舆论认为，造成日元猛烈升势的原因，是此前美联储主席格林斯潘对于美国利率 的暧昧表态。美国时间６月１５日，在出席参议院银行委员会确认他第五个任期的听 证会时，格林斯潘说：“通胀压力不太可能变得非常令人担心。”
这句话在市场人士眼中，无疑是美国拒绝在近期内加息的一种表示。自上周末， 市场人士一直认为，美联储将在近期抛出升息的方案，以抑制美国的通货膨胀。
市场人士指出，格林斯潘的这一表态是否会导致美联储不会在６月底的例会上宣 布加息？关于这个问题的解读依然是近期影响国际汇市走势的主要因素。同时也有人 指出，目前，国际金融学中正在逐渐引入新的理念——心理和信息将左右汇率的走 势。
逆势而行
此前，美国的消费者信心指数已经达到了０．６％，严重超过市场预期，因此市 场人士判断，美联储一定会通过加息抑制通货膨胀可能的进一步发展。但一向自信于 自己宏观调控水平的格林斯潘，却在这个时候作出了与市场预期相反的表态——通货 膨胀并不太让人担心，从而缓和了市场对美国加息的预期。
本周一，美国商务部的统计数字支持了格林斯潘的做法，美国５月核心通胀数据 比预期要显得温和。更受关注的核心价格指数（核心ＣＰＩ）仅上升了０．２％。核 心价格指数，是从消费物价指数（ＣＰＩ）中剔除波动性较强的食品和能源的价格。
格林斯潘对目前美国的通胀指标作出了判断。他认为，美国生产率增长已放缓， 而单位劳动力成本在经历了一段时期的下滑后也开始回升。丰厚的利润率意味着公司 无需提高产品价格就可提高工资水平。
他表示，虽然高油价对美国的各个贸易伙伴有重大影响，但还不是美联储设定利 率的“实质性因素”；“它可能成为一个问题。不过我认为，现在还没有到那一 步”。
利率筹码
对于格林斯潘的做法，中国银行国际金融研究所谭雅玲主任认为，美国正在试图 利用美元利率来主控国际金融市场。
她指出，美国正在利用手中的利率工具，为美国经济乃至政治赢得更多的筹码。 从理论上讲，美联储目前确有上调利率的空间。目前美国的经济活力是几个发达经济 体中最抢眼的，美国的利率也是最低的，比欧盟低１个百分点。美元在加息问题上的 暧昧态度，将直接导致美元兑日元走软。目前日元的走势已经证明了这一点。而日元 走强无疑将抑制日本目前经济复苏的势头。
在最新的日银短观报告中，日本银行——日本的中央银行指出，日本经济继续复 苏，这是日本泡沫经济破灭以来政府最乐观的估计。尽管２００３年日本经济增长率 出现了６％的高指标，但日本银行的预测都是“逐渐复苏”。
中国的经济专家认为，日本这次经济复苏在很大程度上依赖于大型出口商利润在 增加。一旦日元走强，他们的经营一定会受到严重威胁。此前由于市场预期美国将加 息，造成美元一度走强；此次格林斯潘的讲话则抑制了美元升势，造成了日元汇价上 涨。这无疑将抑制日本经济的复苏。
同时，５月１日欧盟东扩，使原本不令人乐观的欧元区经济更加举步维艰，２５ 个成员国之间经济的不确定性，造成了外界对欧盟经济发展的悲观态度。而美国将在 这种此消彼长的过程中，使自己的经济实力得到扩充。
国家发改委宏观经济研究学会的王建教授也认为，美国正在利用利率杠杆为其谋 得更多的利益。但他与谭雅玲观点不同的是：美联储在本月末的例会上将不会宣布加 息。因为加息将导致美国出口进一步减少，从而加剧贸易逆差。同时，加息会提升美 国的投资吸引力，但资本流入增加量无法弥补美国贸易逆差的缺口，从而使美国的国 际收支将出现逆差，令美国政府面临更大的国内压力。
新经济下的新理念
谭雅玲则认为，美国将很快选择加息，主要出于两点考虑：其一，美国政治的需 要；其二，目前金融理念的革新。目前距美国大选正式开始只有不到３个月时间，其 间美联储只有３次会议。而４年前，由于美联储考虑到大选因素而没有在大选期间宣 布减息，使得之后的减息效果不很明显。“格林斯潘肯定会吸取以往的教训，在大选 开始前宣布加息”。
“当今金融理念的转变，也是格林斯潘会宣布加息的另外一个原因。”谭雅玲指 出，国际金融的传统理念正处于一个“颠覆”时期，很多事情现在都无法用“经典理 论”去解释。
长期从事外汇市场研究的谭发现，“利率—汇率—股市”的相互关系正在被打 破；“利率上升带来的不再是汇率的上升，而可能会是汇率的下降”。造成这种现象 的原因是“市场的心理因素和消息的公开程度”。
她分析，货币政策的决策者如果事先将某种政策调整信息透露给市场，市场会按 照这一“虚拟”政策的预期进行调整，最终使得决策者不再采取措施，就可以达到宏 观调控的目标。谭认为，仅从此前书本上的理论知识来衡量美国加息后美元汇率将走 强，是缺乏说服力的。“当然，这种理论还没有完全成型，但格林斯潘对此则颇为精 通，他一直在采取主动调整的策略，不会被市场所左右。”
谭雅玲认为，即便美联储在６月底加息，美元兑欧元、兑日元的汇率依然会继续 走软，从而使美国得到软美元的好处。同时，美联储也将重新获得在利率上的主导 权。她同时预测，在美国加息之后，美元兑日元的汇率将在１１０日元左右震荡；美 元兑欧元的汇率将会迫近１美元兑换１．３０欧元大关。
