一、从CBOT走势和基金净持仓上看，低位支撑力度较强
受利空预期影响，CBOT期价自今年4月份以来已连续6个月下滑，目前已降至2002年5月以来的最低水平。我们收集和分析了2002年1月份到目前为止基金在玉米期货上的净持仓状况，具体如图所示。图中阴影部分代表基金的净持仓，其数据由主坐标轴即左边刻度数据来表示；上方的曲线为外盘玉米连续的收盘价，其数据由次坐标轴即右边刻度的数据来表示。
从CFTC公布的CBOT玉米期货和期权持仓报告来看，从2004年3月底开始，基金持有的期货净多单逐渐减少，8月份开始基金开始由多翻空。截至10月26日，基金持有期货净空单40624手，较10月12日的净空单减少了6097手；持有期权净空单57440手，较10月12日减少了7676手。同时在基金持有大量净空单的情况下，我们发现CBOT玉米0503和0505合约的价格并未出现大幅度下滑，期价在前期的低位有着较强的支撑，继续大幅下跌的空间不是很大。
二、2004/2005市场年度国内需求将会随着养殖业的恢复而逐渐增加
在2003/2004市场年度，中国及东南亚国家的养殖业由于禽流感的影响而受到了严重的打击，上半年的恢复比较缓慢，而到了下半年形势有所好转。另外，今年东南亚地区禽流感严重，使得我国鸡肉等产品获得了大量的出口市场份额，目前我国已取代泰国成为了亚洲最大的鸡肉出口国。因此，随着养殖业的恢复和发展，也将会带动饲料的消费，使得对玉米的需求得到增加。
三、玉米工业消费潜力大
目前，正值我国玉米加工在建项目投产高峰时期，据了解，吉林松原三大玉米在建项目在2005年年底前投产，将新增玉米消费能力200万吨；长春大成姚家工业城一期工程在2005年年底之前完成，将新增消费能力200万吨；吉林燃料酒精项目二期工程的到2005年年底完工，再增消费能力100万吨；还有山东、黑龙江等一批在建项目，也将陆续投产。同时，燃料酒精的开发成为酒精工业发展中的一个亮点，为了发展玉米燃料酒精替代汽油，国家对玉米燃料酒精生产采取了三项支持政策：第一是陈化粮定向处理；第二是生产费用补贴，使其产品能保本微利；第三是强制销售，已在吉林省强制推广使用，现正向辽宁扩展。由于国际原油价格的居高不下，玉米燃料酒精的试点范围正在逐步扩大，预计2004/2005年度工业玉米消费将会逐步增加。
综上所述，由于目前正值玉米的收获季节，由于大量玉米集中上市，造成了短期内玉米供给十分充裕。随着时间的推移和消费的不断加大，玉米供需状况将会逐步得到改善，因此投资者在后市可积极关注玉米5月合约，在技术面转好的情况下可以顺势跟进。
