生猪价格已经跌破行业现金成本，下半年有望低位上涨

2023年上半年，国内猪价先涨后跌，整体呈低位震荡走势。猪价长期处于磨底状态，除了生猪整体供应偏充裕外，终端市场消费能力有限也是掣肘猪价触底上涨的重要因素。下半年猪肉需求量或有所增加，但供需格局依旧偏宽松，预计生猪价格上涨空间有限。

下半年产能去化速度可能加快

当前，能繁母猪去化缓慢，生猪期货震荡磨底。从供给端来看，据Mysteel农产品定点样本数据显示，从2022年下半年母猪产能处于稳步增加阶段，2022年5月能繁母猪存栏环比转正，2022年12月底母猪产能累计增幅11.36%。根据10个月繁育周期来推断，预计2023年下半年整体母猪产能充足。回顾2021年7月-2022年4月数据母猪累计去化12.13%，但上半年（2023年1月-6月）母猪去化力度在3%以内，散户去化9.2%。从数据来看，对应今年下半年到明年上半年产能依旧充足。

另一方面，从母猪性能情况来看今年母猪效能整体水平较2020年提升明显，相关指标窝均健子数由2020年的10左右提升至11，平均水平提升将近10%。母猪性能的整体提升进一步增加下半年整体供应压力。

从上市猪企全年生猪计划出栏情况和上半年完成进度来看，小部分企业处于正常节奏出栏，统计10家上市猪企数据显示，上半年整体出栏量在6577.2万头，出栏进度平均水平46.61%，预计今年下半年仍然有7532.8万头商品猪待出栏，整体下半年出栏量仍比较乐观。

与此同时，养殖户亏损持续，卓创资讯此前发布的研报显示，自繁自养和仔猪育肥均出现亏损，但养殖企业的减产意愿不高。而上个月能繁母猪去化速度有所加快。据涌益咨询数据，6月419家养殖企业能繁母猪环比去化1.68%，相比23年1-5月的月均1%左右环比去化幅度有所加速。据MySteel数据，23年6月208家养殖企业能繁母猪环比去化幅度为0.57%，相比23年1-5月的月均0.2%左右环比去化幅度明显加速。

随着养殖深度亏损，能繁母猪有望加速去化，有望进一步强化未来猪周期反转的预期。目前生猪价格已经跌破行业现金成本，成本较高的企业及散户压力较大。而仔猪价格已经跌至5年来较低水平，若出售仔猪产生亏损则有望进一步加快能繁母猪的淘汰，下半年产能去化速度可能比上半年加快。

下半年猪价或偏强运行

展望下半年，卓创资讯分析师牛哲认为，受国内经济继续修复影响，人均可支配收入有望增加，加之开学季以及腌腊旺季对猪肉需求有提振作用，终端消费有望好转；受猪病影响，下半年生猪出栏量或略有减少，市场或处于供小于求的格局，预计下半年生猪价格偏强运行。

供应面，北方散户产能或有所去化，同时南方大规格肥猪存栏量降低，出栏量存在减少预期。

能繁母猪存栏量作为生猪产能的主要指标，以繁育和生长周期推算，能繁母猪存栏量影响10个月以后的生猪出栏量，即在2022年9月至2023年3月能繁母猪存栏量高位下降的阶段，对应2023年7-12月份理论上生猪出栏量先微增后下降。

除此之外，北方市场受去年1-2月份猪病影响，上半年产能有所去化，尤其是散户群体，占比存在进一步缩小的可能，下半年市场供应量或略有缩减。而南方部分市场在5-8月份的雨季期间，受非洲猪瘟疫情复发的干扰，个别散户以及头部企业仍有“拔牙”动作，产能或有所去化。下半年在天气和疫病两方面的影响下，产能持续下降，猪价或优于上半年，四季度仍有短时拉涨的可能。

需求面上，三季度终端消费或强于去年同期，而四季度的传统腌腊、灌肠旺季对猪价仍有较强的拉动。

三季度在高校陆续开学的背景下，猪肉消费或由分散转为集中，叠加中秋、国庆双节拉动，终端市场或全面回暖，尤其是假期热门城市，旅游需求或较强，从而带动节前以及节日期间屠宰企业开工率小幅走高。而11-12月份的家庭腌腊、灌肠仍会成为一年内猪肉消费最为集中的时期，但由于去年屠宰企业开工率高点已回升至31%左右，为4年以来的最高值，预计今年上行空间有限，同比涨幅或在3-4个百分点。

牛哲分析，下半年随着生猪供应量的收紧，以及终端消费的缓慢复苏，供需格局或由供大于求向供小于转变，国内生猪行情或震荡偏强。但由于供求情况变化不及前期预判，下半年生猪价格预测值略低于年初的预测值，预计价格最高点出现在11月，最低点出现在7月。

来源：新华财经、银河期货、中国畜牧业