2003-04年度美国小麦期末库存预估下调2500万蒲式耳，原因是出口预估调高。出口预估较上月调高2500万蒲式耳，原因是世界进口需求提高以及迄今为止的销售和出口装运步伐快于预期。硬红冬小麦和软红冬小麦的出口预估均上调1000万蒲式耳，而白小麦出口预估上调500万蒲式耳。2003-04年度小麦平均价格预测区间上下两端各缩小5美分，为每蒲式耳3.30美元。
本月，2003-04年度美国小麦出口预估调高100万吨，为3200万吨。世界小麦贸易预估上调，以及美国小麦出口销售和装运步伐强劲是小麦出口预估上调的原因。世界进口预估调高超过100万吨，其中罗马尼亚、摩洛哥、土耳其、叙利亚和一些其它国家的进口预估调高。2003-04年度世界小麦产量预估下调不足100万吨，不过世界消费预估调高，导致期末库存预估下调超过了100万吨，为1.26亿吨，这是自1981-82年度以来的最低水平。
美国小麦出口预估上调
2003-04年度美国小麦出口预估上调2500万蒲式耳，为11.5亿蒲式耳，原因是世界需求提高以及迄今为止的出口步伐强劲。硬红冬小麦和软红冬小麦出口预估均上调1000万蒲式耳，白小麦出口预估调高500万蒲式耳。
2003-04年度小麦出口预估比上年度非常偏低的水平高出2.96亿蒲式耳。2002-03年度美国小麦出口只有8.54亿蒲式耳，为1971-72年度以来的最低水平。2003-04年度小麦出口预估是1995-96年度以来的最高水平。
美国各个小麦品种的进口预估略有调整
美国小麦进口预估与上月保持不变，不过基于迄今为止的进口步伐，在五个小麦品种中，有四个小麦品种的进口预估进行了略微调整。软红冬小麦和白小麦的进口预估分别调高了200万蒲式耳和100万蒲式耳，而硬红冬小麦和杜伦麦的进口预估分别调低了100万蒲式耳和200万蒲式耳。硬红春小麦的进口预估与上月保持不变。
期末库存预估下调，不过依然高于上年水平
2003-04年度美国小麦期末库存预估下调2500万蒲式耳，不过依然比2002-03年度的4.91亿蒲式耳高出4300万蒲式耳。不包括杜伦麦期末库存，2003-04年度其它小麦品种的期末库存预估均高于上年水平。2003-04年度杜伦麦期末库存预计为2600万蒲式耳，比2002-03年度低了200万蒲式耳。上次杜伦麦库存偏低的时间是在1997-98年度。
2004年年初小麦作物状况较上年同期各有优劣
一些小麦产州的农业统计局公布了2004年2月份冬小麦作物状况报告。德克萨斯州和俄克拉荷马州的小麦作物明显差于上年同期。对于德克萨斯州，截止到2004年2月1日，约60%的小麦作物评级为糟糕到非常糟糕，11%的小麦作物评级优良。上年同期，约13%的小麦作物评级糟糕到非常糟糕，约60%的小麦评级优良。俄克拉荷马州的小麦作物状况类似，约30%的小麦作物评级糟糕到非常糟糕，约40%的小麦评级优良，而上年同期，只有5%的小麦评级糟糕到非常糟糕，68%的小麦作物评级优良。
堪萨斯州的小麦作物略微差于上年同期，其中27%的小麦作物评级糟糕到非常糟糕，相比之下，上年同期为22%。今年约42%的小麦作物评级优良，上年同期为39%。
今年内布拉斯加州的小麦作物状况略微好于上年同期，其中31%的小麦作物评级优良，上年同期为23%；约28%的小麦作物评级糟糕到非常糟糕，上年同期为29%。
今年蒙大纳州小麦作物同样略好于上年同期，约36%的小麦作物评级优良，上年同期为30%。今年约18%的小麦作物评级糟糕到非常糟糕，相比之下，上年同期为28%。
2003-04年度世界小麦产量预估略微下调
2003-04年度世界小麦产量预计为5.52亿吨，较上月调低了近100万吨。阿根廷、巴西和其它一些国家的产量预估上调，远远被中国、乌克兰、土耳其和欧盟的小麦产量预估下调所抵消。
目前阿根廷和巴西的2003-04年度小麦收获基本上结束，越来越多的完整数据证实了当地小麦产量提高。阿根廷布宜诺斯艾利斯州的小麦收获时间较晚，当地的小麦单产高于预期。因而美国农业部本月把阿根廷小麦产量预估调高100万吨，为1350万吨。巴西小麦产量预估上调30万吨，为550万吨。
