利润从赚“价”变成赚“量” 生猪养殖未来还是一门好生意吗？

6月中旬以来，国内生猪价格继续走高。百川盈孚数据显示，截至6月23日，全国生猪均价为17.25元/公斤，较6月上旬时15.69元的价格环比再增10%，越过行业盈亏平衡线。

对于4月以来的这波连续反弹，市场各方普遍认为，新一轮猪周期已经启动，代表2023年1月猪价的生猪2301合约，6月初至今每日结算价也始终维持在20元/公斤的高位。

只是，行业底部不等于行业拐点，在需求保持稳定、供给仍处于相对高位的背景下，猪价上行仍然面临诸多变量。

业内认为，即便新一轮猪周期已经开启，由于上涨驱动力与2019年存在极大差异，猪价上涨空间将远远无法达到上一轮动辄30元、40元的高点，这就限制了相关企业利润率的提升。

若以20元/公斤价格粗略估算，相当于卖5头猪，才能抵得上2019年10月卖1头猪的利润。如此来看，生猪养殖还是一门好生意吗？

01

生猪养殖业单位利润产出大幅降低

对于行业走势，产业资本的判断最为敏锐。

从近期牧原股份“目前没有安排大规模资本开支的具体计划”的表态来看，整个行业的盈利前景并不是特别乐观。

其中道理很容易理解。因为，几乎所有周期性行业的利润，主要依赖产品涨价带来的利润率提升，产销量的增长只是次要因素。

生猪产业也是如此，可以算一笔简单的账来说明。

2019年10月，生猪均价达到40元/公斤，成本按15元/公斤计算，即每公斤毛利润可达25元，毛利率为62.5%。

2020年猪价高位震荡期间，牧原股份一半收入是净利润，当年公司营收563亿元，营业利润304亿元，归母净利润275亿元，养殖行业毛利率62.09%。

而假设本轮猪价年底涨到21元/公斤，并参照上述16元的成本计算，公司每公斤毛利润则只有5元钱。

即，相当于公司要出售5头生猪，才能抵得上2020年时1头的利润水平。

需要指出的是，每公斤5元钱的利润已属极高盈利水平，按照110公斤标准出栏体重计算，每头生猪毛利已达550元。“从历史数据来看，生猪养殖行业历年来并不是一个利润非常高的行业，在历次猪周期中，一般利润的峰值都在600元/头左右就会回归，上一轮猪周期的峰值3000元/头利润再发生的概率非常低。”中原期货表示。 

这相当于，未来生猪养殖业的单位利润产出大幅降低，从赚取“价”的钱变成了赚取“量”的利润。

实际上，牧原股份近两年也是这么干的。2020年，该公司全年生猪销量为1811.5万头，2021年增加至4026.3万头。

公司预计的2022年生猪出栏区间为5000万头-5600万头。按照中位数5300万头估算，大概在2020年基础上增加200%左右，但是这并不能弥补上述单位利润率下滑的影响，除非猪价出现超预期上涨，公司将很难达到2020年的利润高点。

需要指出的是，牧原股份尚且如此，其他上市猪企想要赚钱更难。

中原期货5月下旬统计数据显示，2017年行业平均成本12.5元/公斤，牧原成本11.7元/公斤，温氏成本12元/公斤，正邦成本12.5元/公斤，与行业平均成本基本持平；现阶段上市公司成本，牧原成本15-16元/公斤，新希望将近19元/公斤，正邦、天邦接近20元/公斤。

02

养猪巨头的扩张有无尽头？

成本上升，更多的依靠数量，那么，养猪巨头会无限扩张下去吗？我国未来的养猪业，到底是该走由大集团主导的“美国模式”，还是以家庭农场为主的“欧洲模式”？

不论是哪一种模式，都有拥趸。既有声音支持头部猪企持续扩张，形成养猪界的“一超多强”格局，超级猪企最终走向极限规模；也有声音认为“欧洲模式”才是中国未来的主要发展方向，未来将呈现规模化集团养猪与家庭农场并存。

业内认为，由于我国幅员辽阔，市场需求量大，适合多元化的产业组织模式。既要看到“美国模式”的优势，国内无法完全复制，又要看到国内基本国情，未来很长一段时期，小散养殖户仍会长期存在。

农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇表示，不同区域可以基于资源禀赋、市场发育和经济发展形势，选择最优的产业组合模式。同时，还要注重产业质量和规模质量，避免低质量扩张。

2007年以后，随着规模化水平提升，规模化猪场的门槛提升至年出栏500头。

农业农村部数据显示，2020年我国生猪养殖规模化率达到57.1%。2019年，国务院办公厅印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》明确提出，到2022年生猪养殖规模化率达到58%左右，到2025年达到65%以上。

对于规模化，“年出栏生猪500头”只是中国的标准，虽然国际上并没有统一标准，但普遍高于中国。朱增勇称，以出栏量占比来看，美国是年出栏5000头以上的养殖户占主体，欧盟则以2000-3000头占比最高。同时，欧盟不同国家的规模化差异也较大，但大部分都是适度规模化家庭农场。同时，区域化生产特征明显。

对比国外养猪业模式，我国目前仍处于规模化加速期。朱增勇称，从产业实际以及资源禀赋来看，我国规模化中枢水平将会不断提升，在达到一定水平后保持相对稳定。

业内预计，区别于美国生猪产业链从下游屠宰往上游整合，国内中短期或以横向养殖端自我集中为主，长期或为养殖端向下游集中。养殖端的话语权将随着集中度不断提高而增强，养殖端仍占未来中国生猪养殖利润端分配的大头，屠宰只是养殖端的利润纵向拓展方向，为养殖端贡献附加利润。

与此同时，国内养猪巨头未来也存在着扩张边界。王祖力认为，受用地、管理、资本和盈利能力等一系列因素的制约，头部猪企的无限扩张是不可能的。在未来很长一段时期，小散养殖户在生猪养殖成本方面具有优势，调整灵活，具有顽强生命力，将是我国生猪养殖业的重要组成部分。

布瑞克咨询高级研究员徐洪志称，即便是美国，也不存在“巨无霸”猪企。猪企巨头的出现，对国内小规模养殖户的利益肯定会有很大影响，尤其是在生猪定价权方面。对于国内“一超多强”的养猪业格局，预计再经历两个猪周期，即2030年之际，头部猪企扩张将会达到极限。至于牧原股份，按其目前养殖项目土地储备，如果全部建成使用，出栏规模可达7000万头，未来出栏规模可能会进一步扩张，但达到年出栏1亿头的难度很大。

大北农集团常务副总裁、首席科学家易敢峰表示，“无论是哪一种模式，最根本的还是成本和效率的问题”。

易敢峰称，未来十年，我国养猪业机遇与挑战并存，由散户养殖向规模化养殖发展趋势不可逆转，规模化集团养猪与家庭农场将并存。按照欧洲规模标准，家庭农场应该是300～500头母猪，生猪年出栏5000～10000头，国内可以借鉴欧洲的产业联合体，结合家庭农场模式进行分工合作、利益共享，达到环境友好、高效率、可持续发展的目的。

来源：第一财经、21世纪经济报道