不过，在央行若有似无的表述中，一套“曲线升息”计划正悄悄“浮出水面”。
“CPI如果继续攀升，导致目前一年期的贷款利率5.3%实际为负的话，央行会适时考虑提高利率。”我们不可忽视，央行副行长吴晓灵4月19日的这一表态其实是政策底线。
一个新的标志是前天央行发布的《2004年第一季度货币政策执行报告》。请注意，央行在报告中首次断言，“钢铁、水泥、电解铝行业的快速扩张，表面上看是结构性问题，实际上是投资的总体过热。”这一表述相当重要，在国内投资过热“结构”还是“总体”的争论中，央行的倾向是后者。
《报告》虽未提及升息，但却旗帜鲜明地提出，“赋予金融机构更大的贷款利率定价自主权，引导金融机构能够根据货币政策导向和贷款风险等因素，合理确定贷款利率水平。”此前，央行货币政策司司长易纲曾说：“贷款利率只制定下限，上限完全放开，是利率改革的下一个目标。”
两相对照，人们已经可以从中“嗅”出央行政策的新动向——曲线升息，即通过扩大贷款利率浮动上限，来变向提高贷款利率，收紧银根，但存款利率不动。
存、贷利率“厚此薄彼”，在业内看来乃明智之举：贷款上浮区间扩大，能抑制信贷快增；存款利率不变，则阻止了国际“热钱”的涌入。
可是，另一种选择又出来了：存贷利差的加大将直接刺激银行放大贷款，抵消了收紧银根的初衷。人民大学赵锡军教授说，存、贷利率要动就一起动，否则等于不加息。
存、贷利率究竟是“一刀切”还是“分治”，市场在等央行的最终裁决。
