一、综述：美国农业部《3月份谷物库存量报告》以及《种植意向报告》整体上给玉米市场提供支撑。2003年3月1日美国玉米库存量为51.32亿蒲式耳，比上年度同期下降6.63亿蒲式耳，比业内预期低近7000万蒲式耳。报告显示生产者计划2003年种植7902.2万英亩玉米，比2002年下降3.2万英亩。市场预期增加近150万英亩。2002/03市场年度玉米期末库存量将是6年来最低，但是比最低供应量高5亿蒲式耳。2003年如果生产正常，产量将约为100亿蒲式耳，比目前的消耗量高3－4亿蒲式耳。预期2002/03年度玉米农场平均价格接近2.35美元/蒲式耳。经过自从2000年9月价格稳定下跌后，未来几月价格可能有更大的波动。价格走势显然主要受到气候和作物状况的影响。4－7月传统上提供了良好的贸易机会，今年可能再度出现类似情况。
二、库存量为5年来最低：美国农业部《3月份谷物库存量报告》显示3月1日美国玉米库存量为51.32亿蒲式耳，这比报告出台前贸易商平均估计值低近7000万蒲式耳，比去年同期下降6.63亿蒲式耳，是自从1998年来同期最低。库存量数据意味着本市场年度第二季度美国玉米消耗量为25.09亿蒲式耳。基于美国农业部对全年的预测，第二季度玉米加工消耗量估计为5.32亿蒲式耳，比去年同期增加近11%。玉米用量的增加全部用于生产酒精。美国农业部的预测和美国统计局对出口量的预测数据各异。笔者认为第二季度美国玉米出口量为4亿蒲式耳。剩余15.68亿蒲式耳消耗量用于饲料和残余消耗。这比去年同期饲料和残余消耗量增加2800万蒲式耳。显然今年第一季度的消耗量比去年同期下降1.71亿蒲式耳。2002/03年度上半年玉米消耗量为36.07亿蒲式耳，比2001/02年度同期下降3.7%。过去5年上半年玉米饲料及种子消耗量占全年度消耗总量的63.75－65.61%。平均值为64.64%。过去两年平均值为63.87%。
基于历史上消耗模式，考虑本年度剩余月份活牛和生猪数量下降，预期2002/03年度玉米及饲料残余消耗量为56.4亿蒲式耳，比上年度下降4%，意味着本年度上半年消耗量占全年比例为64%。2002/03市场年度上半年玉米出口量远低于上年度同期。不同的机构对出口量的分析各异。例如截止到2003年1月美国农业部出口检测报告显示本年度累计出口量为6.36亿蒲式耳，比去年同期下降9%。美国农业部出口销售周报显示累计出口量为6.72亿蒲式耳，比去年同期下降4%。美国统计局报告显示出口量为6.9亿蒲式耳，比去年同期下降7%。基于美国农业部对2月份公布的数据，笔者认为本年度上半年出口量为8.05亿蒲式耳，比去年同期下降10.5%。自从3月1日以来，美国玉米出口累计数进一步低于去年同期。美国玉米出口量年比跌幅最大的地区是南韩。据报道截止到3月27日对南韩船运量为560万蒲式耳，相比去年同期为3890万蒲式耳。对埃及船运量下降47%，对台湾船运量下降约7%。累计船运量增加的地区是日本（增幅11.3%）、加拿大（增幅87.2%）以及墨西哥（增幅12.2%）。截止到3月27日，美国农业部报告显示未船运出口销售量为2.19亿蒲式耳，比去年同期下降17.9%。美国出口承诺数以及出口销售量下降部分原因是由于中国玉米出口增强。美国农业部 预计2002/03市场年度中国玉米净出口量为4.68亿蒲式耳，相比上年度为3.37亿蒲式耳，前年为2.83亿蒲式耳。并且由于全球玉米消耗增长不足，中国玉米销售量的增加给美国玉米出口构成压力。本市场年度仅仅剩余22周，美国玉米出口极有可能低于美国农业部预测数据17.5亿蒲式耳。笔者预计出口量为17.25亿蒲式耳。该预测比去年出口量低1.64亿蒲式耳，比去年秋季预测数据低2.75亿蒲式耳，是5年来最低出口量。