基于中国官方最新公布的数据，美国农业部把2003-04年度中国小麦产量预估下调100万吨，为8600万吨。耕地面积的降幅超过了早先预期，年比下降了8个百分点。小麦耕地面积下降的趋势还将继续，据报道称2004-05年度冬小麦播种减少。
基于乌克兰统计委员会公布的收获数据，美国农业部把2003-04年度乌克兰小麦产量预估下调40万吨，只有360万吨。严寒和干旱导致小麦产量从上年度的2060万吨急剧减少。
基于美国农业部海外农业服务中心公布的信息，美国农业部把2003-04年度土耳其小麦产量预估下调40万吨，为1680万吨。小麦单产下降，小麦产量预计基本上与上年保持不变。
2003-04年度欧盟小麦产量预估下调30万吨，为9070万吨，主要因为意大利和法国的小麦产量减少。
2003-04年度世界小麦期末库存预估下调超过100万吨
本月，世界小麦用量预估基本上保持不变，为5.907亿蒲式耳，略微的调整互相抵消。但是，本月全球小麦的显性消耗量出现增长，这是由于在当地市场年度，小麦出口超过了小麦进口。小麦贸易预估也是基于国际市场年度（7月至次年6月）以及各国的市场年度。例如，在2003-04年度，印度在3月份开始收获小麦，而阿根廷在12月份开始收获。这使得印度的2003-04市场年度在3月至次年4月，而阿根廷在12月至次年11月。从世界水平来看，市场年度从7月开始到次年6月份。但是当对各国的市场年度进行总结时，正如公布在世界农业供需和预测报告上那样，情况并非如此。本月，南非的小麦供需数据进行了大幅调整，依据南非的市场年度，小麦出口预估上调了230万，而进口预估只调高了120万吨，这提高了全球小麦的显性消耗量。
2003-04年度产量预估下调，以及表全球小麦的显性消耗量预估提高，共同使得世界小麦期末库存预估本月下调130万吨，为1.26亿吨，这是自1981-82年度以来的最低水平。大部分降幅集中在中国，库存预估下调了150万吨，原因是小麦减产以及出口提高。
世界小麦贸易预估上调，提振美国小麦出口前景
2003-04年度（7月至次年6月）世界小麦贸易预估上调110万吨，为1.006亿吨。摩洛哥和罗马尼亚的进口预估各自上调50万吨，原因是近期的采购步伐一直强于预期。2003年摩洛哥小麦作物丰收，不过南部产区的干旱对2004年的小麦产量前景抹上阴影，导致美国农业部调高了小麦进口预估。另一方面，2003年罗马尼亚小麦收成非常糟糕，必须进口小麦来满足需求，不过采购量甚至超过了预测。土耳其、委内瑞拉和智利的小麦进口均略高于预期，使得美国农业部把这三个国家的小麦进口预估共同调高了50万吨。但是，以色列的小麦进口预估下调，原因是以色列买入饲粮而不是采购小麦制造饲料。
各个出口国之间的竞争促使农业部调整了一些2003-04年度的预测数据。2003-04年度（7月至次年6月）澳大利亚小麦出口预估下调100万吨，为1400万吨。哈萨克出口预估下调50万吨，为600万吨，原因是销售和装运步伐慢于预期。但是作为传统的小麦进口国，中国和巴西的小麦出口预估各自调高了50万吨。在2003公历年，中国小麦出口数量庞大，原因是小麦出口管理条例预计将在2004年进行变动。由于中国政府一直积极处理陈麦库存，因此商家在出口低质量小麦时利润可观，特别是对菲律宾的出口。巴西方面，小麦喜获丰收，再加上面粉制造商青睐进口小麦，导致粮食公司在出口小麦时利润更高。
由于竞争对手的出口预估各有增减，美国预计将占到本月世界小麦贸易增幅的绝大部分比重。2003-04年度美国小麦出口预估上调100万吨，为3200万吨。美国小麦销售和装运步伐强劲是小麦出口预估上调的原因。据美国调查统计局称，从去年7月至12月期间，美国小麦出口达到了1590万吨，超过了上年同期的1280万吨，出口检验数据显示，2004年1月份小麦出口达到了300万吨，远远高于上年同期的150万吨。此外，截止到2004年1月29日，已出口未装船的小麦总量达到了650万吨，高于上年同期的350万吨。
