美元汇率持续贬值
去年下半年以来，美元指数陷于区域性振荡整理走势之中，但自9月中下旬起突破收敛形态，而向下运行，呈现单边持续下跌的走势特征，短线技术性反弹尚未逆转中长期下跌趋势，由此说明美元汇率正处于持续大幅贬值趋势之中。
多种原因导致美元汇率持续单边下跌，并对美盘CBOT玉米中长期走势构成利多作用
其一，美国经济数据持续疲软。较长时期以来，美国就业数据、领先指标、消费者信心等重要经济指标均呈现疲软态势，显示美国经济复苏步伐依然较为缓慢。其中最重要的经济指标之一是，美国贸易赤字居高不下，8月份贸易赤字扩张至540亿美元，创下历史第二高水平，同时美国第二季度经常性项目赤字扩增至1662亿美元，又创历史新高，占GDP比重达到5.7%。另外根据美国财政部公布数据显示，在2004财政年度，美国政府财政赤字为4130亿美元，显著超过上年度的3770亿美元，幅度达到9.5%。由此增长幅度巨大的财政赤字，不但导致美国财政收支处于严重失衡状态，致使美国经济复苏缺乏财政资金的支持，而且导致美国投资环境难以吸引国际资本，促使国际资本流失不断增加，资产净流入水平处于缩减趋势。其二，下个月美国大选导致美国政局充满变化可能性。美国大选将可能导致美国政策出现变化，其中包括货币汇率和利率政策出现变化，究竟是执行强势美元政策，抑或是推行弱势美元政策，均有待于美国大选后才能渐趋明朗，因此，美国大选逐渐成为决定美元汇率走势的重要政策性因素。同时美国大选尚未确定，还引发国际资金为回避美元汇率走势出现剧烈波动风险，而选择抛售美元货币，致使美元汇率显著下跌。其三，国际原油市场价格持续上涨，对美元汇率走势产生利空作用。国际原油市场价格不断上涨并维持坚挺，对美国经济复苏产生不利影响，而如果美国经济复苏步伐渐趋缓慢，则影响到美国刚刚启动的加息周期，并可能导致美联储甚至不再加息，而如果市场对美元加息预期逐渐弱化，则美元与其他货币之间的息差将向着不利于美元走势的方向转换，并对美元汇率走势产生重大利空压制作用。由于美元汇率不断贬值，导致美国玉米出口竞争能力显著增强，由此对包括玉米在内的大宗农产品价格中长期走势构成利多作用。
美元汇率仅是影响玉米价格的一个因素
玉米作为一个大宗成熟的农产品交易品种，具有诸多影响因素，其中供需关系无疑是影响玉米价格走势的主要因素，除此之外，还有经济形势、生产成本、进出口政策、基金交易方向、相关货币（主要是美元）汇率率变化、周边金融市场、其他相关大宗商品等等诸多方面因素。其中货币汇率仅是影响玉米价格走势的一个因素而已，事实上，相对于玉米供需关系而言，货币（美元）汇率虽然是决定商品（玉米）内在价值的重要因素，但却并非影响玉米走势的主要因素，而仅为影响玉米走势的次要因素。在目前玉米供需关系中，由于玉米产量不断扩张，导致供需缺口逐渐缩减，供需关系向利空方向转换，即影响玉米走势的主要因素逐渐偏空。因此，虽然美元汇率运行于跌势之中，对玉米走势具有利多作用，但美元汇率对玉米价格的利多作用难以抵消供需关系对玉米价格的利空作用，由此而导致美元汇率不断下跌，玉米价格却难以持续上涨。
国际原油市场价格坚挺利空美盘CBOT玉米
由于国际原油市场价格回落幅度较浅，而维持40-45美元/桶相对较高价位区域，导致海运费相对坚挺，同时冬季期间船运活动更加趋于活动，由此而导致国际大洋船运费用联动上涨，并致使美国玉米运输至亚洲韩国等地的运输费用提高，同时随着国内出口玉米价格下跌，国内至韩国的运输费用比美国至韩国的运输费用大幅贴水45-50美元/吨，由此而导致美国向韩国玉米出口遇阻，韩国玉米终端消费商暂时取消源于美国的玉米采购计划，逐渐询盘中国玉米价格。虽然受国内玉米库存量减少、及国家不支持玉米出口政策影响，国内玉米出口规模显著缩减，全年玉米出口计划也显著缩减，但国内依然有过量的陈玉米可供用于出口。尤其是东北地区、及其他产区均面临较为沉重的阶段性新玉米上市压力，同时面临较为沉重的玉米库存压力，由此而导致未来玉米出口规模存在增长可能性，而国内玉米出口规模拓展，压制美国玉米对亚洲出口规模，由此而对美盘CBOT玉米近远期各合约期价走势构成利空作用。