市场继续谈论未来几月中国玉米出口可能减慢，并且近期中国将大幅减少玉米出口。出口量的下降是由于剩余库存量降低并且玉米产量下降。
美国农业部预期2002/03年度国内玉米工业消耗量为22.65亿蒲式耳，由于酒精生长快速发展。燃料价格较高并且新增加工能力可能导致消耗量一定程度扩大，但是在本文中依然采纳美国农业部的预测数据。现在预计2002/03年度所有目的美国消耗量为96.3亿蒲式耳，这将导致期末库存量为9.89亿蒲式耳，是6年来最低。2002年美国玉米产量相对较低并且库存量下降导致玉米价格上扬。一直到2002/03年度前7个月，估计美国玉米农场平均价格接近2.34美元/蒲式耳。该报告是基于美国农业部截止到2月份的平均报价，3月中期价格，以及过去5年月度平均价格。过去5年9月－3月份期间生产者完成了68%的交割。同样预计全球其他地区玉米库存量下降。美国农业部预计美国以外的国家玉米库存量从2002/03年度期初约36亿蒲式耳，到期末降为约32亿蒲式耳。跌幅最大的地区是中国，这是唯一非美国库存量最大的国家。库存量下降更加突出了2003年美国及全球玉米产量重要性。
三、美国作物生产前景：美国农业部《3月份种植意向报告》表明2003年玉米播种面积为7902.2万英亩。意向面积跟去年实际种植面积非常接近，低于报告出台前贸易商平均估计值约8050万英亩。但是该报告表明一些地区玉米发生变化。预期玉米带东部伊利诺伊斯州、印第安那州、肯塔基州以及俄亥俄州玉米播种面积扩大，但是玉米带西部堪萨斯州以及内布拉斯加州玉米面积下降。预期德克萨斯州面积有较大的跌幅，北部州情况各异。预计明尼苏达州玉米面积增加，但是预期南达科他州以及威斯康星州玉米面积下降。
业内人士普遍认为预期2003年玉米播种面积扩大，由于2003年玉米价格比大豆价格有优势。甚至有些人士认为玉米贷款率提高并且大豆贷款率下降更加有利于玉米的生产，但事实上大豆的优势仅仅小幅走弱。2003年大豆播种面积下降57.6万英亩，远低于业内预期范围。另外在报告出台前贸易商平均估计主要作物（玉米、大豆、小麦、棉花以及高粱）播种面积扩大227.5万英亩。意向面积表明这五大作物面积增加89.2万英亩，但是3月份的报告显示所有作物意向面积比去年实际播种面积仅仅增加26.6万英亩。
依然有可能实际的播种面积跟意向面积出现差异，取决于价格的变化以及种植季节气候状况。自从1996年实行新的农业政策以来，仅仅在2000年实际播种面积超过意向面积。3月份意向面积与实际面积差异从1997年下降187.9万英亩到2000年增加167万英亩。去年实际播种面积跟3月份意向面积基本持平。近几年来所有目的玉米播种面积与收获面积有较大的变化。1996年－2002年为期7年中，差异为658.5万英亩（1996年）－974.1万英亩（2002年）。差异取决于作物的状况。越来越多的面积作为青饲料，并且干旱增加了废弃面积。例如2000年和2001年青饲料收获面积接近610万英亩，未收获面积为80－100万英亩。2000年青饲料收获面积为750万英亩，未收获面积为225万英亩。通常情况下播种面积跟收获面积之间的差异约为700万英亩。
如果2003年玉米播种面积为7900万英亩，生产季节正常，收获面积约为7200万英亩。这比2002年收获面积增加268.7万英亩，略高于过去7年平均值，仅仅略低于过去7年趋势面积。美国玉米平均单产在窄幅中振荡，1998年－2001年接近或者高于趋势单产。在这段时期美国玉米平均单产为133.8－138.7蒲式耳/英亩。4年平均值为136蒲式耳/英亩。2002年美国玉米平均单产下降为130蒲式耳/英亩，反映了许多地区异常的生产状况，但是玉米带东部情况例外。2002年玉米主产区仅仅只有爱荷华州、密歇根州、明尼苏达州以及威斯康星州单产高于2001年。爱荷华州单产创最高记录为165蒲式耳/英亩，俄亥俄州单产为88蒲式耳/英亩。
