猪企巨亏下再度加码押注 猪周期真的即将反转？

4月15日，头部猪企首份2021年财报公布，温氏股份净亏134.04亿元，在业绩预告亏损区间中值。财报显示，2021年，温氏股份实现营业收入649.54亿元，同比回落13.31%；净利润为亏损134.04亿元，同比回落280.51%。温氏股份1月曾预告，2021年净利润为亏损130亿元至138亿元。
截至目前，另外四大头部猪企新希望、牧原股份、天邦股份、正邦科技等尚未发布2021年财报，不过四家公司均预计业绩大降。
其中，新希望预计亏损86亿元至96亿元，上年同期为盈利49.44亿元；牧原股份预计盈利65亿元至80亿元，同比下降70.86%至76.32%；天邦股份预计亏损35亿元至40亿元，上年同期为盈利32.4亿元；正邦科技预计亏损182亿元至197亿元，上年同期为盈利57.44亿元。
以预亏下限计算，新希望、天邦股份、正邦科技三家最少预亏303亿元。

01五大猪企3月销量均环比增加
上述5大猪企均已披露2022年3月份生猪销售情况简报，销量均环比增加，销售均价环比则涨跌不一。
具体来看，牧原股份销售生猪598.6万头（其中仔猪销售52.7万头），销售收入74.32亿元，同比变动分别为111.30%、5.30%。牧原股份表示，3月商品猪价格呈现震荡下行趋势，公司商品猪销售均价11.67元/公斤，比1至2月下降5.74%；去年3月商品猪销售均价为23.21元/公斤。
温氏股份销售肉猪144.84万头（含毛猪和鲜品），收入21.06亿元，毛猪销售均价12.17元/公斤，环比变动分别为35.49%、33.71%、-3.03%，同比变动分别为143.63%、14.33%、-53.55%。
新希望销售生猪142.69万头，环比变动46.00%，同比变动67.10%；收入为16.94亿元，环比变动53.58%，同比变动-22.33%；商品猪销售均价11.64元/公斤，环比变动2.19%，同比变动-50.47%。
天邦股份销售商品猪33.62万头（其中仔猪销售4694头），环比变动17.20%，去年3月销售数量为33.27万头；销售收入49409.71万元，环比变动37.99%；销售均价11.49元/公斤(商品肥猪均价为11.99元/公斤)，环比变动1.08%，去年3月商品肥猪均价为24.66元/公斤。
正邦科技销售生猪96.72万头（其中仔猪15.95万头，商品猪80.77万头），环比增长93.36%，同比下降6.84%；销售收入9.80亿元，环比增长68.59%，同比下降65.54%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价11.30元/公斤，较上月下降3.15%；均重103.64公斤/头，较上月下降2.75%。

02逆势布局猪周期反转
猪价尚在“冰封”之际，猪企在亏损泥潭中不能自拔，唐人神的激进扩产无疑是一场与猪周期和现金流的赛跑。
不满一年祭出第二轮定增，“小牧原”唐人神加码押注豪赌猪周期反转。
日前，唐人神发布公告，公司拟定增12.20亿元，主要用于猪肉产能扩张和补充流动资金。公司控股股东唐人神控股以现金方式参与此次认购，认购金额不低于1亿元、不超过1.5亿元。
此前，唐人神2017年至今已然完成三轮定增和一轮转债，主要投向猪肉和饲料产能。但公开资料显示，包括公司2019年转债、2021年定增在内，其募投项目绝大部分尚未达产。
不过，多线作战的唐人神今年以来已经得到众多机构的调研，部分机构也开始尝试对其进行左侧布局。
从五个募投方向来看，唐人神此次募投合计8.6亿元用于位于株洲的东冲三期生猪养殖基地项目、广东云浮市云安温氏生态养殖有限公司猪苗养殖生产建设项目、广西融水县和睦镇唐人神集团养殖扶贫项目、浦北美神养殖场项目和海南昌江大安一体化15万头养殖项目，其余资金用于补充流动资金。
唐人神表示，募集资金投资生猪养殖项目，将加快公司全产业链发展模式在全国范围内的布局，落实经营发展战略，提高公司生猪养殖业务的规模，进一步提升公司的核心竞争力。
一边是公司扩产积极，一边却是猪价仍在底部徘徊，尚未出现止跌迹象。
根据招商农业团队统计的数据，今年1、2两月，11家上市猪肉企业的生猪销售价格均价为13.3元和11.9元，分别环比下跌2元和1.4元。
叠加地缘政治因素影响，作为主要猪饲料的豆粕价格今年以来也出现暴涨，该分析认为，上半年猪价受供给压力的影响或易跌难涨。
根据唐人神此前公布的业绩预告，该公司2021年归母净利润预计为亏损9.8亿元-11.5亿元，同比下滑203.12%-221.01%；扣非归母净利润预计亏损8.8亿元-10.5亿元，同比下滑195.72%-214.21%。而包括其他猪企业绩预告也存不同程度亏损。
某华东区域基金公司表示，猪周期已经明确触底，虽然后续价格上涨的空间存在分歧，但部分优质公司在资金实力和生产能力上明显领先同行、未来发展空间和增速都较快，股价却因为猪价低迷而明显低估。
该机构还表示，目前猪价低点已过，去产能进入中段，供需拐点在2022年二季度到来，股价匹配产能周期或领先于猪价周期；而若疫情好转，消费好转，则能为猪周期提供额外弹性。

03二季度有望兑现“猪周期”拐点预期
中信建投期货生猪高级分析师魏鑫表示，二季度有望兑现此前的“猪周期”拐点预期。随着5月、6月生猪整体预期出栏量的下降，价格重心仍有较大可能出现上移。
进入二季度以来，生猪价格持续走低。对此，魏鑫表示，二季度对应的是去年能繁母猪高峰期的生猪出栏，从供给端来看，生猪出栏量处于较高水平，市场供应充裕，价格承压，加上消费端表现不佳，季节性的消费偏弱叠加疫情影响，供强需弱格局较为明显。不过，从能繁母猪产能兑现的角度来看，当前是能繁母猪高峰期的兑现时间，而随着后两个月生猪整体预期出栏量的下降，价格重心仍有较大可能上移，进而实现本轮周期的触底反转。
对于后市，魏鑫认为，猪价走势始终绕不开供给侧变化。当前处于二季度开端，而二季度有望成为达到供给高点并逐步回落的一个季度。预计生猪市场“软着陆”后，有望在5月末前后走出底部，实现逐步反弹。但周期底部的反弹只是开始，并不意味着能够实现彻底的反转，还需要关注接下来一年时间内能繁母猪数量的总体变化趋势。
来源：中新经纬、21世纪经济报道、中国证券报