近日，18家上市猪企（牧原、温氏、正邦、新希望、天邦、中粮、大北农、傲农、唐人神、天康、金新农、华统、京基智农、神农、罗牛山、东瑞、立华和正虹）陆续公布了2022年7月生猪销售情况，经统计，18家上市猪企2022年7月合计生猪销售983.85万头，环比连续4个月减少；
17家上市猪企（不含立华）2022年1-7月合计生猪销售7393.45万头。其中，4家头部企业（牧原、正邦、温氏、新希望）2022年7月生猪销售774.31万头，环比减少49.79万头，下降6.0%；同比增加106.77万头，增长16.0%；4家头部企业2022年1-7月生猪销售5872.44万头，同比增加1846.7万头，增长45.9%。16家上市猪企（不含傲农和中粮）2022年7月合计生猪销售收入199.79亿元；15家上市猪企（ 不含傲农、中粮和立华）2022年1-7月合计生猪销售收入1036.92亿元。14家上市猪企公布的2022年7月销售均价中，同环比均上涨，上涨幅度大多数在30-50%。
据Mysteel农产品数据整理发现，2022年7月主要上市猪企生猪出栏量环比涨跌各半，其中环比上涨的企业有温氏股份、正邦科技、天邦股份、唐人神、东瑞股份，环比下跌的企业有牧原股份、大北农、傲农生物、天康生物、金新农、正虹科技、中粮家佳康；出栏量排名前三的企业为牧原、温氏、正邦，销售量分别为459.4万头、132.43万头、88.25万头。7月集团场出栏量出现以上情形主要有以下几点原因：一是7月初发改委召集国内头部养殖企业及屠宰企业召开座谈会，此消息一出，产业各界人士认为当前供应紧张，猪少致使猪价上涨，中小散散户看涨情绪愈浓，致使上旬猪价出现较大幅度上涨，部分企业看好后市行情，调减出栏节奏；二是养殖场对于后续猪价看涨情绪较浓，尤其是北方中小散户，主要在于去年9-10月母猪淘汰量大，致使此轮猪价上涨多以山东、东北为首的缺猪省份为导火索，涨价热潮延伸至全国猪价普涨，部分二次育肥户继续补栏，推涨猪价；三是从供应端来看，去年9-10月那波去产能程度大，对应10个月后生猪供应量，表明7月生猪供应偏紧，叠加在情绪的推助下，现货价格持续上涨。因此7月部分企业出现断档情况，供应偏紧，销售量出现一定回落。
主要上市猪企生猪销售收入以及均价表中可以看出，受前期产能去化节奏影响，7月整体出栏供应有限，养殖端推涨情绪较强，且供应预期收紧局面仍将延续，养殖端对后市预期较为乐观，7月商品猪价格出现较大幅度上涨，在此基础上，虽然部分企业销售量出现环比下跌，但是猪企的销售收入及销售均价出现较为明显的增长，其中商品猪销售价格均出现环比增幅较大，增幅在29％-35％。同时据上海钢联农产品养殖利润监测数据显示，7月自繁自养月均盈利 756.11元/头，较上月上涨 698.18 元/头。5.5 月前外购仔猪在当前猪价下月均盈利 880.58 元/头，较上月上涨 690.58 元/头。月内饲料原料价格小幅弱行，养殖成本微降；同时生猪价格在多方利好情绪支撑下，上涨明显，月均涨幅达到 31.72％。在养殖利润可观的情形下，收入出现较大增长也在情理之中。
目前，影响猪价走势的核心供求关系并没有明显变化，猪肉价格仍处于底部震荡阶段。第四轮猪周期自2021年9月下行结束至今已经持续了10个月。由于今年4月以来猪价超市场预期的强势上涨，有业内人士认为，新一轮猪周期上行拐点已经出现。但4月以来猪价表现更多的是短期情绪因素导致养殖户非理性压栏惜售和二次育肥所致，目前猪肉市场供给水平仍处于历史相对高位。
