季节性供应压力令玉米期价走弱

    9月22日，玉米期货合约在大连交易所上市，交易三天来，走势下跌，呈现低位震荡格局。这与目前玉米季节性供应压力相关。国际市场，CBOT玉米期价连续11个交易日下跌，各合约不断创下合约新低，对大连玉米期价亦有一定影响。由于大连玉米刚刚开始交易，其价格波动与CBOT玉米是否有紧密的相关尚无法确定，其原因在于我国玉米产量巨大，供需平衡，不象大豆那样需要大量进口，玉米价格可能受国内因素影响更多，与国际市场价格的联动性比大豆弱。然而这并不意味着国内玉米期价会在封闭的环境运行，毕竟我国每年还有玉米出口，在国际市场与其他主产国如美国有竞争关系，价格的相互影响将会有所体现。从大连玉米三天来的持仓变化看，由于季节性收成对当月合约压力较大，该合约被市场看空，而503合约则受春节等假期因素影响，成交量和持仓量不及前后两个合约，投机资金不喜炒作3月合约，而有较大炒作空间的505合约就成为主力惠顾的重点合约，上市交易三天来，玉米505合约持仓量大幅增加，成交活跃，成为主力合约。从近期的市场形势看，随着新玉米的逐渐上市，市场短期货源充足，笔者认为近期大连玉米期价受收割期来临以及玉米腾库的供应压力而下跌，但因需求较为旺盛，局部地区受运输瓶颈影响尚未缓解供应紧张局面，期价的下跌空间预计有限，走势将呈现区间震荡行情。

     首先，玉米增产潜力较大，供应持续增加。今年我国玉米播种面积比去年增长2％，产量有望同比增长2.5％，达到1.3亿吨。美国今年的玉米产区天气良好，玉米作物优良率高达70％，比去年同期高出24个百分点，预计今年美国玉米产量将达到110亿蒲式耳的历史新高。因此今年国内和国际玉米产量都获得丰收，季军性供应压力给玉米期价带来了利空影响。

     其次，由于部分粮食企业必须抛售陈玉米，腾出库容，才能收储新玉米，因而近期市场陈玉米的供应增加。从八月底到10月前产区陈玉米的拍卖数量增加，如9月吉林、黑龙江分别拍卖玉米、粮食等120万吨和150万吨，内蒙、河北在9月底前拍卖玉米400万吨左右。给市场带来季节性供应压力。

     第三，据海关统计，今年上半年我国累计出口玉米163万吨，同比减少75.6％。而今年美国玉米大丰收，预计产量创历史新高。其在出口市场必然与我国竞争。由于美国玉米质量好于我国，因而其优势明显，预计以后几个月我国玉米出口转内销增多。国内玉米供应压力增大。

     第四，从需求方面看，预计以后几个月饲料对玉米的需求保持平稳，增长有限。虽然今年工业玉米（包括酒精、淀粉）的产量需求同比增长10％，但其总量只占玉米总消费量不到15％，难以带动整个玉米消费的大幅增长。同时，华南、西南、西北销区饲料企业玉米库存较为充裕，销区在前期进行了大量的玉米采购，后期又在生产过程中进行动态采购补库，致使当前多数饲料企业仍有1个月左右时间的玉米库存，对玉米的需求紧迫性不强。

     以上诸因素对刚刚上市的玉米期价来说都构成利空影响，使玉米期价上市后震荡下跌，但这并不意味着期价将呈现单边下跌走势，因为目前我国的饲料消费较为旺盛，部分地区因养殖业恢复增长迅速与铁路运输紧张的交通瓶颈问题导致玉米供不足需，支撑局部地区玉米价格。同时国家有关增加农民收入的政策也将限制玉米的下跌空间，若价格过低也会促使农民惜售，因而综合各方面的因素，预计玉米期价受季节性供应压力影响，走势以弱势下滑为主，但下跌空间有限，近期将在1250-1150区间震荡。