进入2005年，国内鱼粉市场清淡。1月港口出货量大大少于预期；2月份更惨不忍睹。如果当时没有考虑春节假期，没有考虑2月份大量集中到货，没有考虑低价豆粕，没有考虑季节性不正常存栏量调整等等，大家也许就都会事先有所准备，这次强烈反弹也就不复存在了。正当大部分人都悲观失望，并以为国内外鱼粉价格将继续下跌、暴跌的时候，一次小小的豆粕反弹令市场风云突变。鱼粉价格10天之内迅速上涨10％。据了解，绝大部分客户在这次价格强力反弹中均措手不及。国内某些贸易大户之前低价大量出售现货，之后无法迅速回补期货。大型饲料厂们也大多没有及时抓住采购良机。
暂且不讨论这次涨价是否合理。我们现在所更关注的是，究竟国内鱼粉市场还会不会继续涨，还有多少上涨空间？价格是供求关系具体表现。价格涨落视供求关系决定。
首先，我们分析一下供应形势。
秘鲁，现货库存是零；解禁后约负20万吨(预售)。国内，全国主要港口现存约15万吨；3月份将到货约12500吨(大船，未统计集装箱，下同)；4月份到货估计8－10万吨(如装船顺利，没有顺延)，而且3月装运第一船才刚刚起航离开秘鲁，最快4月中旬后才能抵达中国卸货港口；假设4月1日秘鲁解禁开捕，第一批新货要6月中下旬才能到达；从现在起到6月中下旬国内可供鱼粉约24万吨。
其次，我们在分析以下国内市场需求。
国内饲料厂至今鱼粉备货严重不足(部分水产饲料企业还没开始备货)，生产库存捉襟见肘，现用现买；涨价后上周各主要港口出货21500吨，接近使用旺季水平，暂不具代表性。
进入4、5、6月份，南北方水产饲料厂开始陆续大量备货生产，港口出货量有可能达到平均每月6－8万吨。由此分析，理论上剔除港口一部分正常库存，以数量计算国内未来三个月的鱼粉供求大致平衡。
不过事实上也有可能出现相反的情况。用户买货使用，目的是生产。鱼粉商户买货是为了赚钱。养殖期间受天气限制，时间就是金钱，养殖户、饲料厂在此期间为抢时间往往丧失叫价主动权，鱼粉贸易商视当时市场决定销售价格。
目前秘鲁远期鱼粉供应极为紧俏，秘鲁工厂和国际供货商们基本停报，或者以挤牙膏方式零卖；5月份早已售罄，再售也是6、7鱼粉装船，7、8月份到货的鱼粉；进口成本逐渐贴近5800－5900元／吨人民币。供求紧张，难道进口商还会以成本甚至低于成本价格销售吗？加上秘鲁鱼粉运输能力薄弱，包括大船与集装箱均无法满足需求；冬季秘鲁装货港口条件不稳定，鱼粉装运易受天气影响等负面因素，答案恐怕是否定的。
如国内需求能保持去年同期水平，未来数月实在难以对进口鱼粉价格下跌寄予厚望。换句话说，国内进口鱼粉价格在6000元水平仍有一定上涨空间，除非不用或者发现替代品。和去年比，今年饲料厂大都已经错失直接采购外盘最佳时机，追赶不上又必须保证生产，他们唯有转向进口贸易商采购。所以，未来价格上涨主要动力仍将来自广大饲料厂采购而非进口商、批发商和零售商市场炒作。另外，现留港口相当数量库存属于蒸气品质，真正可以流通之普通直火黑袋有限，采购尚有一定难度。
秘鲁开捕后价格有回落的可能，但开捕时间未定，捕鱼结果未明，国内大量“等候上车”买盘仍需为明日买货，欧洲和其他国家地区之前采购秘鲁预售不多，接下来也要陆续开始补货。须知只有秘鲁感到相当大的库存产生压力，同时各路买盘不继的情况下，才会开始步步调整价格。因此，即使发生这种情况，时间离现在十分遥远。别说秘鲁价格下调机会甚微，即使有，试问这种“远水”，又怎能解近渴呢？
当然，市场往往总是千变万化，不可预测，现在的鱼粉价格已经冲向历史高点，冲破6000元／吨以后，饲料企业大都采取一定的抑制措施。在卖方市场中，饲料企业采购可能比较被动，但如果饲料企业暂缓采购节奏，对于贸易商而言也十分被动。因为现在国内供不应求来自于15万吨库存基础上的供不应求，更准确点说是“心理上”的供不应求，现在如果贸易商惜售、饲料厂停买，势必将大量的现货库存推后，在四月中下旬与新的集中到货汇集成更大的供应，届时国内市场仍有可能出现更加严重的倒挂。
