一、国际市场价格低位徘徊
在玉米国际市场上，美国是最重要的玉米产地和消费地，美国玉米产量在上年度达到创纪录的2.5628亿吨之后，本年度再创新高，达2.9992亿吨，增产17％。但是，玉米消费量并没有这么大的增幅，国内消费量预计只增加6％，出口量的增幅也不大，特别是本年度以来玉米出口进度依然落后，根据美国农业部的出口销售报告，截止到1月13日美国玉米的出口销售比去年同期落后了10％，出口进度是最近几年来最差的，因此，玉米出口在近期内不具备提振价格的作用。在南美玉米产区，天气良好，产量前景不错，美国农业部在本月报告中还调高了阿根廷的产量预测，并将阿根廷的出口量调高了150万吨。此外，对大豆锈病的担忧可能会使美国农民将一部分大豆田改种玉米，从而使今年美国玉米的播种面积继续增加。从这几个方面看，今年上半年美国玉米市场基本面保持利空这一态势不变，因此，玉米价格只会在低位徘徊，并继续下行。
我们从CBOT10年玉米周线连续图表纵向价格空间角度可以看出，玉米期价总体在370－210美分间宽幅振荡，振幅100－350美分，波段趋势清晰。370之上属高价区，210之下属低价区。370美分之上压制较重，210美分支撑较强。目前，美盘玉米价格已突破前期低点，如果联系美元自去年以来的大幅贬值，原油、金属、黄金迭创新高来看，现在的玉米价格实在是很低了。
美国基金持仓一直是很好的价格指数风向标，基金的持仓方向成功率高达90％以上。从目前情况看，基金的净持仓和CBOT玉米的价格走势几乎完全一致，后市持仓方向变化决定着期货价格的走势。
二、国内市场价格筑底有望
2004年我国玉米生产获得丰收，国家有关机构预计玉米产量达到1.317亿吨，美国农业部预计我国的玉米产量是1.26亿吨，均比前一年的1.16亿吨大幅增加。在这种情况下，国内玉米价格又出现了持续的下滑，因此，今年政府开始鼓励玉米出口，比如提高了出口退税，以前出口退税以860元／吨为基数给付，出口一吨玉米可以得到110元左右的退税，从今年开始，出口退税的基数提高到1100元／吨，也就是说，出口企业可以多得33元左右的退税。
在本年度，自玉米收获以来，产销区的玉米价格一直呈现下跌的走势，预计后期玉米价格仍可能继续下跌，主要原因是中国玉米大部分还是作为饲料消费，而自去年以来，我国的养殖业一直处于比较低迷的状态，现在市场又担心禽流感出现，因此节前大量畜禽出栏以后，企业的补栏积极性受到影响，从而继续影响今年的饲料消费需求。另外，今年国内农民有很强的惜售心理，而粮库、收购商和加工企业也大都按兵不动，造成大量玉米存在农民手中，后期如果这些玉米集中出手，势必会打压国内市场价格。
农产品一个显著的特性就是生产过程受气候影响非常大，几乎每一次行情波动都与气候变化有关。我国正遭遇厄尔尼诺带来的暖冬气候影响，这种影响将会是一个缓慢的过程，但肯定会反映到今年的农作物种植及收获上，因为在整个玉米的生长过程中，降水和气温会更加不均，因此对农作物的生长生产将会产生不利影响。此外，禽流感等突发事件也会影响到家禽对玉米的消费，而消费减少，自然会对玉米价格有一定的压制作用。
当然，也有一些因素对玉米市场形成一定的支撑作用。首先，饲料玉米消费会有所放大。尽管国内玉米饲料消费受禽流感预期的影响大幅降低，但随着春节的临近，国内肉禽蛋需求旺季有望来临，养殖户入市采购玉米积极性可能会增加，这会对国内玉米价格起到较好的支持作用。其次，海运费高涨，有利于国内玉米出口。原油价格居高不下，国际航运价格大幅上涨，使得美国玉米出口亚洲地区的竞争力显著减弱。我国玉米出口到韩国的到岸价比美国的低不少，因此东亚如韩国和日本等国家转而寻求更为廉价的中国玉米。第三，工业用玉米需求继续保持较快增长。2004年我国玉米工业消费约为1500万吨，较2003年增加7.1％，占消费总量的12.4％。现阶段，国内燃料乙醇生产刚刚起步，淀粉、变性淀粉、果葡糖浆等产量也不高，发展前景十分广阔。其中，燃料乙醇的发展最为看好。由于国际原油市场价格持续上涨，使生物燃料开发和使用再度成为世界关注的焦点。我国也非常重视乙醇汽油的发展，正在大力推广使用乙醇汽油，目前，国内年产燃料乙醇所需玉米约390－420万吨，约占全国玉米产量的3.1％－3.3％。2003年，全国汽油年消费量约3600万吨，2005年将超过4000万吨，如果加入乙醇10％，则需乙醇400万吨，估计可消化粮食1500万吨，约占国内玉米总产的12％。乙醇汽油的大力推广将使玉米的需求量大幅提高，对后市玉米价格起到推动作用。
我们再从玉米价格与其他农产品价格之间的关系进行一下分析，包括玉米与小麦的消费比价关系和玉米与大豆的种植比价关系。玉米与小麦的消费比价关系，可以通过小麦/玉米价格比率来表示出来。玉米和小麦都可以作为饲料，消费替代关系明显。小麦价格倾向于保持在玉米价格的115％左右。按照这一比率，以DCE玉米5月的期价1150元/吨推算，小麦的价格应该在1325元/吨附近，这显然对玉米有利多的作用。
而东北地区作为我国大豆和玉米的主产区，农民一般通过比较两者的种植比价关系，来选择玉米和大豆的种植面积，因此对玉米的价格产生比较直接的影响。一般来说，大豆和玉米的种植比价在3：1左右，进一步研究我们还会得到这样一个经验公式：2.525<大豆价格/玉米价格<3.27。然而从近年来的数据看，波动的范围基本都处在大豆价格（CBOT）是玉米价格2～3倍的范围之内。特别是在过去的两年多，大豆和玉米的平均比值是2.499。国内大豆和玉米的现货比价基本维持在2.1～2.4之间，由此观察到国内玉米和大豆的比价基本合理。
玉米期货价格的走势，在巨大的产量和库存猛增的压力下，上半年的饲料养殖企业并没有明显增加的迹象，只是工业需求将有10％以上的快速增长，这部分需求比重很小，不能带动需求的大幅度增长。玉米的消化吸收是一个漫长的过程，因此上半年基本上处于筑底的阶段。如果玉米的产量和库存得到部分消化之后，天气状况又不十分理想，势必会造成玉米减产或者增产速度放缓，受此影响，玉米在筑底成功之后有望走出振荡上行的行情。
