人民币升值对商品价格的直接影响：
总体来看，不能轻视人民币升值预期对大宗商品市场可能产生的重要影响。无论石油、棉花、大豆、小麦、有色金属还是天然胶、煤炭、铁矿石，在其他交易条件不变的前提下，人民币相对美元等外币升值，就意味着可以用同等的人民币兑换到更多的外币用于进口，从而导致进口成本降低，进口商品的价格随之就会下跌。同时增加出口产品成本、抑制出口。理论上，一国货币升值幅度和该国大宗商品价格下跌幅度是基本相同的，但是受到心理因素影响，货币升值时，大宗商品平均价格下跌幅度要大于升值幅度。
如果人民币升值，将会对期货投资操作，尤其是投机、套利等产生直接影响。主要表现在：
1、对投机的影响
如果人民币升值，那么以美元标价的商品价格（LME铜、铝，CBOT大豆、小麦等）换算成人民币标价时，其价格会较以前要小。以铜为例，在以前的投机交易实践中，由于贸易、供需等其他因素的影响，当LME金属价格变动10美元/吨时，上海期货铜价格变动幅度为100元/吨左右。在人民币升值后的情况下，当LME金属价格变动10美元/吨时，以人民币标价的上海金属价格变动幅度会变小。这种变化对于根据LME金属价格变动而确定上海金属期货价格变化水平的投资者至关重要。
2、对套利的影响
目前，套利交易者利用国内外市场进行投资的依据是国内外期市的比价关系。一般认为上海期货铜与LME三个月期铜的比值为9.5-11.5之间。这个比值是一种经验数据。从原理上讲，套利交易者利用的国内外期市的比价关系是一种经验模型。当人民币升值时，国内金属价格的比值会下降。套利交易者就需根据修正后的经验模型进行投资。
人民币升值对商品价格的间接影响：
1、 人民币升值对经济的影响
一般地说，人民币升值10%，只会使国内经济增速减少0.75%。相对于去年高达9.1%的经济增长率而言，这种影响是轻微的，既不会引发通货紧缩，也不会对就业造成太大压力。更有经济学家测算发现，在进出口税收政策调整的配合下，人民币对美元汇率上升5%，中国贸易条件恶化的问题即可基本解决。在国内经济保持高速增长和日益开放的背景下，人民币升值将降低进口和投资的成本，从而使人民币升值的收益增加。之所以分析人民币升值对经济的影响，是因为铜、铝、天然胶等商品的需求与其密切相关。就微观而言，我国绝大部分铜应用于机电产品，长期以来，中国的家电行业都是凭借着"物美价廉"打入国外的中低档市场的，利润已经很薄, 同时不少进口国家反倾销政策的出台,也避免了国内生产企业再打低价战。人民币升值无疑使这种微弱的价格竞争优势大打折扣，严重的话还会导致国际分工的变化。因此这将直接影响到家电行业的出口规模，导致对铜的需求也随之减少。并且升值后的人民币将直接影响到国内消费，对于国内铜价格来说无疑是一个打击。至于小麦、大豆等农产品的需求受经济因素的影响较小。
2、 人民币升值对美元的影响
这里提出分析人民币升值对美元的影响，不仅是由于美国经济在世界经济中的主导地位，也由于美元是国际市场商品的主要标价货币。人民币升值5%是否意味着美元相对于人民币贬值5%？理论上似乎是这样，但人民币还不是完全自由兑换货币，况且"美元相对于人民币贬值5%"与"美元贬值5%"也是两码事。现在有一种观点认为，作为人民币升值对铜价影响的另一方面，中国作为全球最大的铜消费国和主要进口大国，进口成本的下降,导致进口需求增加,又由于市场会做出"中国随后将加大进口数量"的预期，很可能会导致以美元标价的国际市场价格出现阶段性上扬，加深国际供需紧张关系,并进而抑制国内市场价格的下跌。还有一种观点,在汇率大幅波动期间，市场还会派生出保值投资需求。投资者以弱势货币买入较易储存的货物(如以美元买铜)，在未来以强势货币标价出售，可以回避汇率的巨大风险，尤其是利率水平较低时期，此类"金融交易"对市场影响很大。据CRU统计，2002年在欧洲地区至少有90万吨以上的铝锭被"金融融资"锁定，造成目前国际市场现货紧张的局面。
人民币的价格其次表现在利率上。
从经济（特别是投资）增长速度（GDP）、通货膨胀率（CPI）、以及国际、国内的利率水平（国债走势）来分析，在真实利率很低甚至是负值的情况下，居民的直接反应就是减少储蓄，拿出更多的钱来消费，或者购买房地产，或者投资于黄金以及实物资产。对于企业来说，很简单，物价上升，真实利率下降，企业融资成本变得非常低，而现在实业投资的利润回报率比较高，且很多商品的原材料价格上涨，这种情况下企业的想法肯定是增加实业投资。此时如果人民币利率不动的话，这种总需求旺盛、内生的需求扩张趋势将很难抑制住。这时央行也许会采取升息的办法，但推出的时间可能会比较慢(可能在美联储升息之后)，第一次升息可能会滞后于物价的变化。当然,调高利率也有负面影响，比如说，在世界利率水平（特别是美国联邦基准利率）较低的情况下，再次调高人民币利率，会使人民币升值压力加重。
因此分析人民币升息可以从美联储升息开始,美联储一旦升息，对全球商品市场产生利空影响是毋庸置疑的，但是不同商品受到美联储可能升息的影响也不尽相同。具体来说，农产品市场受到的压力将要比有色金属更为明显。这是由于小麦、大豆、玉米以及棉花等农产品也是美国的主要出口产品，升息有助于美元汇率上升，将会相应削弱美国产品在世界市场上的竞争力，从而给价格带来下行的压力。类似的分析可应用于人民币，只是中国人的投资意识有很大差别，喜好投资的人并不会因为小幅的升息而减少投资，没有投资意识的人利率再低也储蓄。总之，利率对于经济进而对于商品价格的影响不明显。
去年以来，我国商品价格涨幅明显，特别是石油、钢铁、粮油、棉花、有色金属、天然胶的价格有较大幅度的上扬，这一方面是由于国内外经济增长对商品需求增长所拉动，另一方面则是由于美元持续走低导致人民币"挂钩"贬值而输入的。当然农产品价格的上涨还受到自然灾害等其它因素的影响。人民币升值、升息预期缓解了成本输入引起的价格上涨压力，加之国内投资步伐在今后有望放慢，以及在前期涨幅较大的情况下，商品价格可能呈现滞涨甚至回调的态势。
