，而且商品基金持有创纪录的净空单，意味着有可能因为空头回补而引发反弹行情。但是考虑到全球供应庞大的决定性利空因素，加上未来两个月内，阿根廷新季玉米将会上市，国际玉米出口竞争仍将十分激烈，因此近期内玉米市场将延续前期的低位振荡走势，并且存在再创新低的可能。