但整体看，本年度全球玉米贸易规模为7600万吨，其中美国仍是全球最大的玉米出口国，本年度出口规模达到5200万吨，占全球玉米贸易规模的68.4%，其次是阿根廷，玉米出口规模为1000万吨，占全球玉米贸易规模的13.2%，1-10月我国玉米出口规模为193万吨，预计全年为200万吨，仅列全球玉米出口国的第四位，因此，美国玉米局部地区遇阻，全球地区依然维持畅通无阻态势，由此而对美盘CBOT玉米走势构成利多作用。
美国玉米现货市场价格依然坚挺
虽然美盘CBOT玉米受到创记录的美国玉米现货压力的压制作用，但由于美国政府提供贷款差额补贴等价格保护项目，即如果玉米或其他作物价格低于政府公布的贷款率水平，政府将上述差额补贴给农民。在此政策保护背景下，美国农民不愿意立即销售刚刚收获的玉米现货，而是坐壁观望，等待玉米市场价格上涨之际，才逐渐释放玉米库存积累。由此而导致美国玉米现货价格维持坚挺特征，并对美盘CBOT玉米走势构成利多作用和影响。
美国玉米现货仓储空间匮乏导致玉米现货受损
美国玉米将获得创记录产量的丰收，但由于农场粮食储藏空间比实际储藏需求小了40%，由此而导致大量玉米现货无法入库储藏，如果玉米现货合理储藏，则玉米现货仅受损1%-4%，如果玉米现货未有合理储藏，则玉米现货可能受损50%左右。由此而不难推测，如果玉米现货储藏不当，玉米现货大量受损，将导致最终实际供应量显著缩减，并对美盘CBOT玉米走势产生显著利多作用。
美国玉米质量等级继续提高，由此对美盘CBOT玉米走势构成利空作用。根据最新玉米作物生长周度报告显示，与去年同期相比较，玉米优、良等级比例显著提高，普通、差、很差比例显著下降，由此将导致更多符合现货、期货交割标准的玉米流入期现两市，并导致玉米供应量显著增长，由此而对美盘CBOT玉米走势构成沉重压制作用。
全球玉米供需月度偏空
2004/2005年度1月份与12月份全球玉米供需数据对比显示，全球玉米产量由69581万吨增加476万吨至70057万吨，相对增幅为0.7%，而需求消费量则由68129万吨增加170万吨至68299万吨，相对增幅为0.2%，由于玉米产量绝对增幅和相对增幅均大于需求消费量绝对增幅和相对增幅，致使玉米库存量由11171万吨增加325万吨至11496万吨，相对增幅为3.25%，库存量满足供需缺口的能力有所增强，库存压力有所加重，并对全球玉米市场价格走势产生短线偏空作用。
美国玉米供需月度偏空
2004/2005年度1月份与12月份美国玉米供需数据对比显示，美国玉米产量由29823万吨增加169万吨至29992万吨，相对增幅为0.6%，而需求消费量则持平于22531万吨，而玉米出口量由5080万吨缩减127万吨至4953万吨，相对减幅为2.5%，由此玉米产量增加，玉米出口量缩减，导致供应量绝对增幅和相对增幅均大于需求消费量绝对增幅和相对增幅，致使玉米库存量由4683吨增加296万吨至4979万吨，相对增幅为6.3%，库存量满足供需缺口的能力显著增强，库存压力有所加重，并对全球玉米市场价格走势产生短线偏空作用。
国内玉米供需月度利多
2004/2005年度1月份与12月份国内玉米供需数据对比显示，玉米产量持平于12600万吨，需求消费量则持平于13300万吨，进出口数量均维持不变，其中玉米出口量依然维持400万吨。但期初库存量持平于4385万吨，期末库存量持平于3305万吨，由于产量小于高于需求消费量700万吨，且净出口380万吨，导致期末库存量比期初库存量减少1080万吨，减幅为24.6%，期末库存量缩减，库存满足供需缺口能力减弱，由此对国内玉米价格走势产生利多作用。
全球玉米供需年度利空
