猪价上涨一个月　扭转生猪市场上下游心态

【导语】 随着二季度猪价上涨，养殖盈利恢复提振养殖端信心，但猪肉价格连续上涨导致终端接受能力减弱，同时原料成本偏高，屠宰企业入库积极性下降，冻品库容率增速不及预期。

多因素助推二季度猪价提前上涨

进入二季度以来，猪价呈现震荡上涨的走势，与2021年同期走势截然相反。截至5月25日，全国外三元生猪交易均价15.82元/公斤，较季度初涨幅25.76%，日均价达到年内新高，较1月份的年内次高点上涨0.14元/公斤。根据2021年7月份为能繁母猪存栏量的最高点来推算，理论上2022年4-5月份为生猪出栏对应的最高峰。不过由于2021年三季度至2022年一季度养殖单位积极缩减产能，同时降低出栏体重，加快生猪出栏节奏，进入今年二季度生猪供应不及预期。加之多轮猪肉收储的利好提振下，养殖端压栏惜售情绪加重，在传统需求淡季，供应缩紧推动猪价不降反涨。

伴随猪价上涨，养殖盈利逐渐恢复。根据卓创资讯监测数据显示，截至5月25日，全国生猪自繁自养盈利平均为134.48元/头，较季度初上涨405.47元/头，仔猪育肥盈利平均为210.55元/头，较季度初上涨206.15元/头。生猪养殖行业整体扭亏为盈，进一步加重业者对后市的看涨预期，提振养殖端补栏积极性，减缓产能去化速度。

供应端：补栏积极性提升，产能去化速度放缓

从补栏方面来看，截至5月25日，全国7公斤仔猪均价为527.46元/头，较季度初涨幅88.66%，一定程度上反映二季度养殖端的补栏积极性提升。其次，从能繁母猪存栏量来看，4月份卓创资讯监测样本企业能繁母猪存栏量环比上涨1.81%，环比变化由负转正。4月前后恰逢本轮猪周期生猪产能释放的末期，一方面养殖盈利恢复提振养殖信心，另一方面，可供淘汰的低效产能不多，生猪产能去化速度放缓。

从短期来看，由于2021年下半年至2022年一季度能繁母猪存栏下降，2022年三、四季度生猪供应或仍有下降趋势。长期而言，据卓创资讯了解，目前能繁母猪存栏量增加的主要群体为规模养殖场，现阶段能繁母猪存栏量影响的是10个月以后的生猪出栏，即对应2023年1-2月份的生猪供应增加。新一轮猪周期来临，若现阶段能繁母猪存栏量快速恢复，或一定程度上平抑新一轮周期的猪价波动幅度，亦有可能延长周期。

需求端：开工率下降、冻品库容率增长不及预期

屠宰企业开工率作为生猪市场下游的主要指标，体现了需求的变化。以4月中下旬为临界点，猪价开启上涨模式后，屠宰企业开工率快速回落，如图3所示，4月下旬以来，开工率较前期差异明显。截至25日，5月份全国屠宰企业开工率月均值为30.36%，环比下跌0.63个百分点，较年内高点的1月份下跌5.91个百分点。

一方面，随着猪价震荡上涨，在需求淡季下，终端消费跟进不足，屠宰企业鲜品销售压力较大，抑制开工率继续提升。另一方面，由于业者对二季度有猪价下跌预期，屠宰企业多有在二季度提高冻品入库量的意向，但二季度原料成本提升，屠宰企业主动分割入库的积极性显著下降，也是导致开工率下跌的主要因素。截至5月19日，全国屠宰企业冻品库容率为27.89%，虽然为年内相对高点，但较2021年高点的9月份下跌6.38个百分点。

当前，猪价处于阶段性高点，屠宰企业入库成本偏高，二季度冻品入库量或难有显著提升。同时气温逐渐升高，难以支撑开工率上涨。而随着季节性消费逐渐恢复并逐步进入四季度需求旺季，在目前冻品库容率增速不及预期的前提下，冻品对鲜品市场的冲击力度或将减弱，一定程度上利好后市的生猪市场行情。

猪价上涨扭转业者心态，或将反作用于后期行情

综上所述，市场心态偏乐观形成了当前价格上涨的主要驱动力，并在一定程度上改善了养殖端盈利水平，对仔猪和能繁母猪均形成了产能层面的有效反馈。但当前市场处于传统的需求淡季，且屠宰企业在猪价上涨后面临较大的成本压力，从需求端对猪价的提振能力十分有限，或难以支撑二季度猪价后续的再上涨，并影响后期养殖端补栏积极性随之减弱。从猪肉供应角度来看，二季度屠宰企业冻品入库量或偏低，猪肉鲜销率仍将维持在偏高水平。整体而言，生猪市场短期实质性利好支撑不足，价格上涨压力逐渐显现，中期而言则更有赖于需求端的持续发力带动价格继续上行。