2003年单产前景如何呢？首先，自从去年秋季以来一些地区相当长一段时期降雨量低于往年。美国干旱指数表明截止到3月底玉米带大部分地区遭受干旱。包括内布拉斯加州大部分地区、南达科他州以及北达科他州部分地区、爱荷华州南部、密苏里州北部、伊利诺伊斯州以及印第安那州北部。这种状况意味着2003年生产季节所需的亚表层土壤墒度较低。需要春季充足的降雨以及生产季节及时的降雨才能保证2003年趋势单产。第二，国家气候服务局预测美国玉米生产区大部分地区4月份、5月份和6月份降雨正常，并且气温整体上正常。爱荷华州、密苏里州、堪萨斯州以及内布拉斯加州部分地区情况例外，气温高于正常。2003年趋势单产接近140蒲式耳/英亩，意味着2003年美国玉米产量接近100亿蒲式耳，比本年度消耗量增加约4.5亿蒲式耳。如果再度出现2002年单产130蒲式耳/英亩，意味着产量约为93.6亿蒲式耳，比本市场年度消耗量下降2.7亿蒲式耳。综合以上情况，笔者认为2003年玉米产量接近99亿蒲式耳，反映了全国平均单产约为138蒲式耳/英亩，这比2002年产量增加约9亿蒲式耳，接近2000年产量数据。这意味着将允许2003/04市场年度玉米消耗量大幅提高。如果供应量充足并且价格低于目前水平，预计2003/04年度玉米三大类消耗量均增加 。如果中国的竞争如同预期减弱，玉米出口量将是消耗量中增幅最大的一类。2003/04年度美国玉米库存量可能保持相对较低水平。
四、价格展望：本市场年度前7个月美国玉米平均价格接近2.34美元/蒲式耳，伊利诺伊斯州平均价格为2.38蒲式耳/英亩左右。在3月份报告前，美国农业部预计2002/03市场年度美国农场平均价格中点为2.30美元/蒲式耳。自从2002年9月1日以来伊利诺伊斯州中部日现货平均最高价格是2002年9月11日建立2.785美元/蒲式耳，仅仅在2002年收获前出现。最低价位是2003年4月1日建立2.22美元/蒲式耳。目前价位接近2.37美元/蒲式耳。从目前看来价格的走势有两大特点。第一，最高价位与最低价位差距较小。过去30年来有7次在收获后12个月内价格的变化范围为60美分或者更低。目前的范围处于历史范围中，但是处于低端。从现在开始到8月份差异扩大将是意料之中。其次本年度到目前为止收获后最低价位是在1月份出现。过去30年（1979年）仅仅只有一次在1月份出现收获后价格低位。那么意味着从现在开始到8月份出现新的现货价格低位是意料之中的事情。新低如果没有出现，价格可能高于目前的价位。同样有可能出现新高，但是如果作物生产没有大的问题，这种可能性较低。
2003年12月玉米期货合约最高价为2.69美元/蒲式耳，2002年9月份成交价接近2.60美元/蒲式耳。该合约最低价位于2003年3月2日建立2.35美元/蒲式耳。到目前为止价格走势有两大特点。第一，最高价位与最低价位差距极小为34美分。1973－2002年期间合约价格变化范围最低为54美分（1987年）。意味着在12月中旬该合约期满之前成交价格范围扩大是意料之中的事情。其次，合约最高价位2.69美元/蒲式耳相对较低。自从1973年以来12月期货合约仅仅只有两次价位未能突破2.75美元/蒲式耳。如果2003年12月合约创新高将是意料之中的事情。未来5个月价格可能有较大的波动。通常情况下这段时期给陈玉米的销售提供良好的机会，并且对一部分新玉米进行销售