2004/2005年度与2003/2004年度全球玉米供需数据对比显示，全球玉米产量由62118万吨增加7939万吨至70057万吨，相对增幅为12.8%，玉米需求消费量则由64627万吨增加3627万吨至68299万吨，相对增幅为5.7%。由于全球玉米供需规模双双增长，且供应量增幅大于需求消费量增幅，致使玉米库存量由9738万吨增加1758万吨至11496万吨，相对减幅为18.1%，由此而对全球玉米市场中期走势构成利空作用。
美国玉米供需年度偏空
2004/2005年度与2003/2004年度美国玉米供需数据对比显示，美国玉米产量由25628万吨大幅增加4364万吨至29992万吨，相对增幅为17%，玉米需求消费量则由21172万吨增加1359万吨至22531万吨，相对增幅为6.4%，由于美国玉米产量绝对增幅和相对增幅显著大于玉米需求消费量绝对增幅和相对增幅，致使玉米库存量则由2434万吨大幅增加2545万吨至4979万吨，相对增幅为104.6%，而库存量显著增加将明显缓解供需紧张局势，并对美盘CBOT玉米近远期各合约期价走势构成中期较为沉重的利空压制作用。
中国玉米供需年度偏多
2004/2005年度与2003/2004年度中国玉米供需数据对比显示，中国玉米产量由11583万吨增加1017万吨至12600万吨，相对增幅为8.8%，玉米需求消费量则由12940万吨增加360万吨至13300万吨，相对增幅为2.8%，中国玉米出口量由755万吨减少355万吨至400万吨，相对减幅为47%，虽然中国玉米产量绝对增幅和相对增幅显著大于玉米需求消费量绝对增幅和相对增幅，但由于中国玉米出口量显著缩减，致使玉米库存量则由4385万吨大幅缩减1080万吨至3305万吨，相对减幅为24.6%，而库存量缩减将加剧供需紧张局势，并对国内玉米市场价格中期走势构成利多提振作用。
美盘CBOT玉米多空双方呈现基金净空与商业方面净多对峙态势
截止目前，美盘CBOT玉米总持仓量维持较大规模，其中基金净空单增幅小于商业方面净多单增幅，由此而形成基金净空单与商业方面净多单对峙态势，但由于国际玉米市场现货供应压力作用所致，美盘CBOT近远期各合约普遍处于2美元/蒲式耳上下中长期历史低位区域，中长期下跌空间逐渐缩减，上涨空间不断拓展，基金较大规模净空持仓面临主动回补的较重压力，由此将对美盘CBOT玉米近远期各合约期价走势构成较强的支持作用，但短线走势依然受到基金净空单的沉重压制作用，因此，美盘CBOT玉米后市可能呈现短线振荡下行、中长期缓慢回升的走势特征。
中美玉米价格体现销区和产区价格特征
中美两国玉米市场价格对比分析显示，虽然中美两国均为玉米重要生产国和出口国，但美国玉米出口量占产量的比重较大，国内需求消费量占产量的比重较小，而中国玉米出口量仅占产量的较小比例，而国内需求消费量则占产量的较大比重，因此，美国不但属于玉米生产大国，而且属于玉米出口大国，而中国则属于玉米生产大国和消费大国，由此而不难推测，美国玉米价格不但取决于其国内玉米市场供需关系，而且取决于全球玉米市场供需关系，而中国玉米价格则主要取决于国内玉米市场供需关系，次要地取决于全球玉米市场供需关系，美国玉米市场价格主要体现为产区市场价格走势特征，而中国玉米市场价格则主要呈现销区市场价格走势特征。由此还可以推测，当玉米市场价格运行于下跌趋势之际，往往代表产区价格的美盘CBOT玉米市场价格处于主动领跌地位，而代表销区价格的国内玉米市场价格则处于被动跟跌地位，相反，当玉米市场价格运行于上涨趋势之际，则往往代表产区价格的美盘CBOT玉米市场价格处于被动跟涨地位，而代表销区价格的国内玉米市场则处于主动领涨地位。因此，在目前国际国内玉米市场处于阶段性供应旺季背景下，虽然美盘CBOT玉米和JCCE市场双双探低遇撑、止跌企稳，并展开技术性反弹走势，但美盘CBOT玉米反弹力度较弱，反弹空间较小，而国内市场反弹力度较强，反弹空间较大。
美国玉米产区气候变化因素逐渐淡化