根据国家统计局最新数据，当前生猪产能总体稳中向好，市场供应充足。上半年全国生猪出栏36587万头，比上年同期增加2845万头，同比增长8.4%。能繁母猪存栏量在2021年6月到达高点4541万头，后由于猪粮比持续低于6，养殖户亏损严重，产能开始逐渐调减。截至今年4月，能繁母猪存栏量为4177万头，较去年高点下降了约8%。近期由于猪价持续反弹、养殖户亏损减少。出于对后市行情的看好，养殖户补栏积极性提高，能繁母猪存栏量在5~6月连续回调；6月末为4277万头，较去年高点仅下降了6%；对比前两轮去化程度远远不足，2015年和2019年启动的两轮猪周期均是在去化达到20%的时候才出现基本面拐点。因此判断，目前市场产能较为宽裕，还有进一步去化的空间。随着之前压栏和二次育肥的产能逐渐释放，可能出现阶段性供给过剩现象，导致猪肉价格再次回探。面对高位运行的成本压力，养殖企业产能去化有望再次开启。
本轮猪价筑底可能持续到三季度末，四季度有可能看到新一轮猪周期启动信号。2021年7月，能繁母猪存栏量出现去化拐点且产能下降一直持续到今年4月，由此引起的生猪供给的减少将从今年二季度开始持续到明年一季度。由于2021年9~12月能繁母猪去化速度较快，根据养殖周期推断，今年7~10月生猪出栏会明显下行，对猪价上涨形成推动。7月首周生猪猪肉价格延续大幅上涨走势，但进入中旬后，价格开始震荡下调。原因在于，从供给端看，7月初发改委约谈大型猪企屠企并释放猪肉投储信号，养殖端认价出栏情绪好转，生猪供给呈现放量的表现，猪价下行压力加大。从需求端看，7~8月属于猪肉消费淡季，同时国内多地零售猪价飙升至40元/公斤，引起市场抵触情绪，进一步抑制消费。因此，猪肉价格短期内缺乏进一步冲高的支撑，但考虑到近几个月来价格重心有所上移，短期内也难有明显下滑的可能，目前猪价可能进入了一个阶段性波动期；一旦正式启动储备肉投放，猪肉价格将出现震荡回落。预计随着9~10月消费需求季节性回升以及国际粮价上涨带来的养殖成本的提高，三季度末或四季度初可能会看到新一轮猪周期启动信号。
农业农村部划定的能繁母猪存栏量绿色合理区间为4100万头的95%至105%，即3895万~4305万头，在中央产能调控机制正常运作的背景下，本轮拐点出现时的产能节点可能在4000万头左右。参考过去两轮猪周期产能去化情况，通过对后续产能去化速度的不同假设，预测中性情景下，新一轮猪周期拐点大概率在四季度出现。
新一轮猪周期的价格涨幅不太可能超过上一轮，预计在45%左右，中性假设下猪价顶点可能为39元/公斤。上一轮猪周期猪价能够创下历史新高，主要在于非洲猪瘟叠加各地禁养、限养政策，能繁母猪存栏量急剧下降50%左右，短时间内供需矛盾迅速扩大。对比之下，前几轮猪周期是养殖亏损导致行业产能自然出清而形成的周期性常规供需缺口。发改委明确提出，在“十四五”期间，全国能繁母猪存栏量稳定在4300万头左右、最低保有量不少于4000万头。能繁母猪存栏量变化率作为核心调控指标，当月度同比变化率超过5%时，采取预警引导、鼓励生猪养殖场（户）加快补栏二元母猪或淘汰低产母猪等措施，促使能繁母猪存栏量回归合理区间。在中央保供调节机制正常运作且生物防疫加强下，后续不太可能出现产能大幅减少的情况。
经验表明，随着猪肉价格逐步见顶，能繁母猪去化速度将逐渐放缓并最终趋于零。本轮产能去化会区别于以往，一旦去化到农业部划定的合理区间（下限为3895万头）以下，会在中央调控下终止，之后可能维持小幅波动或增产。由于2019年受非洲猪瘟病影响产能快速下跌，故以2015年常规猪周期上行期月均去化速度作为假设基础，测算得到新一轮猪周期价格涨幅可能在40%左右。
