上周，股市获得了它梦寐以求的“礼物”。
联储四年来首次加息，同时表示，由于通膨预计会保持在“相对低”的水平上，加息的幅度很可能是“适度的”。这样一来，投资者的焦虑情绪得到宽慰。
随后在上周五稍晚，六月份就业报告公布了，完全支持联储“成长，但不是太快”的声明，然而，股市依然遭到沉重打压。上周四、周五，道指合计下跌了153点，那指合计下跌了41点。
自五月中旬以来，股市在这样一种信念支撑下持续上扬：一旦不确定因素消失，投资者将重新涌入市场。因此，鉴于华尔街“事实显则售出(sell on fact)”的倾向，出现一轮获利回吐也许并不太叫人吃惊。
通常，这种“木马式”的售出不能持续很久，一旦预期中的事件发生了，市场便迅速回归原先的状态。这意味着，道指和那指不久应当能够找到支撑。
然而，有点不同寻常的是，此次加息应当是历史上被市场消化最为充分的一次。在加息之前，投资者有数月的时间来释放他们的担忧，而在上次加息周期(1994年)中，投资者很长一段时间依然无法接受联储新的完全披露政策。既然如此，投资者为何要在事实显露时如此激烈地抛卖呢？
虽然道指和那指有望反弹，但不可忽视对零售和半导体类股的适度关注。近来，这两个领域出奇地疲软。它们或者作好了反弹的准备，或者只是告诉我们，投资者和消费者给予加息消息的价码太高，以致远远走到应该导致下跌的水平上去了。
即将到来的盈余和预期发布季节，“应当”能告诉我们，这种担忧是否有道理。
支撑位只支持上行的市场
牛派可能会在道指处于10,200点的水平上发动一次攻击。自三月以来，这个水平就一直扮演转捩点的角色。道指每一次跨越这个水平，不管是向上突破还是向下突破，似乎都会导致一轮较持久的走势。三月稍晚是上扬，五月稍早是下跌，六月稍早经过一番挣扎之后再次上扬。出现挣扎恰好表明，投资者对这个水平仍很在意，因此仍然是一个有效的支撑位。
上周五，那指盘中触到了支撑位1,997点，这个低点是5月17日低点(1,865)和6月22日低点(1,965)连线上的第三个点。两点即可连成一条直线，但只有三点才能形成一条“趋势线”。
即使这条趋势线会被打破，在1,975至2,000之间的狭窄区间也应当存在相当强大的支撑力量。
道指和那指的支撑位从性质上看是短期的，但如果市场倾向同一方向，那么应当可以持久。否则，这些支撑位便不足以阻挡进一步的抛卖。
零售和半导体类股值得注意
上周，Merrill Lynch Retail Holdrs(RTH)完成了一个“岛形反转(island reversal)”，将图表上5月27日的上升缺口(5月26日高点$91.40，5月27日低点$91.80)与6月29日的下跌缺口(6月29日高点$91.98，6月28日低点$92.24)连起来了。
目前，这支追踪股受到$88至$90支撑区间的承托，同时，这个水平又恰好相当接近RTH自去年秋季以来胶着区间的底部(就在$87之下)。
通常，这种在长期图表上出现的盘整型态，会因为先前趋势的回归而得到释放。鉴于RTH此前六个月中一直在强劲反弹，因此应该有可能重新向上突破。
但是，市场并不总是按照理论来运动。再者，支撑位足以承托一个倾向上行的股市，但对急于下跌的股市却无能为力。
半导体追踪股Semiconductor Holdrs(SMH)已经危险地接近了可能跌破支撑位的水平。这些支撑位自去年秋季以来便一直为该股提供支持。上周五，该追踪股跌至$35.53的低点，离5月17日低点($35.50)和6月18日低点($35.63)仅差毫厘。
如果上述支撑位被打破，则买方力量应当会在5月7日低点$34.50处出现--这个水平与2003年10月3日低点($34.30)基本相当，那是SMH自2003年8月上扬以来第一次回落的低点。
这应当足以支持SMH上扬，但同样，股市的实际运动并不总是与理论相符。
如果市场打算继续这种支持联储加息的趋势，上述诸多“应当”就会变成现实。如果事实显露之后的担忧仅是转眼即逝的回声，那么加息就不是藏着“礼物”的特洛伊木马。
