周小川说，如果消费者价格指数(CPI)的急速上升导致贷款利率为负，央行将考虑上调利率。
周小川指出，负贷款利率将促使企业借款进行原材料的采购、囤集，进而推动通货膨胀进一步加剧。周小川的这一讲话刊登于官方媒体《中国日报》(China Daily)。
中国5月份消费者价格指数指数较上年同期上升了4.4%，为7年来最高水平，而且正在接近央行设定的5.31%的基准1年期贷款利率水平。
这是迄今为止周小川最明确的表示：央行正密切关注CPI走势，在通货膨胀超过5%之前不会考虑加息。
一些分析师预计，中国将考虑上调贷款利率，不是作为遏制过度投资举措的一部分，而是为了重新平衡因今年CPI上涨而被削弱的实际利率水平。
随著种种迹象表明贷款的加速增长对过度投资起到推波助澜的作用，中国的政策制定者从去年年末开始紧缩信贷。
中国政府今年进一步压缩了投资规模，严禁对某些领域的投资开支，严格禁止将农田转为工业用地。
目前为止，中国的领导人自信，政府已经在不引发经济硬著陆的前提下通过投资和信贷紧缩达到了减缓经济过热增长的目的。
但今年以来，食品、尤其是粮食价格的上涨导致通货膨胀率攀升，这引发了市场对于央行将不得不在近9年时间里首次进行加息的担忧。
花旗银行(Citibank)的经济学家黄益平表示，他预计央行将把贷款利率上调100个基点，有可能在第三季度首次加息50个基点，随后在2005年上半年再加息50个基点。
黄益平在一份研究报告中指出，中国需要调整利率，但目的主要是为了矫正资本价格，而不是为了紧缩信贷。
但他警告说，在经济增长已开始减速的情况下紧缩过度或将增大硬著陆的风险。
该报导并未指出周小川发表讲话的具体场合。但有关内容出现在一篇关于总理温家宝日前在国务院(State Council)会议上发表讲话的报导之中，温家宝在会上称“整体经济形势目前是好的“。
