商票逾期风波背后 牧原股份在手现金无法覆盖短债

　　“商票逾期”事件将牧原股份推上浪口风间，公司财务情况受到质疑——百亿账面资金兑付不了几千万商票?

　　近日，上海票据交易所披露了一份商票持续逾期名单，名单中30余家“牧原系”公司在列，再次引发了外界对于牧原股份(002714.sz)“流动性压力”“财务造假”等质疑。

　　质疑点在于，牧原股份作为国内猪企龙头，2019年挣了61亿，2020年挣了274亿，今年前三个季度挣了84亿，且截至第三季度账面上有90亿资金，但是却因为几千万的商票被挂上了逾期名单。

　　此后，牧原股份也迅速发布公告澄清，并表示公司未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商业承兑汇票。

　　商票逾期风波

　　12月6日晚间，牧原股份针对该事情发布了公告，公告称经公司核查截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兑付，尚有9家子公司存在逾期未支付商业承兑汇票1707.27万元。

　　而截至12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。根据牧原股份公告，2021年8月1日-11月30日，上述32家子公司累计逾期发生额共计4518.33万元。

　　牧原股份在公告中指出，由于公司未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商业承兑汇票。

　　也就是说，在牧原股份看来，公司此次商票逾期的责任在于持票人。

　　对于牧原股份这一说法，有投资者颇不认同，东方财富股吧中有投资者表示，“牧原股份找的逾期理由有些牵强，这不是极个别的几家企业出现逾期兑付，31家集体逾期就很难自圆其说了”。

　　还有投资者戏称：“供应商难道是第一次和牧原合作?还是供应商集体都不着急兑现?或者银行的业务能力有问题?建议保留追究这些供应商和银行法律责任的权利”。

　　此外，同花顺股吧也有投资者表示：“这个解释就是把大家的智商按在地上摩擦，未及时提示付款?现在谁不差钱?供应商豪横到有钱收都忘记了?而且还不是一家。”

　　诚如投资者所质疑，记者注意到，牧原股份历年以来商票都较大，2019年至2020年及三季报末，应付票据分别为33.59亿元、19.43亿元及69.52亿元。

　　因此，为何仅今年多家供应商出现未及时发起付款申请的问题，而其他年份未出现?针对上述疑问，《中国科技投资》记者致函牧原股份，截至发稿，对方未予以置评，且关于逾期是否全部解决，也不得而知。

　　受商票逾期事件影响，牧原股份12月7日股价开盘直接跌停，随后回升，收盘价为48.97元/股，跌幅为5.12%。

　　需要注意的是，此次与上述“牧原系”公司同在逾期名单的还有苏宁易购(002024.sz)、花样年(01777.hk)、荣盛发展(002146.sz)、绿地控股(600606.sh)和中国恒大(03333.hk)等集团的子公司，而众所周知上述公司早在今年以来均出现了流动性危机。

　　短债承压

　　此次风波下，关于牧原股份“资金吃紧”的质疑声也再次袭来。牧原股份在澄清公告中称“目前公司生产经营与现金流情况正常，截至2021年9月末公司货币资金余额为99.5亿元。”

　　手握近百亿的现金，看似庞大，但事实上这一金额相比2020年同期的224.96亿元，降幅近55.87%。且报告期内，牧原股份的短期借款高达187.93亿元，存在近90亿元的资金缺口。

　　不仅如此，记者注意到，步入2021年以来牧原股份的短期借款逐季度递增，由2021年第一季度的158.12亿元，增加至第三季度的187.93亿元，增加了近30亿元。且今年以来，牧原股份一直处在在手资金无法覆盖短债的局面。

　　此外，一组需要注意的数字是，根据三季报，牧原股份应付账款达到249亿，同期营收562亿元;而作为对比，公司去年同期应付账款为72亿，同期营收390亿，应付账款增幅远超同期营收增幅。

　　一边自称现金流正常，但实际上却在大幅减少，且无法覆盖其当期短期债务，一边牧原股份也在频繁大手笔融资补充流动资金。

　　12月6日，与澄清公告同一天，牧原股份发布公告称将向银行等金融机构申请700亿元的授信额度，用于确保公司有足够的生产经营和投资建设资金，具体融资金额将视公司及控股子公司实际资金需求确定。

　　而在此之前10月19日，牧原股份发布非公开发行股票募集资金的预案，计划向控股股东牧原集团定增募资不超过60亿元，用于补充流动资金。

　　在此次定增前，牧原股份还发行了95.5亿元的可转债，其中51亿元用于生猪生殖建设项目，19亿元用于生猪屠宰项目，剩余25.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　也就是说，短短2个多月，牧原股份融资动作频频，拟融资规模达近860亿元。

　　如此频繁且大手笔融资是为何?应付账款以及账期天数大幅增加是否说明流动性吃紧?《中国科技投资》记者致函牧原股份，截至发稿，对方未予以置评。