温氏股份，被猪吃亏130-138亿元

　　猪价持续走低，行业再次面临亏损境地。在猪周期下行阶段，成本管控是熬过“寒冬”的关键。

　　尽管生猪已问世1年有余，但是猪周期在短时间内仍会存在。自从2018年6月因非洲猪瘟开始，在猪肉价格经历了跌宕起伏后，2021年进入这轮周期的下半场。

　　几乎没有一家养猪公司能轻松度过猪肉市场低迷期，温氏股份也不例外，据悉，温氏股份在其2021年度业绩预告中显示，将亏损130-138亿元。此次的巨亏是如何造成的呢?听小编慢慢道来。

　　第一，2021年养猪毛利率较低

　　2015年温氏股份的毛利率为22%，2016年温氏股份的毛利率为38%。通过上图温氏股份与牧原股份2015-2020年毛利率比较，温氏股份的毛利率较规模化自繁自育模式公司低大约8个点。

　　这是因为“公司+农户”模式不具备规模化优势，整体效率不高。

　　第二，受非洲猪瘟影响严重

　　2020年，温氏生猪出栏量接近腰斩，不足1000万头，回到了2013年的水平。官方的解释是受非洲猪瘟影响，减少总体投苗、加大种猪选留以及提升肉猪体重所致。

　　农户分散，统一化管理难度高，在遭遇突发性事件时，可能无法及时正确应对，带来损失。只是2020年，猪价过高，温氏尚能保持收入增长，进入2021年，风险被充分暴露。

　　第三，成本压力导致生猪养殖亏损

　　2021年，猪肉价格不断下行，温氏第一次出现了年度亏损。温氏股份发布的2021年度业绩预告显示，归属于上市公司股东净利润为亏损130-138亿元，同比降幅高达275.06%-285.84%。

　　公告显示，2021年，温氏总计销售生猪1321.74万头，除存栏猪跌价带来的25亿元减值损失，相当于每卖一头猪就赔800元。

　　猪肉价格下行，使得温氏在2021年第三季度的最低毛猪销售价格为12元/公斤，第三季度单季度出现了超过70亿元的亏损。

　　第四，逃不开的猪周期

　　2019年底，猪肉价格突然飙升并且在高位保持了几乎2020年一整年。进入2021年后，价格又逐渐回落到2019年的水平。

　　猪周期的产生主要原因是供需错配。造成供需错配的原因主要是生猪养殖周期长和行业分散。

　　从母猪存栏到生猪出栏往往需要10-12月，当猪价处于上升周期时，养殖盈利提升，养殖人员就会增加母猪存栏，那么10-12个月后的生猪供应就会增加，猪价就会开始回落。猪价下降，养殖利润减少，养殖人员就开始淘汰能繁母猪，母猪存栏下降，10-12个月后生猪供应减少，猪价开始反弹。

　　中国是猪肉的生产和消耗大国，养殖户、养殖场遍布全国，年生猪出栏量占全球总产量的一半左右。但是生猪养殖长期以散养为主，规模化程度较低。据公开数据，2020年A股上市企业生猪出栏量前五家企业(温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份)合计出栏4859.05万头，仅占全国生猪总出栏量的9.22%。

　　分散的养殖户群体庞大，从主观意愿出发，各方都希望避免猪价波动给自身造成影响，最终导致了“追涨杀跌”的顺周期行为。

　　除此外，每轮猪周期都存在疫情、政策等因素等外部因素影响。其中影响较大的是2018年非洲猪瘟，除此外，政府释放储备以及食品安全事件等也会影响猪肉价格，但根本的影响因素还是供需错配。