小麦玉米比价关系逐年递减。饲料用途是小麦和玉米具有替代关系的主要依据，而事实上饲料用途在两者总消费中所占比例差异较大，玉米大约有70％左右用于饲用消费；而小麦的主要用途则是在制粉消费方面，饲料小麦所占其用途的比例较小，根据过去三年的历史数据来看，饲用消费年均大约在600万吨左右，尽管有逐年递增的现象，但所占小麦总消费比例仍不到6％。上述情况使得小麦和玉米的比价基础并不坚实。此外，近年来玉米工业用途消耗量逐年增加，特别是国家对乙醇汽油的大力推广，将长期增加玉米工业消耗量，这也进一步弱化两者间的比价关系，故我们也不能再用过去的眼光来看待目前的玉米和小麦价差。
去年“非典”和今年的禽流感疫情，使得玉米消费受到重创，而小麦基本没有影响。国内玉米市场由于受到2003年2月份开始出现的“非典”和今年1月份禽流感疫情的打击，国内玉米消费量大幅减少，且禽流感疫情的影响使得饲料、养殖业至今不振。但比较而言，由于饲用小麦占小麦消费比例较小，因此市场影响不大。故国内玉米价格去年以来跌多涨少，而小麦市场价格则涨的多跌的少，导致两者价差越来越大。
小麦玉米价差扩大有季节性因素。由于供给变化的原因，玉米、小麦在各自的收获季节价格都会有所下降，这使二者的价差变化呈现明显的季节差异。通常情况下，小麦的价格高于玉米的价格，小麦、玉米之间价差一般为正数，在6、7月份新小麦上市，小麦的价格相对较低，而玉米价格相对较高，二者之间价差缩小；11、12月份玉米收获完毕，玉米价格会相对较低，小麦则相对较高，其差价会有所扩大。目前正是玉米上市时期，而东北玉米更是由于气候原因迟迟未能脱粒批量上市，使得玉米价格近期难以上扬，故当前小麦玉米就处于一年中价差较大的时期。
短期内两者差价仍难以缩小。尽管今年国内玉米和小麦都增产，但玉米供大于求，小麦供小于求的局面仍未改变，这就使得玉米价格易跌难涨而小麦价格易涨难跌。后期国内小麦市场由于受到“两节”效应和面粉需求量的因素，国内小麦价格短期内将有所上升。国内玉米市场虽然也受到“两节”效应的影响，国内饲料企业对玉米的采购量也将增加，但是由于国内玉米市场受到东北玉米因“暖冬”气候以及农民惜售、粮企改制的影响，以致目前东北玉米仍未全面脱粒、批量上市，预计今年东北新玉米批量上市可能要待到12月下旬或明年1月上旬，一些地区的上市高峰期可能延迟到明年春播前的3－4月份。因此在短期国内玉米价格仍难以明显上涨，这样国内小麦与玉米价差短期较大的价差仍将维持。
综上所述，目前小麦玉米两者差价较大一方面有季节性的原因；另一方面两者基本面较往年也大为不同。基于玉米和小麦之间比价基础的逐年减弱，我们不能再用过去的眼光看待两者间的差价。后期国内小麦基本上处于即将进入季节性旺季，利好因素较多；而国内玉米受东北玉米供应压力影响，利空因素较多，因此短时间内小麦和玉米之间的较大差价仍将维持。