随着美国玉米收割进度不断推进，美国中西部的东部地区玉米收割接近完成，而仅剩余中西部的西部地区玉米收割由于气候较为潮湿而滞后，收获进度有所减缓，尽管如此，美国玉米已经大部分完成收获。在此背景下，虽然尚未收获的玉米产区仍存在气候因素多种变化，但由于玉米作物已经成熟，因此，气候变化尤其是气候不利变化，对玉米作物产量增减的影响将逐渐缩减，仅导致玉米收获进度被推迟，而不会导致玉米产量显著缩减，美国玉米产量将越来越接近一固定数据。因此，市场炒作的题材将逐渐转变为玉米需求消费增减变化，及南美阿根廷等国的产区气候变化因素方面，例如全球贫富差距扩展，部分玉米援助穷国，也将导致玉米需求消费有所增长，并对美盘CBOT玉米期价走势构成利多推动作用。
分析显示，由于目前全球玉米市场及美国玉米市场供需关系均呈现产量、供应量增长幅度大于需求消费量增长幅度，导致玉米库存量不断增长，库存压力渐趋沉重，由此对玉米市场价格走势产生偏空作用，受此利空影响，引发基金和商业方面多空双方主力纷纷投入增量资金，并展开激烈扩仓争夺，CBOT玉米持仓量由8月底的52万余手拓展至11月16日的65万余手，目前略微缩减至59万余手，增仓幅度为6万余手。
其中基金积极看空后市玉米价格走势，并顺势而为，将其多单由8月底的10万余手逐渐减磅至目前的7万余手，减幅为3万余手，并将其空单由8月底的10万余手不断加码至目前的17万余手，增幅为7万余手，由此其净空单数量由8月底的不足5千手逐渐扩增至目前的9万7千余手，增幅超过9万手。与此同时，商业方面则采取越跌越买，逐渐摊低持仓成本的操作策略，将其多单由8月底的31万余手一度扩增至39万余手，目前略微缩减至38万余手，增幅7万余手，并其空单由8月底的26万余手扩增至29万余手，目前缩减至25万余手，减幅为1万余手，由此其净多单由8月底的4万余手拓展至13万余手，目前略微缩减至12万余手，增幅为8万余手。
由此基金与商业方面持仓对比显示，基金净多单加码与商业方面净多单加码严重对峙，伴随着CBOT玉米近远期各合约期价单边持续下跌，并逐渐演绎成低位区域性振荡整理走势，则不难推测，基金积极主动扩仓做空推低价格，商业方面消极被动增仓做多阻止跌势，虽然基金净空持仓处于盈利状态，商业方面净多持仓则处于亏损状态，但由于基金净空持仓并未由于玉米期价下跌，而获利平仓退场，而商业方面净多持仓也未由于玉米期价下跌，而被迫主动止损斩仓、认赔出局。同时基金净空单持仓随着玉米期价下跌而不断加码，其净空持仓均价不断下降，盈利幅度缩减缩减，而商业方面净多持仓也随着玉米期价下跌而不断加码，其净多持仓均价也逐渐下降，亏损幅度不断缩减。由此而不难推测，目前基金盈利和商业方面亏损均依然处于浮动状态，双方盈利和亏损尚未有最终体现。
事实上，目前CBOT玉米走势已由单边持续下跌逐渐演绎成低位区域性振荡整理，其原因之一是全球玉米市场，及美国玉米市场供需关系利空已经被大幅下跌的价格走势所消化吸收，或部分消化吸收，而原因之二则是基金净空单已经达到9万余手较大规模，继续拓展的空间和幅度将逐渐缩小，而主动回补的可能性越来越大，主动回补的倾向也将越来越强，由此也对CBOT期价走势构成渐趋强劲的支持作用，事实上，CBOT玉米期价短线技术性反弹正往往由于基金主动回补空单所致，由此可见，基金大规模扩仓建空固然成为CBOT玉米单边持续下跌的主动推动作用，但反过来。基金大规模净空持仓始终对CBOT玉米走势产生较强的支撑作用。
玉米需求消费显著扩增，主要体现为，出口需求消费增长，由于国内外玉米价格呈现内低外高态势，海运费坚挺，国内玉米对远东地区出口到岸价低于美国玉米出口到岸价，导致国内玉米出口规模拓展；据传，明年上半年国内玉米出口配额拓展至500万吨，贸易商正争取较多退税额度，即使未有新增退税额度，现有退税额度也将保证玉米出口获利，由此将拓展玉米出口规模；玉米迎来季节性需求消费旺季，两节临近，包括玉米在内的农产品将全面进入需求消费旺季，玉米工业需求消费稳步拓展，国内明年全年乙醇产量将由今年的130万吨增加至150万吨，玉米需求消费量也相应地由400万吨增长至480万吨，但由于乙醇汽油成本高于原来的汽油成本，仅仅当原油和汽油价格大幅上涨之际，乙醇汽油推广才具有实际意义，在目前国内外原油价格有所回落背景下，乙醇汽油需求消费也将有所减弱。吉林玉米深加工项目正在建设中，如果全面投产，将扩增玉米需求消费量1000万吨。
