生猪期货“风向标”功能正逐步发挥

这一轮生猪价格上涨行情开启已成业界共识。短期来看，6月底至7月份价格或面临冲击风险；中期来看，预计生猪价格重心将上移，但要警惕市场预期的一致性、压栏等因素变化对价格产生冲击。

监管层年内两次提及生猪期价所反映的市场预期。

多位业内人士向《证券日报》记者表示，虽然生猪期货上市时间并不长(去年年初至今)，但其价格发现功能在产业链上逐步发挥，监管层也给予了认可。同时，基于后期供需边际的改善，生猪价格也将回归合理区间。 

“风向标”功能获各方认可

由于今年生猪现货市场供需边际的调整，今年生猪现货价格波动较大。二季度以来，生猪价格出现了较大回升。 

分析人士认为，我国生猪价格始终围绕供需两端产生波动，相对来说，我国生猪现货的需求端比较稳定，供应端则存在周期性特征。

中粮期货研究院相关人士告诉《证券日报》记者，我国生猪供给由前置10个月的配种母猪情况决定。据公开数据，去年下半年以来，我国能繁母猪存栏量约为4564万头，而能繁母猪存栏正常保有量为4100万头，始终处于超过110%的区间；同时，能繁母猪产能同期处于去库存阶段，对应的生猪出栏减量从今年4月份开始已有所体现，因此，今年二季度生猪价格出现了较大回升。

记者了解到，由于年内生猪现货价格波动，对应的生猪期货合约价格也同步涨跌，随着生猪期货的价格发现功能得到各方进一步认同，监管层也将其作为反映市场预期的风向标。

今年以来，国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上“两提”生猪期货，具体来看：第一次是4月份，“从期货市场看，4月15日，9月份、11月份到期的期货合约价格分别为每斤8.3元、每斤8.8元，一定程度上反映了市场对下半年生猪价格回升至合理区间的预期。”第二次是6月16日，“从期货市场看，今年9月份、11月份和明年1月份到期的生猪期货合约价格逐步抬升，反映了市场对后期价格回升的预期。”

上述中粮期货相关人士对记者表示，随着市场各方对衍生品的不断深入了解，期现货市场的紧密度也在进一步提升。一方面，期货以现货为锚，由于交割机制的存在，期货市场在临近交割月时，期价会逐渐向现价回归；另一方面，期货对于现货也有价格发现和预期引导作用，可以积极有效引导产业根据市场预期安排自身生产计划，并通过套期保值的方式管控生产经营风险，从而为现货产业的健康发展保驾护航。

中衍期货资产管理部韩伟刚向《证券日报》记者表示，合约价格反映的是对应时间段的市场预期，9月份、11月份和明年1月份合约价格逐步抬高，表明市场对后市的乐观态度，反映了现货和期货间相辅相成的关系。期货价格是现货价格预期的提前表现，生猪期货充分发挥了价格发现功能，为实体经济提供了很好的未来价格参考，从监管层表态来看，生猪期货价格发现功能的发挥，得到了进一步肯定。 

期现货价格或呈季节性波动 

6月份以来，生猪期货主力合约2209期价走高，近日，该合约期价一度触及19950元/吨的高点，距离2万元/吨关口仅一步之遥。多位分析人士认为，基于后期能繁母猪的去产能节奏和仔猪率波动，生猪期现货价格或将在高位区间震荡运行，并伴有正常范围内的季节性波动特征。 

“这一轮生猪期现货价格上涨由多重因素共振所致，主要缘于产业供需边际的不断改善。”韩伟刚表示，行业共识是目前已处于新一轮“猪周期”初期，按照生猪的生长周期测算，从能繁母猪的存栏变化可推导出后续生猪存栏大概率仍将逐步减少或保持稳定状态，生猪价格很难大幅下跌；同时，由于餐饮等需求仍偏疲软，猪肉现货价格也难以大幅上涨。因此，后续生猪价格大概率会在往年正常范围内，呈季节性波动态势。养殖户不必过于担心价格下滑，但也不应盲目扩张、补栏。 

“近期生猪价格高涨主要是因为短期供应节奏变化，具体来看：一是供应减少；二是需求有所回升；三是成本上涨推高价格底部；四是由于持续收储，市场托底效应逐渐显现。”大有期货农产品研究员刘彤告诉《证券日报》记者，这一轮生猪价格上涨行情开启已成业界共识。短期来看，6月底至7月份价格或面临冲击风险；中期来看，预计生猪价格重心将上移，但要警惕市场预期的一致性、压栏等因素变化对价格产生冲击。（证券日报 记者 王宁）