上周，我国成立时间最久的郑州商品交易所宣布，市场期待已久的棉花期货品种已经获得中国证监会批准，并将在近期正式推出。棉花期货即将横空出世，的确令期货市场人士感到惊喜和意外，也为我国第二轮期货新品种上市奏响序曲。
自１９９２年我国期货市场兴起以来，期货品种的推出在最初的几年里呈现高速膨胀，但是随之而来的政策监管使得期货品种呈现不断萎缩，真正进入了漫长的寒冬期，活跃的期货品种只有大豆、铜铝和天然橡胶几种，而诸如棉花、玉米、能源期货等大宗商品期货却一直未能面世，这成为制约我国期货市场长期可持续性发展的主要瓶颈。
以棉花市场为例，一旦棉花价格出现剧烈波动，就会给相关企业带来众多经营上的不确定性。自２００１年以来，国内棉花价格出现大起大落，从最低的每吨六千元，到最高的一万七千元，波动如此剧烈，令最终用户无所适从，企业经营成本始终处在剧烈变动中。
对于种植户来说，棉花价格大幅波动，也使得棉农难以把握播种和销售的机会。这使得棉花期货的推出，具有十分迫切的现实意义。就纺织行业来说，参与棉花期货市场，可以利用期货市场的价格发现功能，更好地把握未来价格走势。同时，也可以利用期货市场的套期保值功能，来锁定原材料成本。如当厂家预计棉花价格将会大幅走高的时候，就可以在一定价格通过在郑州商品交易所买入适当数量和交割月份的棉花期货，这样一来，无论未来棉花的现货价格如何波动，企业实际采购棉花的成本都可以得到锁定。实际上，如果去年我国就已经有了棉花期货，众多纺织企业就不会因为棉花价格在去年一年大幅上涨４０％而叫苦不迭！
我国加入世界贸易组织后，国内商品价格和国际市场的相关性日益增强，国内企业如果不能通过期货市场实现价格发现以及风险管理功能，在和国外企业的同台竞技中，势必处于劣势地位。此外，目前的期市品种和我国经济高速增长所带来的对商品期货的巨大需求很不相称。
随着我国进出口贸易的高速增长，相关商品的生产、流通和消费企业迫切需要通过期货市场来进行风险管理，从这一意义上看，我国经济的高速增长，是驱动我国期货市场高速增长的内在动力，棉花期货的即将推出，标志着我国迎来了期货新品种上市的又一轮高峰期。
经中国证监会批准，棉花期货近期将在郑州商品交易所上市交易，这是继燃料油期货后获准上市的第二个新品种。棉花期货的上市交易，为涉棉企业提供了一个利用期货市场规避价格风险的工具，使其能够同时利用期货和现货两个市场进行运作，有效规避现货市场的价格风险，而且对实现棉花资源合理配置，稳定棉价有积极作用。国际期货市场的成功经验表明，涉棉企业进行套期保值，有利于稳定企业经营，提高企业竞争力。
纺织行业的经营业绩 受制于棉价波动
棉花成本约占棉纺行业成本的７０％以上，棉花价格的波动直接影响纺织行业的经营业绩。２００３年９月开始，由于受新棉上市推迟、国内棉花减产而需求保持高位以及人为的市场炒作等因素影响，国内棉花采购价格出现了大幅度上扬。?见图１
受此影响，２００３年我国纺织经济运行出现了较大波动，因无力消化过高的生产成本，国有及国有控股棉纺织企业利润总额较上一年度大幅下降。棉纺行业上市公司主营收入同比增长２４．９％，但主营业务利润仅增加了５．３％，行业的平均毛利率由上年的１５．５％下滑到１４．４％。
上市公司中除了鲁泰Ａ，其他公司的毛利率都明显低于２００２年，下降幅度在１－１０个百分点。棉纺行业的上市公司，如黑牡丹、常山股份、庆丰股份等，尽管采取了调整产品结构、加强新产品开发、提高产品质量、努力开拓国际市尝加强管理降低成本等措施，但是，仍未能幸免于棉价上涨等负面影响，全年的经营业绩呈现不同程度的下滑。
鲁泰Ａ由于收购了新疆阿瓦提县的长绒棉生产基地，保证了原材料高质量、稳定的供应，从而增强了抵御棉价上涨风险的能力。在２００３年国内棉价上涨５５％的情况下，鲁泰Ａ的毛利率仍然提高了４个百分点，成为棉纺行业的大赢家。由此可见，棉花的稳定供应和价格涨落将直接影响棉纺行业上市公司的业绩。
棉花期货 将稳定纺织业经营业绩
长期以来，受地域、气候、政策等条件影响，我国棉花供求矛盾一直比较突出，每年价格波动也异常激烈。国内棉花价格一般在１５０００元／吨左右，年内波动幅度则可高达６０００元／吨左右。
由于受到资金、仓储、信誉等条件的约束，纺织企业面对棉花价格的波动束手无策。棉花期货上市交易后，纺织企业可以通过开展套期保值业务，控制好原料成本，稳定生产利润，降低违约风险，提高经济效益。
中国是世界上最大的棉花生产国和棉花进口国，约占全球棉花消费量３０％，中国用棉量的升降对世界棉花需求量产生着重要影响。郑州棉花期货推出后，中国将毫无争议地拥有世界棉花价格决定权，将对中国纺织业产生深远的影响。上市公司中的用棉大户，如常山股份、华茂股份、华联控股和庆丰股份等，每年的棉花消费量都在１万吨以上，因此将最为受益。