玉米价格与其他农产品价格之比存在上涨空间。玉米与小麦同为饲料，消费替代关系较为明显，一般地说，小麦与玉米价格之比为1.15：1左右，按照目前小麦期货价格1600-1700元/吨，玉米期货价格1170元/吨计算，则两者之比达到1.37-1.45，明显超过1.15：1比例，而在小麦价格未有大幅下跌背景下，则意味着玉米价格将稳步上涨。同时东北地区作为国内大豆和玉米的主产区，农民一般通过比较两者种植比价关系，来选择玉米和大豆的种植面积，一般地说，大豆与玉米价格之比为3：1左右，实际上为2.525<大豆价格/玉米价格<3.27。而近年来美盘大豆期价与美盘玉米期价之比为2-3，尤其是近两年来，大豆与玉米之比为2.5左右，处于相对偏低区域，而国内大豆与玉米价格之比为2.1-2.4之间，处于更低区域，即玉米价格相对于大豆价格偏高。
销区玉米价格坚挺带动产区价格扬升，目前连云港、成都、福州、广州等销区二等黄玉米价格维持在1300元/吨以上较高价位，反映上述销区玉米供应紧张、需求消费旺盛和供需关系偏多的实质，由此对产区玉米价格构成利多作用和影响。
全年玉米产量约为1.25亿吨，饲用需求消费量为9200万吨，工业消费量为1400万吨，出口量500万吨，加上种子、居民食用等消费，总需求消费量为1.26亿吨，供需对比显示，供应量略小于需求消费量，但由于燃料乙醇推广和深加工消费增长，导致玉米需求消费量稳步增长，而饲料行业由于禽流感疾病而复苏缓慢，导致玉米供需缺口有所缩减，因此供需关系整体维持平衡态势。
国内玉米恢复性出口促进玉米价格低位遇撑。虽然目前国内玉米在国际玉米出口市场上具有竞争能力，并带动国内玉米拓展出口规模。但由于国际玉米市场供应压力较为沉重，玉米价格难以大幅上涨，原油价格高位遇阻回落，海洋运输成本将有所回落，而国内玉米价格又缺乏较重下跌动力，而今年玉米出口配额仅为300万吨，显著低于去年1600万吨规模，因此玉米出口规模虽然可能恢复性扩增，但却难以显著拓展，对国内玉米价格走势的利多将较为有限。
玉米需求消费有望缓慢增长。今年国内玉米需求消费量为11856万吨，其中口粮消费稳中趋降，虽然人口数量逐年增长，但玉米口粮消费则不增反减，今年玉米口粮消费为945万吨，占总需求消费量的7.97%；饲料消费逐渐增加，随着人口数量逐年增长和人均收入逐渐提高，人们对以饲料为基础的畜产品需求消费不断增长，国际市场对价格偏低的国内畜产品具有较强需求，由此而导致玉米饲料需求消费增长，今年玉米饲用消费8890万吨；占玉米总需求消费量的74.98%；包括燃料酒精、淀粉、变性淀份、果葡糖浆在内的玉米工业用需求消费稳步增长，今年为1470万吨，占玉米总需求消费量的12.4%；由于单位面积用种量缩减，导致种子用量略微缩减，今年玉米种子需求消费量为145万吨，占玉米总需求消费量的1.22%。因此整体而言，玉米消费量不断增长，对玉米价格走势构成利多作用，其中玉米饲料需求消费尚未显著增长，由此对玉米价格利多作用有待于逐渐积累。
目前东北产区气候相对暖和，导致玉米收购收储条件不够理性，降雨降雪导致道路泥泞，运输条件受到限制，玉米难以由产区运输至销区，铁路运输则受到运输煤炭、钢材、其他粮食作物的排挤作用，致使玉米铁路运输规模显著缩减，大量新作玉米尚未由农民转移至流通领域，也尚未由产区运输至销区。由于运输受限，南方主要销区之一的广州地区，玉米供应渐趋紧张，并接近供应断档，现货价格突破1300元/吨，由此而导致产区玉米价格联动上涨.
农民惜售与收购商、终端消费商惜购，玉米现货收购市场依然处于买卖双方严重对峙之中，农民由于资金实力增强，无意在玉米上市初期即大量低位销售玉米，而收购商、终端消费商则也无意在目前价格阶段性回升之际大量采购，而买卖双方僵持，则导致收购价格难以涨跌，收购流通规模显著缩减，相对而言，农民资金实力始终显著弱于收购商和消费商，因此在买方不积极抢购背景下，农民惜售终将结束，玉米大量流入市场也将为时不远，玉米收购价格仍可能有所回落，但回落空间将较为有限.
由于陈玉米出库规模较大，而玉米出口配额数量依然较小，国内玉米供应量虽然小于需求消费量，但缺口逐渐缩小，加上稻谷、小麦等其他粮食品种获得较好收成，供应量显著增长，现货压力较重，国际玉米市场供需关系偏空，价格相对低迷，因此玉米市场价格展开幅度较大、时间较长的牛市行情的可能性相对较小。
农民低位销售玉米依然持有较为浓厚的惜售心态，玉米价格供应旺季处于低位，供应淡季则处于相对高位，一般成为玉米及其他农产品价格季节性、周期性规律，农民获得良种补贴和其他补贴后，收入有所增加，并不急于在供应旺季低位区域大量销售玉米，由此而引发农民惜售心态，但农民惜售后仍将抛售玉米，但仅是玉米价格低点向后推移。
产区气候、玉米水份和运输条件导致玉米收购规模难以拓展。近期由于东北产区出现雨雪气候，致使道路运输条件较弱，而刚刚收获上市的玉米水份相对较高，难以大量销售，也难以大量流入现货和期货市场，关内关外之间有诸多大宗商品需要运输，由此而导致玉米难以大量由关外流入关内。收购规模缩减，将减轻玉米现货压力，致使价格低位遇撑。但如果产区气候适宜、玉米水份下降和运输条件改善，则收购规模扩增，玉米现货压力将重新加重，价格反弹阻力渐趋沉重。
技术形态低位振荡整理
美盘CBOT玉米主力3月合约日线组合维持“反弹——下跌——再反弹——再下跌”的下跌趋势，结束在200-210美分/蒲式耳低位区域性振荡整理走势，而继续向下运行，下档200美分/蒲式耳一线支撑作用逐渐减弱，一旦向下突破200美分/蒲式耳一线支撑位，则可能演绎成阶段性回落走势，否则，则依然陷于200-210美分/蒲式耳低位区域性波动走势的可能性较大。而1月13日跌破2美元/蒲式耳一线整数位支撑作用，并创下198.2美分/蒲式耳新低，下跌趋势重新得以延伸。
大连玉米主力合约C0505于1月5日探低1141元/吨遇撑而止跌企稳，并展开回升走势，说明该价位支撑作用较为强劲，而前期10月8日低点1116元/吨支撑作用也较为强劲，后市有望演绎小回大升强劲走势特征。
操作策略，逢技术性回调适量吸纳，短线多单依托1月5日低点1141元/吨，并以此价位为多单止损位，盈利目标1170-1180元/吨，中期多单依托前期10月8日低点1116元/吨，并以此价位为为多单止损位，盈利目标位1180-1190元/吨。（6号信息员）
